Jackson Hole wird für USD/BRL wichtiger sein als Brasiliens Wahl

Das USD/BRL-Paar wird derzeit stärker von externen Kräften als von inländischen Faktoren getrieben. Den Wechselkurs als eine Geschichte zu betrachten, die nur innerhalb Brasiliens spielt, ist ein Fehler.

Wahlen sind wichtig. Das sind sie immer. Doch die Erzählung, die den Ton von heute bis morgen vorgibt, ist Kevins Warshs Jackson-Hole-Rede. Wenn sie als eher dovish rüberkommt – oder sogar als zögerlich hawkisch – wird der Dollar global schwächer. Das Gewicht der brasilianischen Wahlerzählung wird das nicht überlagern.

Ich erwarte, dass Warsh in Richtung „Dove“ tendiert, weil der Fed der Handlungsspielraum begrenzt ist. Das Finanzministerium hat die staatliche Emission auf das kurze Ende der Zinskurve konzentriert. Eine Zinserhöhung würde die Kosten für das Aufrollen dieser Schulden erhöhen und zusätzlichem Druck auf eine ohnehin angespannte fiskalische Lage aussetzen.

Politiker können über Inflation sprechen. Die Einschränkung, die sie nicht ignorieren können, ist das Risiko von fiskalem Stress. Das ist im Moment bei weitem ihre größte Sorge