Hier ist die Händler-Positionierungsdynamik in einfachem Englisch: Der Einzelhandel stürzt sich in Puts, wenn die Angst eskaliert, in der Annahme, der Crash stehe unmittelbar bevor. Diese Puts verfallen mit der Zeit und wenn die Volatilität (Vol) nachlässt. Die Händler, die sie verkauft haben, kassieren die Prämie, und die eigentliche Panik wird zum Treibstoff für die nächste Aufwärtsbewegung. Solange die Angst weiter durch das System zirkuliert, gibt es immer Prämie, die man abschöpfen kann, und Liquidität, um den Kurs weiter nach oben zu drücken. Das ist die Gamma-/Vol-unterdrückende Schleife, die dafür sorgt, dass $SPY weiter „seitwärts nach oben“ drängt – Panik ist ein strukturelles Kaufinteresse, nicht ein strukturelles Risiko.