Das beliebteste Inflationsmaß der Fed, der Kern-PCE (Core PCE), lag im Juli bei 3,3 %.
Das sind 65 Monate in Folge über ihrem 2-%-Ziel. Fünf Jahre.
Noch im Juni sagte Kevin Warsh: „Wir haben fünf Jahre verfehlt. Und wir werden das korrigieren.“
Warten wir noch.
Das ist das Problem mit der Zentralbankpolitik in der Moderne – viele Reden, viel „Datenabhängigkeit“, viel Vorabkommunikation. Aber wenn die Inflation eine halbe Dekade lang zu heiß läuft, muss man irgendwann fragen: Ist das ein Ziel oder nur eine Empfehlung?
Die Märkte haben die Idee bereits eingepreist, dass 2 % eher ein Gefühl als ein Zielwert ist. Je länger das andauert, desto mehr verfestigt sich diese Erwartung. Und sobald sich Erwartungen verschieben, ist es das Schwierige, sie wieder zurückzuholen.
Die Glaubwürdigkeit der Fed wird nicht darauf aufgebaut, was sie in Jackson Hole sagt. Sie wird darauf aufgebaut, was tatsächlich mit den Preisen passiert – im Lebensmittelgeschäft, an der Tankstelle und bei der Miete. Und diese Preise erzählen derzeit noch immer eine andere Geschichte als die, die die Fed hören will.
Das sind 65 Monate in Folge über ihrem 2-%-Ziel. Fünf Jahre.
Noch im Juni sagte Kevin Warsh: „Wir haben fünf Jahre verfehlt. Und wir werden das korrigieren.“
Warten wir noch.
Das ist das Problem mit der Zentralbankpolitik in der Moderne – viele Reden, viel „Datenabhängigkeit“, viel Vorabkommunikation. Aber wenn die Inflation eine halbe Dekade lang zu heiß läuft, muss man irgendwann fragen: Ist das ein Ziel oder nur eine Empfehlung?
Die Märkte haben die Idee bereits eingepreist, dass 2 % eher ein Gefühl als ein Zielwert ist. Je länger das andauert, desto mehr verfestigt sich diese Erwartung. Und sobald sich Erwartungen verschieben, ist es das Schwierige, sie wieder zurückzuholen.
Die Glaubwürdigkeit der Fed wird nicht darauf aufgebaut, was sie in Jackson Hole sagt. Sie wird darauf aufgebaut, was tatsächlich mit den Preisen passiert – im Lebensmittelgeschäft, an der Tankstelle und bei der Miete. Und diese Preise erzählen derzeit noch immer eine andere Geschichte als die, die die Fed hören will.
