Noch 10 Wochen bis zur Zwischenwahl: Worauf die Wall Street wirklich schaut, sind nicht die Schlagzeilen zur Wahl, sondern diese beiden Variablen
Die Zwischenwahlen in den USA gehen in zehn Wochen in die heiße Phase. In den derzeit üblichen Umfragen zu den Kongresswahlen liegt die Demokratische Partei ungefähr 6 Prozentpunkte vorn.
In den vergangenen Wochen beginnt der Markt, das Thema ernsthaft zu bewerten: Was bedeutet es für die Finanzmärkte, wenn die Demokraten den Kongress erneut zurückgewinnen. Die erste Reaktion, die viele Analysten liefern, lautet „geteilt regieren“ – Präsident und Kongress sind nicht in einem Lager, wichtige Gesetzesvorhaben lassen sich schwerer durchbringen, das Ringen wird zum Normalzustand.
Aber ich denke, das wirklich Spannende ist nicht, ob die Demokraten am Ende gewinnen, sondern dass der Markt eigentlich die Kettenreaktionen nach einem Szenario mit geteilter Macht einpreist.
Eine Analyse von Raymond James nennt einen entscheidenden Punkt: Wenn der Kongress die Exekutivbefugnisse des Präsidenten begrenzt, wird das Weiße Haus sehr wahrscheinlich nicht einfach abwarten, bis der Kongress grünes Licht gibt, sondern stärker auf weitreichendere Exekutivbefehle setzen, um die Politik voranzutreiben – Zölle sind dabei die naheliegendste Stellschraube. Das heißt: Die Marktangst richtet sich nicht primär gegen das Wahlergebnis an sich, sondern dagegen, dass die Zollpolitik nach einem geteilten Regierungsmandat schwerer vorhersehbar wird und jederzeit einseitig geändert werden könnte. Genau das ist der Volatilitätsauslöser.
Nach außen hin geht es zwar um die Kongresswahlen, tatsächlich wirkt es aber so, als würde der Markt die Unsicherheit rund um Exekutivbefehle neu bewerten.
Eine zweite Spur ist die Schuldenobergrenze. Für die USA wird erwartet, dass sie in der Mitte des Jahres 2027 die Schuldenobergrenze von rund 41,1 Billionen US-Dollar erreichen. Die Einschätzung von TD Securities lautet: Falls die Demokraten den Kongress kontrollieren, werden sie die Schuldenobergrenze voraussichtlich als Verhandlungsmasse einsetzen und den Republikanern in anderen Themen Zugeständnisse abverlangen. In diesem Prozess könnten die Renditen von US-Staatsanleihen steigen und die Marktvolatilität zunehmen – insbesondere kurz vor dem sogenannten „Default-Trigger“-Tag werden kurzfristige US-Treasuries häufig zuerst verkauft. Die Stimmung der Risikoassets reagiert meist noch nicht im selben Tempo, und während bei den kurzfristigen Papieren die Bewegung schon beginnt.
Und wenn es zudem zu Verzögerungen bei der Stimmenauszählung oder bei Rechtsstreitigkeiten rund um die Wahl kommt, wird das „Safe-Haven“-Gefühl zusätzlich verstärkt. Was die Wall Street bei dieser Wahl im Kern will, ist im Grunde ein klares, vorhersehbares Ergebnis – egal, wer gewinnt.
Was meinst du: In den nächsten zehn Wochen bricht die Volatilität zuerst eher bei der Zollpolitik aus – oder eher bei dem Tauziehen um die Schuldenobergrenze?
#US-Wahl #Zwischenwahlen #US-Staatsanleihen #Schuldenobergrenze #Makro
Die Zwischenwahlen in den USA gehen in zehn Wochen in die heiße Phase. In den derzeit üblichen Umfragen zu den Kongresswahlen liegt die Demokratische Partei ungefähr 6 Prozentpunkte vorn.
In den vergangenen Wochen beginnt der Markt, das Thema ernsthaft zu bewerten: Was bedeutet es für die Finanzmärkte, wenn die Demokraten den Kongress erneut zurückgewinnen. Die erste Reaktion, die viele Analysten liefern, lautet „geteilt regieren“ – Präsident und Kongress sind nicht in einem Lager, wichtige Gesetzesvorhaben lassen sich schwerer durchbringen, das Ringen wird zum Normalzustand.
Aber ich denke, das wirklich Spannende ist nicht, ob die Demokraten am Ende gewinnen, sondern dass der Markt eigentlich die Kettenreaktionen nach einem Szenario mit geteilter Macht einpreist.
Eine Analyse von Raymond James nennt einen entscheidenden Punkt: Wenn der Kongress die Exekutivbefugnisse des Präsidenten begrenzt, wird das Weiße Haus sehr wahrscheinlich nicht einfach abwarten, bis der Kongress grünes Licht gibt, sondern stärker auf weitreichendere Exekutivbefehle setzen, um die Politik voranzutreiben – Zölle sind dabei die naheliegendste Stellschraube. Das heißt: Die Marktangst richtet sich nicht primär gegen das Wahlergebnis an sich, sondern dagegen, dass die Zollpolitik nach einem geteilten Regierungsmandat schwerer vorhersehbar wird und jederzeit einseitig geändert werden könnte. Genau das ist der Volatilitätsauslöser.
Nach außen hin geht es zwar um die Kongresswahlen, tatsächlich wirkt es aber so, als würde der Markt die Unsicherheit rund um Exekutivbefehle neu bewerten.
Eine zweite Spur ist die Schuldenobergrenze. Für die USA wird erwartet, dass sie in der Mitte des Jahres 2027 die Schuldenobergrenze von rund 41,1 Billionen US-Dollar erreichen. Die Einschätzung von TD Securities lautet: Falls die Demokraten den Kongress kontrollieren, werden sie die Schuldenobergrenze voraussichtlich als Verhandlungsmasse einsetzen und den Republikanern in anderen Themen Zugeständnisse abverlangen. In diesem Prozess könnten die Renditen von US-Staatsanleihen steigen und die Marktvolatilität zunehmen – insbesondere kurz vor dem sogenannten „Default-Trigger“-Tag werden kurzfristige US-Treasuries häufig zuerst verkauft. Die Stimmung der Risikoassets reagiert meist noch nicht im selben Tempo, und während bei den kurzfristigen Papieren die Bewegung schon beginnt.
Und wenn es zudem zu Verzögerungen bei der Stimmenauszählung oder bei Rechtsstreitigkeiten rund um die Wahl kommt, wird das „Safe-Haven“-Gefühl zusätzlich verstärkt. Was die Wall Street bei dieser Wahl im Kern will, ist im Grunde ein klares, vorhersehbares Ergebnis – egal, wer gewinnt.
Was meinst du: In den nächsten zehn Wochen bricht die Volatilität zuerst eher bei der Zollpolitik aus – oder eher bei dem Tauziehen um die Schuldenobergrenze?
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