Bitwise glaubt, dass der Kryptowährungsmarkt möglicherweise dem Ende des "Krypto-Winters", der im Januar 2025 begann, näher kommt, dank des zyklischen Charakters früherer Rückgangsphasen und des kontinuierlichen Käufers von Institutionen für große Vermögenswerte.
Nach einem wenig positiven Jahr 2025 und einer düsteren Stimmung zu Beginn 2026 glaubt Bitwise CIO Matt Hougan, dass sich die Marktbedingungen im Jahr 2026 verbessern könnten. Er argumentiert, dass der jüngste Rückgang viele positive Signale wie rechtliche Fortschritte und institutionelle Akzeptanz überdeckt hat.
HAUPTINHALT
Bitwise bewertet, dass der "Krypto-Winter" seit Januar 2025 möglicherweise bald den historischen Zyklus erreicht.
Institutionelles Kapital über Crypto-ETFs und digitale Vermögenswerte wird als Unterstützung für die große Marktkapitalisierungsgruppe angesehen.
Die Marktstimmung ist in extreme Angst gefallen, aber einige Stabilitätsindikatoren und die Liquiditätsgeschichte 2026 werden erwähnt.
Die Marktkapitalisierung des gesamten Kryptomarktes ist stark gefallen und die Stimmung hat sich in extreme Angst gewandelt.
Die Marktkapitalisierung des Kryptowährungsmarktes ist von 3 Billionen USD auf etwa 2,5 Billionen USD gefallen, während der Fear & Greed Index auf 15 gefallen ist, nachdem er Mitte Januar einmal 54 erreicht hatte.
Die negative Entwicklung zu Jahresbeginn zeigt einen weit verbreiteten Verkaufsdruck, der nicht mit einem einzelnen Ereignis verbunden ist. Der Sentiment-Index fällt in den Bereich "extreme Angst", was oft den defensiven Zustand von Investoren und eine weit verbreitete Risikoscheu widerspiegelt.
In demselben Zeitraum fiel Bitcoin in einer Woche um mehr als 12% und fiel zeitweise auf unter 76.000 USD am Montag, das erste Mal seit 2024. Viele Investoren befürchten, dass das Durchbrechen wichtiger Unterstützungsbereiche zu einem tieferen Rückgang führen könnte, wenn der Markt in eine technisch empfindliche Phase eintritt.
Bitwise stellt fest, dass Krypto seit Januar 2025 im Bärenmarkt ist.
Bitwise CIO Matt Hougan glaubt, dass der Kryptomarkt trotz eines neuen Höchststands im Jahr 2025 tatsächlich seit Januar 2025 einen "Bärenmarkt" erlebt, bedingt durch übermäßige Hebelwirkung und weit verbreitete Gewinnmitnahmen.
In einem Blogbeitrag, der am Montag veröffentlicht wurde, nannte Hougan zwei Haupthemmnisse: eine zu hohe Hebelwirkung und die Gewinnrealisierung von frühzeitigen Investoren. Seiner Meinung nach schwächen diese Faktoren die bullische Struktur, sodass ein Rückgang der Volatilität sich weiter ausbreiten könnte, wenn die Liquiditätsbedingungen nicht stark genug sind.
Er weist auch auf den großen Rückgang im Vergleich zum Höchststand hin: Bitcoin fiel fast 40% vom Höchststand im Oktober 2025, während Ethereum mehr als 50% fiel. Solche starken Rückgänge gehen oft mit einer Divergenz einher, wobei Vermögenswerte mit institutioneller Unterstützung besser abschneiden als Altcoins, die anhaltende Kaufkraft vermissen lassen.
Institutionelles Kapital über Crypto-ETFs und "digitale Vermögenswerte" wird als Unterstützung für die große Marktkapitalisierungsgruppe angesehen.
Hougan glaubt, dass die Kaufkraft von Institutionen im Jahr 2025 durch Kapitalflüsse von Crypto-ETFs und Digital Asset Treasuries (DATs) eine "Illusion" eines bullischen Marktes für allgemeine Investoren geschaffen hat.
Bitwise verweist auf ein Diagramm der Renditen von 10 großen Krypto-Vermögenswerten, um den Grad der Diversifizierung im Zeitraum von Januar 2025 bis Januar 2026 zu veranschaulichen, siehe das Diagramm von Bitwise. Das zentrale Argument ist, dass institutionelles Kapital sich auf einige Schlüsselvermögen konzentriert, die eine bessere Preisstabilität aufrechterhalten können und somit das Gefühl vermitteln, dass "der Markt stabil bleibt", obwohl der Rest schwächer wird.
Laut der Beschreibung werden 10 Vermögenswerte in 3 Gruppen unterteilt: Gruppe 1 umfasst Bitcoin, Ethereum und XRP; Gruppe 2 umfasst Solana, Litecoin und Link; Gruppe 3 umfasst Cardano, AVAX und Sui. Diese Gruppierung dient dazu, die Beziehung zwischen dem Zugang zu institutionellem Kapital und der Volatilität jeder Gruppe zu verdeutlichen.
Die im Artikel genannten Ergebnisse: Gruppe 2 fiel um 37–47% und Gruppe 3 fiel um 60–75%, während Gruppe 1 "besser abschneidet" dank der breiten Teilnahme von Institutionen. Hougan betont, dass Gruppe 3 herausragt, weil sie im Jahr 2025 keine institutionelle Abdeckung hat wie die beiden anderen Gruppen, was impliziert, dass, wenn es an institutionellem Kauf fehlt, der Bitcoin- und Kryptomarkt in dieser Phase einen deutlicheren Abwärtstrend verzeichnet haben könnte.
Bitwise erwartet, dass der Zyklus des "Krypto-Winters" möglicherweise bald endet.
Hougan stellt fest, dass laut Geschichte die "Krypto-Winter" in der Regel etwa 13 Monate dauern; wenn sich das Muster wiederholt, könnten die Bedingungen ab März dieses Jahres zu verbessern beginnen.
Er glaubt, dass der jüngste Rückgang und die pessimistische Stimmung viele gute Nachrichten überdeckt haben. Diese Argumentation basiert auf einer weit verbreiteten Beobachtung im Bärenmarkt: positive Katalysatoren spiegeln sich möglicherweise nicht sofort in den Preisen wider, da die Investoren Prioritäten auf Risikominderung setzen, während Liquidität und Hebelwirkung zurückgehen.
Hougan erwähnt auch rechtliche Fortschritte in den USA mit den CLARITY- und GENIUS-Gesetzen sowie die institutionelle Akzeptanz als "großen Faktor" für die Branche. Seiner Meinung nach kommen die Vorteile von strukturellen Veränderungen wie rechtlichen Rahmenbedingungen und institutionellen Zugängen oft spät und könnten erst deutlich werden, wenn sich die Stimmung und die Liquidität umkehren.
Die US-Liquidität wird als wichtiger Variablen für den Kryptomarkt in diesem Zyklus erwähnt.
Einige Branchenführer glauben, dass der Markt Anzeichen von Stabilität zeigt, und Raoul Pal stellt fest, dass die US-Liquidität (USTLI) in diesem Zyklus dominanter ist, aber derzeit "ausgedünnt" ist, bei etwa 3% im Vergleich zu einem Höchststand von 30% im Jahr 2021.
Der Artikel berichtet, dass der Verkaufsdruck von langfristigen Haltern nachgelassen hat, während sich die "Fundamentaldaten" weiterhin verbessern, was als relativ stabilisierendes Signal inmitten der Volatilität angesehen wird. In diesem Kontext wird die Liquiditätsgeschichte zu einem erklärenden Faktor, warum die Preise trotz einiger positiver Nachrichten schwer zu erholen sind.
Raoul Pal schrieb auf X, dass die globale Liquidität einst der Motor für frühere Aufwärtszyklen war, aber diesmal ist die US-Liquidität dominanter. Siehe den Beitrag in Raoul Pals Teilen auf X.
Pal glaubt, dass die Lösung der Situation, in der die US-Regierung geschlossen ist, als Katalysator dienen könnte, um die Liquidität auf den Kryptomarkt zurückzubringen. Er erwartet, dass Faktoren wie die Senkung der Zinssätze unter der Präsidentschaft von Trump durch Kevin Warsh, die Wiederaufnahme von Liquidität durch den Treasury General Account (TGA) und fiskalische Anreize vor den Midterm-Wahlen in den USA eine "Liquiditätwelle" im Jahr 2026 schaffen könnten.
Häufig gestellte Fragen
Was sagt Bitwise über den "Krypto-Winter" und wann könnte es zu Verbesserungen kommen?
Bitwise CIO Matt Hougan glaubt, dass der Markt seit Januar 2025 in einem Zustand des "Krypto-Winters" ist und dass diese Phasen laut Geschichte in der Regel etwa 13 Monate dauern, daher könnten die Bedingungen ab etwa März dieses Jahres zu verbessern beginnen, mit der Möglichkeit einer Wende im Jahr 2026.
Warum haben Investoren das Gefühl, dass es einen "Bullenmarkt" gibt, obwohl Bitwise von einem Bärenmarkt spricht?
Hougan argumentiert, dass institutionelles Kapital, das im Jahr 2025 große Vermögenswerte über Crypto-ETFs und Digital Asset Treasuries (DATs) kauft, die große Marktkapitalisierungsgruppe unterstützt und einen positiven Eindruck hinterlässt, während viele Altcoins nach dem Muster eines Bärenmarktes oder stark fallen.
Was bedeutet der Rückgang des Fear & Greed Index auf 15?
Der Wert von 15 spiegelt das Gefühl von "extremer Angst" wider, das oft mit einer starken Risikominderung der Investoren und einer erhöhten Volatilität einhergeht. Dennoch ist dieser Index ein Maß für die Stimmung, kein sicheres Signal für einen Boden oder ein Hoch.
Raoul Pal hebt hervor, welcher Faktor die Krypto-Preise beeinflussen könnte?
Er betont die Rolle der US-Liquidität (USTLI) im aktuellen Zyklus und glaubt, dass, wenn Bedingungen wie das Ende der Schließung der US-Regierung, Zinssenkungen, TGA-Ausgaben und fiskalische Anreize eintreten, die Liquidität zurückkehren und die Krypto-Preise im Jahr 2026 unterstützen könnten.