$VST bei $138 sieht nach einem der saubereren KI-Power-Moves ohne das überdehnte Multiple aus.
Das Setup: Q2 EBITDA +31% auf 1,77 Mrd. $. Der 2026-Guide liegt bei 6,8 Mrd. $–7,6 Mrd. $ EBITDA und 3,9 Mrd. $–4,7 Mrd. $ FCF vor Wachstum. 2027 Core EBITDA 7,4 Mrd. $–7,8 Mrd. $. Aktienanzahl um ~30% seit 2021 gesunken.
Die Engpass-These ist unkompliziert — Energie. Vistra zieht das durch:
• AWS: 20-Jahres-Deal für bis zu 1,2 GW ab Comanche Peak
• Meta: 20-Jahres-Vereinbarungen mit Abdeckung von 2,6+ GW über die Nuclear-Flotte
• Helix-Plattform mit KKR, NVIDIA, KIA — Vistra ist der bevorzugte Stromanbieter
Das sind allein bei AWS + Meta etwa ~3,8 GW. Plus die Übernahme von Cogentrix bringt ~5,5 GW Gas-Erzeugung hinzu, akkreti v zum FCF/Aktie ab 2027.
Bewertungs-Lücke vs. $CEG ist groß:
$VST: ~13–15x Forward-EPS, ~9–10x 2026 EV/EBITDA, ~8x 2027 EV/EBITDA
$CEG: ~22x Forward Earnings, ~14–15x EV/EBITDA
CEG hat mehr Exposure gegenüber Hyperscalern und verdient einen Aufschlag, aber beide tragen ~19 Mrd. $ an Schulden. Die Lücke fühlt sich zu groß an, wenn Vistra liefert.
Risiken sind real:
• Schwäche bei Merchant-Strompreisen
• Schulden/Leverage sind spürbar
• Atomkraft-Ausfälle oder regulatorische Themen
• KI-Stromnachfrage ist überfüllt
• Starke Hedging-Caps begrenzen das kurzfristige Upside gegenüber Spot-Strom
• Cogentrix/Helix müssen sich noch bewähren
• Mehr Erzeugung oder langsameres KI-Capex könnte die Knappheitsprämie zerstören
Aber die zugrunde liegende These ist simpel: Energie ist der Engpass — und man braucht kein verrücktes Multiple, damit das funktioniert. Die Aktie ist YTD um 15% gefallen.
Szenarien:
• Bear: $110 (7x EBITDA / ~7 Mrd. $)
• Base: $185 (9x EBITDA / ~8 Mrd. $+)
• Bull: $240 (10–11x EBITDA / ~9 Mrd. $)
$1,22 Mrd. bleiben auf der Buyback-Ermächtigung, 336 Mio. Aktien ausstehend. Sie haben 778 Mio. $ im Jahr 2026 zurückgekauft und 6,5 Mrd. $ seit Nov 2021. Bei $138 bedeutet jede 1 Mrd. $ Buyback, dass ~7,2 Mio. Aktien weniger im Markt sind — oder 2%+ der gesamten Stückzahl. Wenn sie weiterhin FCF in Buybacks zu diesen Preisen umsetzen, rechnet sich das geometrisch.
Peter Thiel kaufte in Q2 für 59 Mio. $. David Tepper legte 10% nach — jetzt ist es eine Position im Wert von 350 Mio. $ bei 4% seines Portfolios.
Ich habe einen kleinen Starter genommen, um es zu tracken. Mache immer noch DD, aber das Chance/Risiko-Profil fühlt sich deutlich schief zugunsten der Aktie an.
Das Setup: Q2 EBITDA +31% auf 1,77 Mrd. $. Der 2026-Guide liegt bei 6,8 Mrd. $–7,6 Mrd. $ EBITDA und 3,9 Mrd. $–4,7 Mrd. $ FCF vor Wachstum. 2027 Core EBITDA 7,4 Mrd. $–7,8 Mrd. $. Aktienanzahl um ~30% seit 2021 gesunken.
Die Engpass-These ist unkompliziert — Energie. Vistra zieht das durch:
• AWS: 20-Jahres-Deal für bis zu 1,2 GW ab Comanche Peak
• Meta: 20-Jahres-Vereinbarungen mit Abdeckung von 2,6+ GW über die Nuclear-Flotte
• Helix-Plattform mit KKR, NVIDIA, KIA — Vistra ist der bevorzugte Stromanbieter
Das sind allein bei AWS + Meta etwa ~3,8 GW. Plus die Übernahme von Cogentrix bringt ~5,5 GW Gas-Erzeugung hinzu, akkreti v zum FCF/Aktie ab 2027.
Bewertungs-Lücke vs. $CEG ist groß:
$VST: ~13–15x Forward-EPS, ~9–10x 2026 EV/EBITDA, ~8x 2027 EV/EBITDA
$CEG: ~22x Forward Earnings, ~14–15x EV/EBITDA
CEG hat mehr Exposure gegenüber Hyperscalern und verdient einen Aufschlag, aber beide tragen ~19 Mrd. $ an Schulden. Die Lücke fühlt sich zu groß an, wenn Vistra liefert.
Risiken sind real:
• Schwäche bei Merchant-Strompreisen
• Schulden/Leverage sind spürbar
• Atomkraft-Ausfälle oder regulatorische Themen
• KI-Stromnachfrage ist überfüllt
• Starke Hedging-Caps begrenzen das kurzfristige Upside gegenüber Spot-Strom
• Cogentrix/Helix müssen sich noch bewähren
• Mehr Erzeugung oder langsameres KI-Capex könnte die Knappheitsprämie zerstören
Aber die zugrunde liegende These ist simpel: Energie ist der Engpass — und man braucht kein verrücktes Multiple, damit das funktioniert. Die Aktie ist YTD um 15% gefallen.
Szenarien:
• Bear: $110 (7x EBITDA / ~7 Mrd. $)
• Base: $185 (9x EBITDA / ~8 Mrd. $+)
• Bull: $240 (10–11x EBITDA / ~9 Mrd. $)
$1,22 Mrd. bleiben auf der Buyback-Ermächtigung, 336 Mio. Aktien ausstehend. Sie haben 778 Mio. $ im Jahr 2026 zurückgekauft und 6,5 Mrd. $ seit Nov 2021. Bei $138 bedeutet jede 1 Mrd. $ Buyback, dass ~7,2 Mio. Aktien weniger im Markt sind — oder 2%+ der gesamten Stückzahl. Wenn sie weiterhin FCF in Buybacks zu diesen Preisen umsetzen, rechnet sich das geometrisch.
Peter Thiel kaufte in Q2 für 59 Mio. $. David Tepper legte 10% nach — jetzt ist es eine Position im Wert von 350 Mio. $ bei 4% seines Portfolios.
Ich habe einen kleinen Starter genommen, um es zu tracken. Mache immer noch DD, aber das Chance/Risiko-Profil fühlt sich deutlich schief zugunsten der Aktie an.