Witzig, wie sich mit dem Alter die Perspektive verändert. Früher dachte ich, Defizite würden nicht allzu viel ausmachen. Heute bin ich tatsächlich ernsthaft besorgt wegen der Staatsausgaben.

Aber das Entscheidende ist: Es liegt nicht daran, dass ich alt geworden bin und grantig. Das makroökonomische Umfeld hat sich komplett verschoben.

Als die Zinsen bei null lagen und die Inflation tot war, hatte das Drucken von Geld weniger Konsequenzen. Und jetzt? Höhere Zinsen bedeuten, dass die Kosten für den Schuldendienst regelrecht explodieren. Die Inflation bleibt hartnäckig. Die Mathematik sieht einfach anders aus.

Das ist kein politischer Standpunkt. Es ist Arithmetik. Wenn die Kreditkosten steigen und man massive Defizite fährt, wird allein der Zinsaufwand zum Problem. Das ist reales Geld, das nirgendwo anders hin kann.

Die Märkte kümmern sich irgendwann um solche Dinge. Währungstabilität, Renditen von Anleihen, Inflationserwartungen – all das hängt letztlich an fiskalischer Disziplin oder deren Fehlen.

Ich sage nicht, dass man morgen alles kürzen soll. Aber so zu tun, als würde das alte Drehbuch in einer Welt mit höheren Zinsen noch funktionieren, ist gefährlich. Die Bedingungen haben sich geändert. Die Regeln haben sich geändert. Das zu ignorieren ist der Weg zu unangenehmen Überraschungen.