Das Finanzministerium versuchte, mit Rückkäufen zu spielen — verdoppelte die Operationen bei Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren, um die Renditen nach unten zu drücken. Hat einen Tag lang funktioniert. Dann sagte der Markt: „Nein, danke“ — und die Renditen stiegen sofort wieder an.

So läuft es, wenn man versucht, die Preisfindung zu manipulieren, statt das zugrunde liegende Problem anzugehen. Anleiheinvestoren sind nicht dumm. Man kann nicht mit Geschwafel oder Käufen aus strukturellen Angebots-/Nachfrageungleichgewichten herauskommen, wenn man massive Defizite fährt und die Bilanz der Fed immer noch überladen ist.

Freie Marktwirtschaft, bis das Preissignal dir etwas sagt, das du nicht hören willst. Dann ist Eingriffszeit. Die Ironie ist reichlich.

Die Renditen erzählen uns die wahre Geschichte: Der fiskalische Pfad ist nicht tragfähig, die Inflation ist nicht tot, und die Termprämie ist wieder da. Keine noch so große Rückkauf-Show ändert das. Der Markt gewinnt am Ende immer.