Nachdem MiCA vollständig umgesetzt ist, ist der europäische Kryptomarkt offiziell in eine Qualifikations- und Ranglistenrunde eingetreten. Je länger ich Dusk untersuche, desto fester bin ich davon überzeugt: Bei diesem großen Umbruch geht es nicht um einen technischen Wettbewerb, sondern um ein Lizenz-Turnier mit Ausscheidungen.
Die bisherige Branchenlogik lautete: Erst mal loslaufen, dann wird die Regulierung nachgezogen. Wenn die Aufsicht kommt, holt man später nach und reicht nach. MiCA beendet dieses Spiel endgültig. Nachdem die Übergangsfristenfenster nach und nach geschlossen wurden, haben Projekte ohne entsprechende Compliance-Zertifizierungen nicht einmal Startberechtigung – sie werden direkt aus dem Wettbewerb herausgedrängt. Und wer die Lizenz-Zulassungskanäle in der Hand hält, steht plötzlich vor einem Markt, in dem ein großer Wettbewerber verschwunden ist. Das ist die scheinbar unlogische Wirkung der regulatorischen Umsetzung: Nach außen wirkt es wie eine Verschärfung, tatsächlich ist es eine gezielte Begünstigung der Konformen. Dusk ist an NPEX gebunden – eine in den Niederlanden lizenzierte Börse. Die gesamte Architektur ist zudem Schritt für Schritt nach den europäischen Rechtsvorgaben aufgebaut. Während andere Projekte noch darum bitten, Lizenzen nachzuholen, sitzt Dusk bereits früh im Compliance-Bereich.
Das Harte an dieser Ranglistenrunde ist: Die Lizenzschwelle wird durch Zeit gebaut. Die Antragsdauer bemisst sich in Jahren; zwischendurch müssen zudem mehrere Runden von Prüfungen zu Kapital und Betrieb durchlaufen werden. Wer später startet, muss selbst dann, wenn er jetzt loslegt, mit einer Aufholphase rechnen, die noch ein bis zwei Jahre dauert. Genau diese ein bis zwei Jahre sind die Goldzeit für die Erstplatzierten, um sich Flächen zu sichern. Sobald institutionelle Kunden migriert sind, werden die hohen Umstellungskosten die späteren Herausforderer faktisch festnageln.
Doch im Narrativ des Umbruchs steckt eine dunkle Seite, über die kaum jemand spricht. Die Voraussetzung dafür, dass Lizenzen „alles beherrschen“, ist, dass die Lizenzen dauerhaft gültig bleiben. Regulatorische Berechtigungen sind jedoch niemals statisch: Einmal eine schwerwiegende Regelverletzung oder eine neue Verordnung, die die Anforderungen verschärft, kann die Rangliste im Handumdrehen neu durchmischen. Eine weitere Variable ist das Auftreten großer Institutionen: Traditionelle Finanzriesen haben Geld und Teams für Lizenzen und Compliance. Wenn sie wirklich einsteigen, kann die anfängliche Vorteilslage kleinerer und mittlerer Projekte jederzeit durch Ressourcenstärke überrollt werden. Mit anderen Worten: Lizenziert zu sein ist nur die Eintrittskarte, aber nie eine Burgmauer.
Daher setze ich bei dieser Runde des Umbruchs nicht auf einen einzelnen Gewinner. Ich setze darauf, dass sich die Spielregeln und die Marktstruktur selbst neu sortieren. Sobald die ersten offiziellen Listen mit den endgültigen Qualifikationen veröffentlicht werden, vergleiche ich die Liste und überprüfe die von mir gehaltenen Europa-Positionen erneut. Projekte, die nicht in der Listen-Ökologie auftauchen, werden pauschal abgewertet.
Was meinst du: Bei diesem Ranking – haben die früh gestarteten mittelständischen Projekte oder die etablierten Großkonzerne die besseren Chancen? #dusk $DUSK @Dusk
Die bisherige Branchenlogik lautete: Erst mal loslaufen, dann wird die Regulierung nachgezogen. Wenn die Aufsicht kommt, holt man später nach und reicht nach. MiCA beendet dieses Spiel endgültig. Nachdem die Übergangsfristenfenster nach und nach geschlossen wurden, haben Projekte ohne entsprechende Compliance-Zertifizierungen nicht einmal Startberechtigung – sie werden direkt aus dem Wettbewerb herausgedrängt. Und wer die Lizenz-Zulassungskanäle in der Hand hält, steht plötzlich vor einem Markt, in dem ein großer Wettbewerber verschwunden ist. Das ist die scheinbar unlogische Wirkung der regulatorischen Umsetzung: Nach außen wirkt es wie eine Verschärfung, tatsächlich ist es eine gezielte Begünstigung der Konformen. Dusk ist an NPEX gebunden – eine in den Niederlanden lizenzierte Börse. Die gesamte Architektur ist zudem Schritt für Schritt nach den europäischen Rechtsvorgaben aufgebaut. Während andere Projekte noch darum bitten, Lizenzen nachzuholen, sitzt Dusk bereits früh im Compliance-Bereich.
Das Harte an dieser Ranglistenrunde ist: Die Lizenzschwelle wird durch Zeit gebaut. Die Antragsdauer bemisst sich in Jahren; zwischendurch müssen zudem mehrere Runden von Prüfungen zu Kapital und Betrieb durchlaufen werden. Wer später startet, muss selbst dann, wenn er jetzt loslegt, mit einer Aufholphase rechnen, die noch ein bis zwei Jahre dauert. Genau diese ein bis zwei Jahre sind die Goldzeit für die Erstplatzierten, um sich Flächen zu sichern. Sobald institutionelle Kunden migriert sind, werden die hohen Umstellungskosten die späteren Herausforderer faktisch festnageln.
Doch im Narrativ des Umbruchs steckt eine dunkle Seite, über die kaum jemand spricht. Die Voraussetzung dafür, dass Lizenzen „alles beherrschen“, ist, dass die Lizenzen dauerhaft gültig bleiben. Regulatorische Berechtigungen sind jedoch niemals statisch: Einmal eine schwerwiegende Regelverletzung oder eine neue Verordnung, die die Anforderungen verschärft, kann die Rangliste im Handumdrehen neu durchmischen. Eine weitere Variable ist das Auftreten großer Institutionen: Traditionelle Finanzriesen haben Geld und Teams für Lizenzen und Compliance. Wenn sie wirklich einsteigen, kann die anfängliche Vorteilslage kleinerer und mittlerer Projekte jederzeit durch Ressourcenstärke überrollt werden. Mit anderen Worten: Lizenziert zu sein ist nur die Eintrittskarte, aber nie eine Burgmauer.
Daher setze ich bei dieser Runde des Umbruchs nicht auf einen einzelnen Gewinner. Ich setze darauf, dass sich die Spielregeln und die Marktstruktur selbst neu sortieren. Sobald die ersten offiziellen Listen mit den endgültigen Qualifikationen veröffentlicht werden, vergleiche ich die Liste und überprüfe die von mir gehaltenen Europa-Positionen erneut. Projekte, die nicht in der Listen-Ökologie auftauchen, werden pauschal abgewertet.
Was meinst du: Bei diesem Ranking – haben die früh gestarteten mittelständischen Projekte oder die etablierten Großkonzerne die besseren Chancen? #dusk $DUSK @Dusk
