Kurze Erinnerung daran, wie das Spiel tatsächlich funktioniert:
Zentralbanken mit Doppelmandaten gibt es, um dem entgegenzuwirken, was Märkte von sich aus einpreisen würden. Das ist der ganze Punkt.
Wachstum unter dem Trend → sie drücken die Zinsen, um Kreditaufnahme und Aktivität anzukurbeln
Hohe Inflation → sie heben die Zinsen über das Gleichgewicht an, um die Nachfrage abzuwürgen und Ersparnisse zu erzwingen
Fiskalpolitiker? Ein anderes Tier. Kein Doppelmandat. Ihre Anreizstruktur tendiert immer zu günstigem Geld. Sie wollen die Zinsen unterdrücken – unabhängig von der Phase.
Diese Divergenz ist wichtiger als die meisten begreifen. Wenn Fiskal- und Geldpolitik in entgegengesetzte Richtungen ziehen, entsteht Regimeinstabilität. Wenn sie sich in Richtung Unterdrückung ausrichten, bekommt man Blasen. Wenn sie sich in Richtung Restriktion ausrichten, bekommt man harte Landungen.
Right now sind wir in der chaotischen Mitte – fiskalisch noch locker, während Geldpolitik so tut, als wäre sie straff. Beobachte die Differenz zwischen dem, was der Markt einpreisen will, und dem, was die Politik durchsetzt. Genau dort lebt der Vorteil.
Zentralbanken mit Doppelmandaten gibt es, um dem entgegenzuwirken, was Märkte von sich aus einpreisen würden. Das ist der ganze Punkt.
Wachstum unter dem Trend → sie drücken die Zinsen, um Kreditaufnahme und Aktivität anzukurbeln
Hohe Inflation → sie heben die Zinsen über das Gleichgewicht an, um die Nachfrage abzuwürgen und Ersparnisse zu erzwingen
Fiskalpolitiker? Ein anderes Tier. Kein Doppelmandat. Ihre Anreizstruktur tendiert immer zu günstigem Geld. Sie wollen die Zinsen unterdrücken – unabhängig von der Phase.
Diese Divergenz ist wichtiger als die meisten begreifen. Wenn Fiskal- und Geldpolitik in entgegengesetzte Richtungen ziehen, entsteht Regimeinstabilität. Wenn sie sich in Richtung Unterdrückung ausrichten, bekommt man Blasen. Wenn sie sich in Richtung Restriktion ausrichten, bekommt man harte Landungen.
Right now sind wir in der chaotischen Mitte – fiskalisch noch locker, während Geldpolitik so tut, als wäre sie straff. Beobachte die Differenz zwischen dem, was der Markt einpreisen will, und dem, was die Politik durchsetzt. Genau dort lebt der Vorteil.