Die Fed hält jetzt über 50 % aller US-Staatsanleihen, die in den nächsten 10–15 Jahren fällig werden.
Das ist nicht nur eine Statistik. Das bedeutet, dass die Fed zum dominierenden Käufer in einem riesigen Teil des Anleihemarkts geworden ist.
Was heißt das? Wenn die Fed so viel Schuldtitel besitzt, kontrolliert sie einen großen Teil der Zinskurve. Sie beeinflusst die Kreditkosten, die Hypothekenzinsen, die Preisgestaltung von Unternehmensanleihen – im Grunde alles, was mit den Renditen von Staatsanleihen zusammenhängt.
Das Problem: Liquidität. Wenn ein Spieler die Hälfte des Marktes besitzt, gibt es weniger Spielraum für die Preisfindung. Wenn weniger Anleihen gehandelt werden, werden die Märkte dünner, die Geld-Brief-Spannen werden größer und es kommt zu mehr Volatilität, wenn die Fed sich später wieder zurückzieht.
Und sie wird sich zurückziehen. QT läuft immer noch, nur langsamer. Wenn die Fed beginnt, diese Anleihen auslaufen zu lassen oder sie direkt verkauft: Wer kauft dann? Ausländische Regierungen? Banken? Pensionsfonds? Und zu welchem Preis?
Diese Ausgangslage ist für alle relevant, die Anleihen halten, zins-sensitive Aktien besitzen oder herauszufinden versuchen, wohin sich die Zinsen als Nächstes entwickeln. Die Fed ist nicht mehr nur ein Teilnehmer. Sie ist der Markt.
Das ist nicht nur eine Statistik. Das bedeutet, dass die Fed zum dominierenden Käufer in einem riesigen Teil des Anleihemarkts geworden ist.
Was heißt das? Wenn die Fed so viel Schuldtitel besitzt, kontrolliert sie einen großen Teil der Zinskurve. Sie beeinflusst die Kreditkosten, die Hypothekenzinsen, die Preisgestaltung von Unternehmensanleihen – im Grunde alles, was mit den Renditen von Staatsanleihen zusammenhängt.
Das Problem: Liquidität. Wenn ein Spieler die Hälfte des Marktes besitzt, gibt es weniger Spielraum für die Preisfindung. Wenn weniger Anleihen gehandelt werden, werden die Märkte dünner, die Geld-Brief-Spannen werden größer und es kommt zu mehr Volatilität, wenn die Fed sich später wieder zurückzieht.
Und sie wird sich zurückziehen. QT läuft immer noch, nur langsamer. Wenn die Fed beginnt, diese Anleihen auslaufen zu lassen oder sie direkt verkauft: Wer kauft dann? Ausländische Regierungen? Banken? Pensionsfonds? Und zu welchem Preis?
Diese Ausgangslage ist für alle relevant, die Anleihen halten, zins-sensitive Aktien besitzen oder herauszufinden versuchen, wohin sich die Zinsen als Nächstes entwickeln. Die Fed ist nicht mehr nur ein Teilnehmer. Sie ist der Markt.
