Verfasser: Zhang Yaqi, Wall Street Journal

Die weltweit größte Kryptowährungsbörse Binance hat die größte Liquidation in der Geschichte in Höhe von 19 Milliarden US-Dollar am 10. Oktober des vergangenen Jahres auf makroökonomische Risikostöße, hohe Hebelwirkung und das Zusammenspiel von Liquiditätsengpässen zurückgeführt und bestritten, dass ein Ausfall des Kernhandelssystems die Hauptursache sei. Diese Erklärung konnte jedoch die Bedenken der Branche hinsichtlich ihrer Marketingstrategie und Marktmacht nicht zerstreuen.

Binance veröffentlichte am Samstag einen Bericht, in dem es heißt, dass die globalen Märkte aufgrund von Nachrichten über Trump-Zölle unter Druck standen, während über 100000000000 US-Dollar an offenen Bitcoin-Derivaten, ein drastisch geschrumpftes Orderbuch und die Überlastung der Blockchain zu einer Kettenreaktion von Liquidationen führten. Die Börse räumte spezifische Probleme auf beiden Plattformen ein, betonte jedoch, dass etwa 75 % der Liquidationen vor der Abweichung ihres Index stattfanden und mehr als 328 Millionen US-Dollar an Benutzer entschädigt wurden.

Der Mitgründer von Binance, Zhao Changpeng, wies am Freitag in einer Live-Q&A-Sitzung die Behauptung zurück, dass die Plattform der Haupttreiber der Liquidationswelle sei, und nannte die entsprechenden Vorwürfe "weit hergeholt". Er erklärte, dass Benutzer, die aufgrund von Plattformproblemen Verluste erlitten hatten, entschädigt wurden, und dass Binance als ein Unternehmen, das in Abu Dhabi reguliert wird und weiterhin unter der Aufsicht der US-Regierung steht, Transparenz in seinen Operationen bietet.

Aber der CEO von OKX, Xu Mingxing, beschuldigte nach den Äußerungen von Zhao Changpeng Binance, "verantwortungslose Marketingaktivitäten" durchgeführt zu haben, die zu dem Zusammenbruch führten, insbesondere die Bewerbung von hochverzinslichen Produkten für den USDe-Stablecoin. Er erklärte, dass Binance als größte globale Plattform "einen enormen Einfluss sowie die entsprechende Verantwortung als Branchenführer" habe. Bitcoin hat seit dem Zusammenbruch im Oktober weiterhin Schwierigkeiten und handelt derzeit etwa 36 % unter dem historischen Höchststand.

Makroökonomische Schocks führten zu Liquiditätsengpässen.

Binance erläuterte in einem Bericht die Mechanismen des Marktzusammenbruchs am 10. Oktober. An diesem Tag hatten zollbezogene Nachrichten den globalen Markt unter Druck gesetzt, während der anhaltende Anstieg von Bitcoin und Ethereum in den Monaten zuvor die Händler stark gehebelt und die Positionen konzentriert hatte. Die offenen Kontrakte für Bitcoin-Futures und -Optionen überstiegen 100 Milliarden US-Dollar und schufen damit reife Bedingungen für eine erzwungene Entschuldung.

Der Verkauf verstärkte sich schnell selbst. Mit fallenden Preisen aktivierten Market Maker automatische Risikokontrollen und reduzierten ihre Exposition, was zu einem Rückzug von Liquidität aus dem Orderbuch führte. Binance verwies auf Daten von Kaiko, die zeigten, dass während der Spitzenvolatilität die Kaufauffüllung bei mehreren großen Börsen fast verschwand. Bei wenigen Aufträgen konnten selbst kleine Liquidationen die Preise erheblich drücken.

Diese Turbulenzen beschränkten sich nicht auf den Kryptowährungsmarkt. Der US-Aktienmarkt verlor an diesem Tag etwa 1,5 Billionen US-Dollar, der S&P 500-Index und der Nasdaq-Index verzeichneten den größten Tagesverlust seit sechs Monaten. Binance gab an, dass an diesem Tag etwa 150 Milliarden US-Dollar an systemischen Liquidationen auf dem globalen Markt stattfanden.

Die Überlastung der Blockchain hat den Druck verstärkt. Die Ethereum-Gasgebühren (Transaktionsgebühren für Aktivitäten auf der Blockchain) stiegen zeitweise auf über 100 gwei, was die Übertragungsgeschwindigkeit verlangsamte und Arbitrage zwischen den Börsen einschränkte. Da Gelder nicht schnell bewegt werden konnten, weitete sich die Preisdifferenz aus und die Liquidität zerfiel weiter.

Plattformprobleme und Entschädigungspläne.

Binance räumte ein, dass während des Marktabsturzes zwei plattformspezifische Ereignisse stattfanden, erklärte jedoch, dass diese Ereignisse nicht zu einer breiteren Marktvolatilität führten.

Das erste Ereignis betraf die Verlangsamung des internen Vermögensüberweisungssystems zwischen 21:18 und 21:51 UTC, was die Überweisungen zwischen Spot-, Vermögensverwaltungs- und Terminhandelskonten beeinträchtigte. Das zentrale Handelssystem blieb betriebsbereit, jedoch sahen einige Benutzer aufgrund von Backend-Timeouts vorübergehend eine Null-Bilanz-Anzeige. Binance gab an, dass das Problem auf eine Rückkehr der Datenbankleistung unter dem Druck eines plötzlichen Anstiegs des Verkehrs zurückzuführen sei, das Problem wurde mittlerweile behoben, und betroffene Benutzer wurden entschädigt.

Das zweite Ereignis betraf die vorübergehende Abweichung des Index von USDe, WBETH und BNSOL zwischen 21:36 und 22:15 UTC, das nach Abschluss der meisten Liquidationen auftrat. Binance erklärte, dass dünne Liquidität und Verzögerungen bei der Rebalancierung zwischen den Börsen zu einem unverhältnismäßigen Einfluss lokaler Preisbewegungen auf die Indexberechnung führten. Die Börse hat methodologische Anpassungen implementiert, und betroffene Benutzer wurden entschädigt.

Binance betonte, dass etwa 75 % der Liquidationen an diesem Tag vor der Abweichung des Index stattfanden, was darauf hinweist, dass der ursprüngliche makroökonomische Schock der Haupttreiber war. Die Börse gab an, dass insgesamt mehr als 328 Millionen US-Dollar an Benutzer entschädigt wurden und ein zusätzliches Unterstützungsprogramm zur Stabilisierung der von dem Zusammenbruch betroffenen Teilnehmer gestartet wurde. Die Gesamtsumme der Entschädigungen, die Binance nach dem Crash an Kunden und Unternehmen zahlte, betrug etwa 600 Millionen US-Dollar.

Zhao Changpeng wies die Verantwortung der Plattform zurück.

Zhao Changpeng erklärte am Freitag in einer Live-Q&A-Sitzung auf der Binance-Sozialplattform, dass die anhaltenden Vorwürfe, Binance trage die Hauptverantwortung für den Zusammenbruch des Kryptowährungsmarktes im Oktober letzten Jahres, "weit hergeholt" seien. Er wies die Behauptung zurück, dass Binance der Haupttreiber der Rekord-Liquidationswelle sei, und sagte, dass Benutzer, die wegen von Plattformproblemen im Oktober während des Marktzusammenbruchs Verluste erlitten hätten, entschädigt wurden.

Zhao Changpeng trat im November 2023 als CEO zurück und räumte im Rahmen einer Einigung mit den US-Behörden ein, dass er es versäumt hatte, ein wirksames Anti-Geldwäsche-Programm aufrechtzuerhalten. Die Muttergesellschaft Binance Holdings stimmte zu, einen unabhängigen externen Compliance-Aufsicht zu beauftragen. Zhao Changpeng wurde im Oktober letzten Jahres von Trump begnadigt.

Zhao Changpeng erklärte, dass es immer noch eine Gruppe von Menschen gibt, die behaupten, der Zusammenbruch sei durch Binance verursacht worden, und die möchten, dass die Plattform "alles entschädigt". Er betonte, dass Binance ein in Abu Dhabi reguliertes Unternehmen sei, dessen Aktivitäten von den Behörden überwacht werden können, und dass die US-Regierung die Plattform weiterhin überwacht. Laut Bloomberg berichtete die letzte September, dass Binance kurz davor sei, eine potenzielle Einigung mit dem US-Justizministerium zu erzielen, die es der Börse ermöglichen würde, die Aufsichtspflichten aufzugeben.

Xu Mingxing: "Das ist nur die Verantwortungslosigkeit von Binance."

Nach den Äußerungen von Zhao Changpeng am Freitag halten die Vorwürfe über die Rolle von Binance im Marktzusammenbruch an. Xu Mingxing postete auf der X-Plattform: "Als größte globale Plattform hat Binance als Branchenführer einen enormen Einfluss sowie die entsprechende Verantwortung."

Xu Mingxing erklärte am Freitag: "Keine Komplexität, keine Überraschungen. Der 10. Oktober war das Ergebnis verantwortungsloser Marketingaktivitäten bestimmter Unternehmen." Er beschuldigte Binance, die hochverzinslichen Produkte des USDe-Stablecoins, die im September eingeführt wurden, hätten eine Kettenreaktion von Liquidationen ausgelöst. Dieses Produkt erlaubte es Benutzern, während der Werbeaktion eine jährliche Rendite von 12 % auf den USDe-Stablecoin von Ethena Labs zu erzielen und diesen Stablecoin als Sicherheit zu verwenden.

Xu Mingxing erklärte, dass das Produkt "Hedgefonds-ähnliche Risiken" aufweise. Er ist der Meinung, dass Händler die Risiken des Einsatzes von USDe als Sicherheit für Kredite und zur Erhöhung der Wetten nicht verstehen und in einen "Leverage-Zyklus" geraten. Er behauptete: "Selbst kleine Marktbewegungen können ausreichen, um einen Zusammenbruch auszulösen", wenn "die Volatilität zuschlägt, entkoppelt sich USDe schnell", was zu Liquidationsereignissen führt. Xu Mingxing erklärte:

"Der Schaden für globale Benutzer und Unternehmen (einschließlich OKX-Kunden) ist erheblich, die Wiederherstellung wird Zeit benötigen."