$STX in den letzten 6 Stunden um 4,20 % gestiegen, während das OI-Volumen dennoch um 10,54 % zunahm; eigentlich sollte der zusätzliche Kontraktbestand die Finanzierungskosten am ehesten nach oben treiben, aber sie liegt weiterhin bei -0,013581 %, und der Markpreis liegt zudem etwa 0,14 % unter dem Indexpreis.

Diese Diskrepanz unterstützt nicht die direkte Übersetzung von „Preis und OI steigen zusammen“ in eine einseitige, stark überfüllte Long-Positionierung. In den Binance-Daten um 15:07 UTC beträgt das 24-Stunden-Volumen der STX-Perpetuals etwa 141 Mio. USDT, im Spot etwa 8,91 Mio.; ersteres ist fast das 16-Fache. Die kurzfristige Preisfindung findet vor allem auf der Kontraktseite statt: neue Beteiligung ist deutlich erkennbar, aber der negative Funding-Rate und der negative Basis-Spread zeigen, dass auf der Kontraktbuchseite keine Struktur entstanden ist, in der Longs fortlaufend dafür bezahlen müssen.

Daher ist das, worauf man in dieser Runde wirklich achten sollte, nicht, wie stark der Kurs gestiegen ist, sondern wer beim Hochlaufen des Preises dafür bezahlt, den Kontrakt zu halten. Die Daten in der aktuellen Phase wirken eher wie anhaltende Uneinigkeit – nicht wie eine bereits gebildete Konsistenz. Um diese Interpretation zu ändern, müsste man sehen, dass das Spot-Volumen synchron verstärkt wird und dass bei steigendem OI die Funding-Rate und der Basis-Spread nicht länger negativ bleiben. #Marktstruktur