Drei Wochenendgedanken zu Schulden, Aktienrückkäufen und realen Renditen:
1. Staatsanleihen-Rückkäufe bei gleichzeitigen massiven Defiziten ist wie Ozempic zu nehmen und täglich 4.000 Kalorien zu verdrücken. Die Optik spielt eine Rolle, aber die Rechnung ändert sich nicht. Man kann die Bilanz nicht gleichzeitig schrumpfen und ausweiten, ohne Folgen.
2. Alle fragen ständig, ob JETZT der Moment ist, um wegen der US-Schulden in Panik zu geraten. Die Antwort bleibt die gleiche: wahrscheinlich noch nicht, aber die Fehlertoleranz wird immer kleiner. Märkte können viel länger ruhig bleiben, als es die Fundamentaldaten nahelegen — bis sie es nicht mehr können. Beobachte die realen Refinanzierungskosten, nicht die Schlagzeilen.
3. 30-jährige TIPS mit 3% realer Rendite? Das ist eine legitime Frage, die man modellieren sollte. Historisch attraktiv, aber hängt komplett von deinen Inflationserwartungen ab und davon, ob du glaubst, dass die Fed über drei Jahrzehnte hinweg 2% verteidigen kann. Kein Selbstläufer, aber ernsthaft überlegenswert, wenn du eine langfristige Beimischung realer Renditen aufbauen willst.
Die Schuldendynamik löst sich nicht schnell. Sie löst sich langsam, dann aber auf einmal.
1. Staatsanleihen-Rückkäufe bei gleichzeitigen massiven Defiziten ist wie Ozempic zu nehmen und täglich 4.000 Kalorien zu verdrücken. Die Optik spielt eine Rolle, aber die Rechnung ändert sich nicht. Man kann die Bilanz nicht gleichzeitig schrumpfen und ausweiten, ohne Folgen.
2. Alle fragen ständig, ob JETZT der Moment ist, um wegen der US-Schulden in Panik zu geraten. Die Antwort bleibt die gleiche: wahrscheinlich noch nicht, aber die Fehlertoleranz wird immer kleiner. Märkte können viel länger ruhig bleiben, als es die Fundamentaldaten nahelegen — bis sie es nicht mehr können. Beobachte die realen Refinanzierungskosten, nicht die Schlagzeilen.
3. 30-jährige TIPS mit 3% realer Rendite? Das ist eine legitime Frage, die man modellieren sollte. Historisch attraktiv, aber hängt komplett von deinen Inflationserwartungen ab und davon, ob du glaubst, dass die Fed über drei Jahrzehnte hinweg 2% verteidigen kann. Kein Selbstläufer, aber ernsthaft überlegenswert, wenn du eine langfristige Beimischung realer Renditen aufbauen willst.
Die Schuldendynamik löst sich nicht schnell. Sie löst sich langsam, dann aber auf einmal.