Zunächst nahm ich an, dass die atomare Abwicklung weitgehend eine technische Randnotiz sei – eine Detailfrage, die für Ingenieure zählt, aber nur selten für Märkte. Dusk verknüpft Lieferung und Zahlung in einem einzigen Ausführungsschritt, sodass sich ein Vermögenswert nur dann bewegt, wenn sich auch die Zahlung mitbewegt. Es gibt kein Zeitfenster, in dem die eine Seite abwickelt, während die andere wartet. Damit entfällt eine bestimmte Art von Reibung: die Abwicklungsverzögerung, die Verwahrer und Clearingstellen seit Jahrzehnten stillschweigend in ihre Gebühren einkalkuliert haben. Interessant ist jedoch, was zusammen mit der Verzögerung verschwindet. Treuhand- bzw. Vertrauensintermediäre gibt es teilweise deshalb, um das Risiko dieser Lücke abzufedern. Wenn also diese Lücke geschlossen wird – schließt dann auch die Nachfrage nach solchen Intermediären, oder verlagert sie sich nur an einen weniger sichtbaren Ort, etwa ins Collateral-Management oder ins Streitbeilegungs-Handling? Eine Vereinfachung der Abwicklung beseitigt keine Komplexität. Sie verlagert lediglich die Frage, wer weiterhin dafür bezahlt wird, ein Risiko zu tragen, das technisch gesehen nicht mehr existiert.
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