Der Hash-Rate von Bitcoin ist während all dem erstaunlich stabil geblieben – und das ist eigentlich die interessant­ere Geschichte als die Preislinie. Der Preis ist im September von rund 120.000 US-Dollar auf den Bereich von 60–70.000 US-Dollar gefallen, in dem er sich derzeit befindet – ein echter Rückgang über ungefähr ein Jahr. Die Hash-Rate hingegen hat sich die ganze Zeit über im selben Korridor von etwa 900 Mio. bis 1,3 Mrd. TH/s bewegt, ohne einen klaren Abwärtstrend, der mit dem Preisverfall zusammenfiele. Wenn überhaupt, hat sie ihren Bereich sogar noch gehalten, selbst in der schlimmsten Phase des Rückgangs im April und Mai. Diese Abweichung ist mechanisch bedeutsam. Die Hash-Rate ist eine direkte Funktion der Miner-Ökonomie: Das Betreiben der Rechner kostet tatsächlich Geld für Strom und Hardware, und Miner behalten das Hashing nur dann bei, wenn es sich weiterhin genug lohnt, um es zu rechtfertigen. Wenn der Preis stark fällt und die Hash-Rate nicht gleichzeitig mitfällt, bedeutet das in der Regel entweder, dass Effizienzgewinne die geringeren Erlöse pro Coin ausgleichen, oder dass Miner die sinkenden Margen zunächst auffangen, statt die Ausrüstung abzuschalten – mit der Wette, dass der Abschwung nur vorübergehend ist und nicht strukturell. Vergleiche das mit dem, was typischerweise in einer echten Kapitulationsphase passiert. Historisch gesehen ziehen anhaltende Preissenkungen irgendwann auch die Hash-Rate nach unten, weil die am wenigsten effizienten Miner herausgedrängt werden und ihre Maschinen abschalten. Davon ist hier nicht wirklich etwas zu sehen. Das Rauschen in der blauen Linie ist einfach nur die normale tägliche Schwankung, aber der zugrunde liegende Band hat sich nicht so aufgelöst, wie man es erwarten würde, wenn Miner tatsächlich im Gleichschritt mit dem Preis kapitulieren würden. Die Schlussfolgerung lautet daher: Die Mining-Seite des Marktes bestätigt nicht dieselbe Form von Stress, die die Preisgrafik nahelegt. Das heißt nicht, dass der Preis nicht weiter fallen kann – die Hash-Rate ist kein Vorläuferindikator dafür. Aber es bedeutet, dass die Annahme, Miner würden in großem Maßstab vom Markt gedrängt, durch diese Daten zumindest noch nicht gestützt wird. $BTC #BNBChain# #Macro Insights#