Samsung schlägt die höchste Summe von bis zu 80 Milliarden US-Dollar zugunsten von Aktionärsrenditen nieder; außerdem hat SK Hynix vor ein paar Tagen ebenfalls einen Rückkaufplan über knapp 29 Milliarden US-Dollar präsentiert. Die großen Speicherhersteller aus Korea geben das von KI verdiente „echte Geld“ im Grunde vollständig wieder heraus
$SAMSUNG $SKHY
Das Wichtigste: Können die südkoreanischen Chip-Aktien noch einmal neu bewertet werden? Ich denke ja – aber die Phase, in der Bewertungen allein durch Emotionen explodieren, ist bereits vorbei
Früher mochte der Markt südkoreanische Chip-Aktien nicht, vor allem wegen der Governance-Strukturen und der Frage, ob zu viel Cash zurückgehalten wird. Die Bewertung wurde daher wie bei konjunkturellen Werten vorgenommen. Diesmal reißt die Geldspritze das Discount-Label direkt ab, und die Logik wird auf die KI-Infrastruktur mit hohen Markteintrittsbarrieren ausgerichtet
Aber das heißt nicht, dass man blind loskaufen kann
Aus den Details zum Rückkauf lässt sich erkennen: Samsungs Plan wird erst bis Anfang nächsten Jahres vollständig finalisiert. Der Markt rechnet also bereits im Hintergrund – wie viel davon ist ein echter Positivimpuls durch die vollständige Streichung von Aktien, und wie viel ist nur eine normale Dividende?
Wenn man weiter darauf setzt, dann ist entscheidendes Argument für mich das langfristige Wachstum der Ergebnisse – wichtiger als der Rückkauf. Dividenden und Rückkäufe sind das Ergebnis, nicht die Quelle. Bei dieser Runde Geld mit HBM zu verdienen ist zu gut, aber in zyklischen Branchen ist es am schlimmsten, das gesamte Cash auszuschütten, während man bei Forschung und neuen Kapazitäten hinterherläuft. Wenn übermäßige Dividenden die Forschungs- und Investitionsausgaben für HBM4 oder 3D-DRAM verdrängen und man in zwei Jahren aufgrund von Technikdurchbrüchen der Wettbewerber zurückfällt, muss man später jedes ausgeschüttete Geld wieder zurückgeben
🤔 Prognose für die nächste Entwicklung
Die Bewertung wird von einem brutalen Aufschlag in eine Phase der Differenzierung übergehen
Als Nächstes wird der Markt extrem wählerisch sein: Nur Unternehmen, die sowohl hohe Investitionsausgaben (Capex) als auch starke Free-Cashflow-Kennzahlen haben, können neue Hochs bei den Kursen erreichen
Die Risiken am Zyklus-Top werden im zweiten Halbjahr dieses Jahres sichtbar
Sobald das Wachstum der Capex größer ist als das Wachstum des Free Cashflows, wird der Markt anfangen, die Erwartung von Überkapazitäten einzupreisen, und die marginale Wirkung von Rückkäufen wird abnehmen
Den Kapitalmärkten gefällt immer am besten dieser Kreislauf: Man erzielt durch Technologiemonopol überdurchschnittliche Gewinne, und steckt das Geld dann in die Streichung von Aktien, um den Gewinn je Aktie zu erhöhen. Nur allein durch Dividenden hochziehen lässt sich ein Abschwung im Zyklus nicht abfedern
DYOR
#三星拟周五公布新股东回报计划
$SAMSUNG $SKHY
Das Wichtigste: Können die südkoreanischen Chip-Aktien noch einmal neu bewertet werden? Ich denke ja – aber die Phase, in der Bewertungen allein durch Emotionen explodieren, ist bereits vorbei
Früher mochte der Markt südkoreanische Chip-Aktien nicht, vor allem wegen der Governance-Strukturen und der Frage, ob zu viel Cash zurückgehalten wird. Die Bewertung wurde daher wie bei konjunkturellen Werten vorgenommen. Diesmal reißt die Geldspritze das Discount-Label direkt ab, und die Logik wird auf die KI-Infrastruktur mit hohen Markteintrittsbarrieren ausgerichtet
Aber das heißt nicht, dass man blind loskaufen kann
Aus den Details zum Rückkauf lässt sich erkennen: Samsungs Plan wird erst bis Anfang nächsten Jahres vollständig finalisiert. Der Markt rechnet also bereits im Hintergrund – wie viel davon ist ein echter Positivimpuls durch die vollständige Streichung von Aktien, und wie viel ist nur eine normale Dividende?
Wenn man weiter darauf setzt, dann ist entscheidendes Argument für mich das langfristige Wachstum der Ergebnisse – wichtiger als der Rückkauf. Dividenden und Rückkäufe sind das Ergebnis, nicht die Quelle. Bei dieser Runde Geld mit HBM zu verdienen ist zu gut, aber in zyklischen Branchen ist es am schlimmsten, das gesamte Cash auszuschütten, während man bei Forschung und neuen Kapazitäten hinterherläuft. Wenn übermäßige Dividenden die Forschungs- und Investitionsausgaben für HBM4 oder 3D-DRAM verdrängen und man in zwei Jahren aufgrund von Technikdurchbrüchen der Wettbewerber zurückfällt, muss man später jedes ausgeschüttete Geld wieder zurückgeben
🤔 Prognose für die nächste Entwicklung
Die Bewertung wird von einem brutalen Aufschlag in eine Phase der Differenzierung übergehen
Als Nächstes wird der Markt extrem wählerisch sein: Nur Unternehmen, die sowohl hohe Investitionsausgaben (Capex) als auch starke Free-Cashflow-Kennzahlen haben, können neue Hochs bei den Kursen erreichen
Die Risiken am Zyklus-Top werden im zweiten Halbjahr dieses Jahres sichtbar
Sobald das Wachstum der Capex größer ist als das Wachstum des Free Cashflows, wird der Markt anfangen, die Erwartung von Überkapazitäten einzupreisen, und die marginale Wirkung von Rückkäufen wird abnehmen
Den Kapitalmärkten gefällt immer am besten dieser Kreislauf: Man erzielt durch Technologiemonopol überdurchschnittliche Gewinne, und steckt das Geld dann in die Streichung von Aktien, um den Gewinn je Aktie zu erhöhen. Nur allein durch Dividenden hochziehen lässt sich ein Abschwung im Zyklus nicht abfedern
DYOR
#三星拟周五公布新股东回报计划