Ich habe die TermMax-Dokumente nochmal gelesen und bin dabei stecken geblieben – nicht weil ich es nicht verstehe, sondern weil ich es zu gut verstehe und es sich auf einmal komisch anfühlt.
Der Hype ist zu stark: BTC ist fast bei 80.000!
Beim ersten Durchlesen des Whitepapers sprang mir im Kopf sofort der Begriff: „Das ist doch im Grunde tokenisierte Aktien von Ondo in einen Lending-Pool zu stopfen“. Beinahe hätte ich oben rechts auf das X geklickt. Aber nachdem ich mir den Teil in Abschnitt 3.2 zur Rate Lock ungefähr zwanzig Minuten lang angesehen hatte, merkte ich, wie dämlich meine Einschätzung war.
Was TermMax tut, ist im Kern nicht, tokenisierten Aktien einfach Zinsen abzuwerfen, sondern das komplette Prinzip aus dem traditionellen Finanzwesen – „Aktienbesicherungskredite“, mit Genehmigungen, täglichem Monitoring, Margin Calls und Nachschusspflichten – hart zu einem On-Chain-Vertrag mit festem Zinssatz und klarer Planbarkeit zu machen.
Denk dir ein Szenario: Ich halte tokenisierte Aktien (z. B. von AAPL) und will nicht verkaufen, brauche aber dringend Geld. Wenn man früher über DeFi Kredite aufgenommen hat, ist die erste Sache am Morgen immer: Zinsen checken, sehen, wie stark sie wieder schwanken – und man gerät in Panik, weil man nicht weiß, ob die Rückzahlung im nächsten Monat plötzlich einen großen Sprung macht. TermMax ist anders: Der Zinssatz ist beim Abschluss des Kredits fest im Vertrag hinterlegt. Der Rückzahlungsbetrag schwankt nicht mit dem Marktgewusel; die Liquidationslinie ist schon beim Ausleihen eingezeichnet, nicht erst später bewacht euch irgendeine Blackbox.
An dieser Stelle habe ich kurz gestoppt. In den letzten zehn Jahren gilt bei DeFi „Floating“ quasi als natürlicher Zustand; Festzins braucht dagegen zusätzliche Mechanismen, die das Ganze abfedern. TermMax läuft also buchstäblich gegen diese Grundannahme.
Und AMM ist hier nicht dafür da, variable Rendite zu liefern, sondern jede einzelne Kreditaufnahme mit festem Zinssatz so an Gegenparteien zu matchen, dass der Zinssatz im Moment des Abschlusses fest verriegelt wird.
Aber das ist genau der Punkt, der mir gerade am meisten Sorgen macht: Wenn das zugrunde liegende tokenisierte Asset extrem entkoppelt – so wie damals beim LUNA-Crash – wird dann nicht ausgerechnet ein Festzinsvertrag zu einer Art Liquiditäts-Schwarzes Loch? Dann kann es passieren, dass das Liquidieren nicht klappt, dass manche Rückzahlungen nicht geschafft werden, und dass diese „Planbarkeit“ am Ende ein zweischneidiges Schwert wird.
Andererseits: Dass man den Prozess eines Aktienbesicherungskredits aufs On-Chain-Level bringt und dabei die Unsicherheit entfernt, ist an sich schon etwas, das man genau beobachten sollte. @TermMax #TermMax
Der Hype ist zu stark: BTC ist fast bei 80.000!
Beim ersten Durchlesen des Whitepapers sprang mir im Kopf sofort der Begriff: „Das ist doch im Grunde tokenisierte Aktien von Ondo in einen Lending-Pool zu stopfen“. Beinahe hätte ich oben rechts auf das X geklickt. Aber nachdem ich mir den Teil in Abschnitt 3.2 zur Rate Lock ungefähr zwanzig Minuten lang angesehen hatte, merkte ich, wie dämlich meine Einschätzung war.
Was TermMax tut, ist im Kern nicht, tokenisierten Aktien einfach Zinsen abzuwerfen, sondern das komplette Prinzip aus dem traditionellen Finanzwesen – „Aktienbesicherungskredite“, mit Genehmigungen, täglichem Monitoring, Margin Calls und Nachschusspflichten – hart zu einem On-Chain-Vertrag mit festem Zinssatz und klarer Planbarkeit zu machen.
Denk dir ein Szenario: Ich halte tokenisierte Aktien (z. B. von AAPL) und will nicht verkaufen, brauche aber dringend Geld. Wenn man früher über DeFi Kredite aufgenommen hat, ist die erste Sache am Morgen immer: Zinsen checken, sehen, wie stark sie wieder schwanken – und man gerät in Panik, weil man nicht weiß, ob die Rückzahlung im nächsten Monat plötzlich einen großen Sprung macht. TermMax ist anders: Der Zinssatz ist beim Abschluss des Kredits fest im Vertrag hinterlegt. Der Rückzahlungsbetrag schwankt nicht mit dem Marktgewusel; die Liquidationslinie ist schon beim Ausleihen eingezeichnet, nicht erst später bewacht euch irgendeine Blackbox.
An dieser Stelle habe ich kurz gestoppt. In den letzten zehn Jahren gilt bei DeFi „Floating“ quasi als natürlicher Zustand; Festzins braucht dagegen zusätzliche Mechanismen, die das Ganze abfedern. TermMax läuft also buchstäblich gegen diese Grundannahme.
Und AMM ist hier nicht dafür da, variable Rendite zu liefern, sondern jede einzelne Kreditaufnahme mit festem Zinssatz so an Gegenparteien zu matchen, dass der Zinssatz im Moment des Abschlusses fest verriegelt wird.
Aber das ist genau der Punkt, der mir gerade am meisten Sorgen macht: Wenn das zugrunde liegende tokenisierte Asset extrem entkoppelt – so wie damals beim LUNA-Crash – wird dann nicht ausgerechnet ein Festzinsvertrag zu einer Art Liquiditäts-Schwarzes Loch? Dann kann es passieren, dass das Liquidieren nicht klappt, dass manche Rückzahlungen nicht geschafft werden, und dass diese „Planbarkeit“ am Ende ein zweischneidiges Schwert wird.
Andererseits: Dass man den Prozess eines Aktienbesicherungskredits aufs On-Chain-Level bringt und dabei die Unsicherheit entfernt, ist an sich schon etwas, das man genau beobachten sollte. @TermMax #TermMax