Neulich habe ich mit Freunden über DeFi gesprochen, und das meiste Geläster drehte sich um variabel verzinsliche Konditionen. Das klingt zwar ganz nett: Man legt Geld rein, und die Rendite ändert sich einfach—man hat am Ende überhaupt keine Ahnung, wie viel man in sechs Monaten wirklich verdient. Genau das hat mich genervt, also habe ich nach Lösungen mit festen Zinssätzen gesucht und bin dann auf @TermMax gestoßen.
Kurz zum Mechanismus: Das System zerlegt das Kreditgeschäft in FT, XT und GT. FT ist ähnlich wie eine Zero-Coupon-Anleihe: Man kauft sie mit Abschlag und wird bei Fälligkeit zum Nennwert zurückgelöst—die Kreditgeber verdienen also über die Preisdifferenz. GT ist eine NFT-Form für die Position und hält Sicherheiten und Schuld fest. XT dient als Ausgleichskomponente, um das Gleichgewicht aufrechtzuerhalten. Der Kreditnehmer verpfändet Vermögenswerte, prägt daraus GT und FT, verkauft die FT, um an Liquidität zu kommen, und zahlt zum Ende die Schulden zurück, um die Sicherheiten zurückzulösen. Dazu kommt Range Order: Mit einer Preiskurve werden die Zinsen fest in die Mechanik eingeschrieben—theoretisch lässt sich damit eine Renditekurve auf der Kette abbilden.
Und zu den Punkten, die ich besonders gut finde: Die automatische Verlängerungsfunktion ist ziemlich praktisch. Nach Ablauf wird über eine Dutch Auction ein neuer Zinssatz gesucht; ein Keeper übernimmt die Ausführung—man muss das nicht manuell machen. Aber ob das System wirklich stabil ist, hängt am Ende davon ab, ob die Keeper ausreichend dezentral sind. Entscheidend sind die echten Daten: wie aktiv die Teilnehmerzahlen sind und wie groß der Ausführungsanteil ist—das ist die eigentliche Sicherheitsbasis.
Natürlich gibt es auch Bedenken: Der Preis für feste Zinssätze ist weniger Flexibilität. Wenn man zwischendurch raus will, kann man nur im Sekundärmarkt FT verkaufen, und der Preis schwankt dann entsprechend. Wenn die Sicherheiten stark schwanken, ist auch das, was man bei Fälligkeit zurückbekommt, unter Umständen nicht stabil—nicht zwingend in stabilen Coins. Deshalb ist meine Strategie: zuerst Mainstream-Assets und Märkte mit konservativerem Beleihungsverhältnis. Sehr hohe Renditen sehe ich zunächst eher als Risikoprämie.
Die Richtung von #TermMax finde ich grundsätzlich sinnvoll: DeFi fehlt wirklich lange Zeit an planbaren, verlässlichen Erträgen. Aber ob es im echten Leben funktioniert, hängt davon ab, wie stark der tatsächliche Kreditbedarf ist und wie liquide der Markt ist. Ich schaue mir das erstmal weiter an und entscheide, wenn die echte Nutzung wirklich anzieht.
Was denkt ihr: Wenn feste Zinssätze on-chain schwer zu etablieren sind—was ist eurer Meinung nach der größte Grund?
Kurz zum Mechanismus: Das System zerlegt das Kreditgeschäft in FT, XT und GT. FT ist ähnlich wie eine Zero-Coupon-Anleihe: Man kauft sie mit Abschlag und wird bei Fälligkeit zum Nennwert zurückgelöst—die Kreditgeber verdienen also über die Preisdifferenz. GT ist eine NFT-Form für die Position und hält Sicherheiten und Schuld fest. XT dient als Ausgleichskomponente, um das Gleichgewicht aufrechtzuerhalten. Der Kreditnehmer verpfändet Vermögenswerte, prägt daraus GT und FT, verkauft die FT, um an Liquidität zu kommen, und zahlt zum Ende die Schulden zurück, um die Sicherheiten zurückzulösen. Dazu kommt Range Order: Mit einer Preiskurve werden die Zinsen fest in die Mechanik eingeschrieben—theoretisch lässt sich damit eine Renditekurve auf der Kette abbilden.
Und zu den Punkten, die ich besonders gut finde: Die automatische Verlängerungsfunktion ist ziemlich praktisch. Nach Ablauf wird über eine Dutch Auction ein neuer Zinssatz gesucht; ein Keeper übernimmt die Ausführung—man muss das nicht manuell machen. Aber ob das System wirklich stabil ist, hängt am Ende davon ab, ob die Keeper ausreichend dezentral sind. Entscheidend sind die echten Daten: wie aktiv die Teilnehmerzahlen sind und wie groß der Ausführungsanteil ist—das ist die eigentliche Sicherheitsbasis.
Natürlich gibt es auch Bedenken: Der Preis für feste Zinssätze ist weniger Flexibilität. Wenn man zwischendurch raus will, kann man nur im Sekundärmarkt FT verkaufen, und der Preis schwankt dann entsprechend. Wenn die Sicherheiten stark schwanken, ist auch das, was man bei Fälligkeit zurückbekommt, unter Umständen nicht stabil—nicht zwingend in stabilen Coins. Deshalb ist meine Strategie: zuerst Mainstream-Assets und Märkte mit konservativerem Beleihungsverhältnis. Sehr hohe Renditen sehe ich zunächst eher als Risikoprämie.
Die Richtung von #TermMax finde ich grundsätzlich sinnvoll: DeFi fehlt wirklich lange Zeit an planbaren, verlässlichen Erträgen. Aber ob es im echten Leben funktioniert, hängt davon ab, wie stark der tatsächliche Kreditbedarf ist und wie liquide der Markt ist. Ich schaue mir das erstmal weiter an und entscheide, wenn die echte Nutzung wirklich anzieht.
Was denkt ihr: Wenn feste Zinssätze on-chain schwer zu etablieren sind—was ist eurer Meinung nach der größte Grund?