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（Quelle: Lei Feng-Netzwerk）

Am 21. August wies JPMorgan in seinem neuesten Forschungsbericht darauf hin, dass die aktuelle Gewinnmarge der Alibaba Cloud von 12% systematisch unterschätzt wird und ein ausgereiftes ROIC (Return on Invested Capital) in der Größenordnung von nahe 20% liegen sollte. Der Grund: In den vergangenen Quartalen war die Capex-Ausschüttung besonders hoch. Viele GPUs und Rechenzentrumsanlagen wurden gerade erst in Betrieb genommen und befinden sich noch in einer Anlaufphase mit einer Auslastung von rund 60%. Im ersten Jahr liegt das ROIC pro einzelnen Batch nur bei etwa 6% – deutlich unter dem Niveau eines ausgereiften Zustands von 20%. JPMorgan verwendet ein gestapeltes-Vintage-Modell zur Extrapolation: Selbst wenn die Capex konstant bleibt und sich die Einheitsökonomie nicht weiter verbessert, steigt das insgesamt gewichtete ROIC mit der zunehmenden Menge an älteren Anlagen und mit dem Hochfahren der Auslastung neuer Anlagen von derzeit rund 6% auf natürlich etwa 16%. Der Net Free Cashflow der KI-Infrastruktur wird ungefähr um das dritte Jahr herum die Gewinnschwelle überqueren.