Fast 1 von 5 Krypto-Spot-Trades findet inzwischen auf DEXs statt, während das Volumen zentralisierter Börsen einbricht
DEXs eroberten im Juli mit einem Rekord von 19,5% den größten Anteil am Krypto-Spot-Volumen und rückten die On-Chain-Liquidität näher an das Zentrum der Preisfindung heran.
Zentralisierte Krypto-Börsen verloren im Juli 31,2% ihres Spot-Krypto-Handelsvolumens und fielen auf 727 Milliarden US-Dollar. Damit wurde das niedrigste monatliche Gesamtvolumen seit Oktober 2023 erreicht. Auch dezentrale Börsen verloren Volumen, aber nur 9,82%, und landeten bei 176 Milliarden US-Dollar.
Das Ranking der Krypto-Trading-Plattformen von BlockBeats für Juli zeigt, dass das Spot-Volumen an großen CEXs im Monatsvergleich um 35,5% gesunken ist, während das Volumen bei Perpetual-Futures nur um 19,6% zurückging.
Die Lücke deutet darauf hin, dass Spot der schwächste Teil des zentralisierten Crypto-Handels war, während die Nachfrage nach gehebelt betriebenem Handel relativ widerstandsfähiger war. Dasselbe Datenset zeigte außerdem, dass die Website-Traffic großer CEXs um 3,0% stieg, obwohl die App-Downloads um 2,1% zurückgingen – ein Hinweis auf Vorsicht.
Diese Evidenz passt zu einer Schwäche im Retail-Bereich, aber darunter liegen drei zusätzliche Faktoren, die auf einen möglichen Exodus aus dem Retail-Bereich von zentralisierten Plattformen hindeuten.
Nach Kette führte Solana die On-Chain-Aktivität im Juli mit rund 49,5 Milliarden US-Dollar an – vor BNB Chain, Ethereum und Base. Stablecoin-Paare allein machten etwa 31,5 Milliarden US-Dollar aus, nahe an 30% des gesamten DEX-Volumens des Monats.
Ob sich dadurch etwas ändert, welches Handelsplatz die Preise setzt, hängt stark vom jeweiligen Asset ab. Forschungsarbeiten, die Binance und Uniswap vergleichen, haben im Allgemeinen ergeben, dass zentralisierte Börsen bei der Preisfindung für Ethereum weiterhin vornliegen – insbesondere in den volatilsten Phasen von 2024.
Eine separate 2026 veröffentlichte Studie in Management Science fand, dass sich die DEX-Ausführung im Vergleich stärker verbessert, wenn die Handelsgröße steigt, da Gas-Kosten bei kleinen Trades viel stärker ins Gewicht fallen als bei großen. Das führt zu einem tatsächlich segmentierten Markt.
Execution-Desks, die große Orders bewegen, können häufiger On-Chain routen, wenn die Gas-Kosten über größere Handelsvolumina “verdünnt” werden. Arbitrageure, die zwischen beiden Handelsplätzen vermitteln, sehen sich mit einer wertvolleren Gelegenheit konfrontiert, wenn das CEX-Spot-Orderbuch ausdünnt – allerdings zeigen die Daten der Sucher, dass sich diese Gewinne schnell auf einige wenige integrierte Akteure konzentrieren.
Im Bullen-Szenario verbessern sich weiterhin Aggregatoren, Solana, Base und die Ausführung großer Trades, wodurch der DEX-Anteil in Richtung 22% bis 25% des kombinierten Spot-Volumens rückt. Der Rekordwert beim DEX-Anteil bestätigt, dass der zentralisierte Crypto-Spot-Handel im Juli schneller schrumpfte als der On-Chain-Handel – eine engere Aussage, als zu beweisen, wo die Markpreise entstehen. Diese Antwort sieht je nach Bitcoin, je nach Ethereum und bei den “Long-Tail”-Tokens unterschiedlich aus, die bereits On-Chain gehandelt werden, bevor sie irgendwo sonst gehandelt werden. Im Bullen-Szenario verbessern sich weiterhin Aggregatoren, Solana, Base und die Ausführung großer Trades, wodurch der DEX-Anteil in Richtung 22% bis 25% des kombinierten Spot-Volumens rückt.
Auf diesem Pfad könnte der DEX-Anteil zurück Richtung 14% bis 16% fallen – selbst ohne dass das DEX-Volumen selbst einbricht. Und der Juli sieht nun wie ein vorübergehender Nenner-Effekt aus, den ein einzelner starker Monat wieder ausgelöscht hat.
Der Rekordwert beim DEX-Anteil bestätigt, dass der zentralisierte Crypto-Spot-Handel im Juli schneller schrumpfte als der On-Chain-Handel – eine engere Aussage, als zu beweisen, wo die Markpreise entstehen.