Diese Woche habe ich einen Teil der Bekanntmachung über die Partner von @Dusk gelesen, und ein Detail hat mich zum Innehalten gebracht: Fast alles dreht sich um die Niederlande und die EU. Zuerst habe ich das als eine Art Einschränkung gelesen.

Ein kleiner Markt, ein rechtlicher Rahmen, eine geografische Zone. Im Vergleich zu den L1, die sich als „global“ bezeichnen, klingt das eng. Was mich aber zum Innehalten bringt… vielleicht ist genau das die einzig richtige Strategie. Denn Wertpapiere haben keinen globalen Markt — sie haben dreißig nationale Märkte, die durch Abkommen miteinander verbunden sind. Ein Projekt, das sagt „Wir bedienen regulierte Vermögenswerte weltweit“, bedeutet in Wahrheit, dass es nirgends eine Zulassung beantragt hat.

Eine kleine Sache: Ich habe ausgerechnet, wie lange man braucht, um eine vergleichbare Lizenz in einer neuen Rechtsordnung zu bekommen. Nicht ein paar Monate. Hm… und jede Rechtsordnung verlangt wieder eine eigene juristische Struktur, eine eigene Verwahrstelle, einen eigenen Genehmigungsprozess.

Also ist die vernünftigere Lesart: Eine einzige Rechtsordnung, die man gründlich bis zum Ende ausbaut, ist mehr wert als zehn halb fertig gemachte Bereiche. Und wenn das „Passporting“ in der EU so funktioniert, wie es gedacht ist, dann ist eine niederländische Lizenz nicht der Markt der Niederlande — sie ist der Zugang zur ganzen Region.

Auch die Schwäche dieser Sichtweise ist klar: Sie bindet das Projekt an ein politisches System, das sie nicht kontrollieren. Wenn sich die EU-Regeln ändern, verändert sich der komplette Vorteil.

Ich bin gespannt, wenn die zweite Region auf der Karte von $DUSK auftaucht: Wählen sie dann den Ort, der am nächsten am EU-Rahmen liegt, damit es leichter ist — oder den Ort mit dem größten Vermögensstrom, auch wenn sie von vorn beginnen müssen.
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