#termmax @TermMax
Ich habe Zahlen aus der Marktliste von TermMax gezogen, um besser zu verstehen, wie deren Mechanismus für feste Zinssätze tatsächlich Schulden bepreist, und etwas an der Fälligkeitsstruktur hat mich überrascht.
Jeder TermMax-Markt ist kein durchgehender Pool wie Aave oder Compound – er ist an ein bestimmtes Fälligkeitsdatum gebunden, nach dem dieser Markt einfach… endet. Der feste Zinssatz wird bei der Emission/Origination über das, was sie „Order-Book-ähnliches Matching“ zwischen Kreditgebern und Kreditnehmern nennen, festgeschrieben – nicht über eine algorithmische Zinskurve. Das ist eine deutlich andere Konstruktion als das Modell „je höher die Auslastung, desto höher der Zinssatz“, an das die meisten von uns gewöhnt sind.
Hier ist, was mich zum Innehalten gebracht hat: Da die Liquidität pro Laufzeit/Fälligkeit getrennt ist, kann ein Markt kurz vor dem Ablauf dünn wirken, selbst wenn das gesamte TVL des Protokolls gesund aussieht. Ich bin zweimal zurück in die Doku gegangen, weil ich sicherstellen wollte, dass ich nicht falsch lese, wie das Rollover funktioniert – ob Nutzer automatisch in die nächste Laufzeit migriert werden oder ob sie manuell neu einsteigen müssen. Soweit ich das beurteilen konnte, liegt das beim Nutzer, nicht beim Protokoll.
Das ist nicht zwingend ein Mangel. Ausleihungen mit festen Zinssätzen tauschen naturgemäß Bequemlichkeit gegen Planungssicherheit beim Zinssatz ein, und das Erzwingen klarer Rollover-Entscheidungen könnte Leute sogar davor schützen, still und heimlich in ein Zinsumfeld zu driften, das sie nicht gewählt haben. Aber es schafft eine UX-Klippe – einen Moment, in dem unaufmerksame Nutzer in abgelaufenen, nicht mehr verzinsenden Positionen sitzen könnten, ohne es zu merken.
Ich möchte trotzdem noch das tatsächliche Rollover-Volumen in der Nähe vergangener Fälligkeiten prüfen, bevor ich Schlüsse ziehe. Hat jemand verfolgt, welcher Prozentsatz der Positionen tatsächlich erneuert wird, statt „hängen gelassen“ zu werden?
$ACE
$ONG
$BOME
TermMax Rollover: Was glaubst du, was am häufigsten passiert?
Ich habe Zahlen aus der Marktliste von TermMax gezogen, um besser zu verstehen, wie deren Mechanismus für feste Zinssätze tatsächlich Schulden bepreist, und etwas an der Fälligkeitsstruktur hat mich überrascht.
Jeder TermMax-Markt ist kein durchgehender Pool wie Aave oder Compound – er ist an ein bestimmtes Fälligkeitsdatum gebunden, nach dem dieser Markt einfach… endet. Der feste Zinssatz wird bei der Emission/Origination über das, was sie „Order-Book-ähnliches Matching“ zwischen Kreditgebern und Kreditnehmern nennen, festgeschrieben – nicht über eine algorithmische Zinskurve. Das ist eine deutlich andere Konstruktion als das Modell „je höher die Auslastung, desto höher der Zinssatz“, an das die meisten von uns gewöhnt sind.
Hier ist, was mich zum Innehalten gebracht hat: Da die Liquidität pro Laufzeit/Fälligkeit getrennt ist, kann ein Markt kurz vor dem Ablauf dünn wirken, selbst wenn das gesamte TVL des Protokolls gesund aussieht. Ich bin zweimal zurück in die Doku gegangen, weil ich sicherstellen wollte, dass ich nicht falsch lese, wie das Rollover funktioniert – ob Nutzer automatisch in die nächste Laufzeit migriert werden oder ob sie manuell neu einsteigen müssen. Soweit ich das beurteilen konnte, liegt das beim Nutzer, nicht beim Protokoll.
Das ist nicht zwingend ein Mangel. Ausleihungen mit festen Zinssätzen tauschen naturgemäß Bequemlichkeit gegen Planungssicherheit beim Zinssatz ein, und das Erzwingen klarer Rollover-Entscheidungen könnte Leute sogar davor schützen, still und heimlich in ein Zinsumfeld zu driften, das sie nicht gewählt haben. Aber es schafft eine UX-Klippe – einen Moment, in dem unaufmerksame Nutzer in abgelaufenen, nicht mehr verzinsenden Positionen sitzen könnten, ohne es zu merken.
Ich möchte trotzdem noch das tatsächliche Rollover-Volumen in der Nähe vergangener Fälligkeiten prüfen, bevor ich Schlüsse ziehe. Hat jemand verfolgt, welcher Prozentsatz der Positionen tatsächlich erneuert wird, statt „hängen gelassen“ zu werden?
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TermMax Rollover: Was glaubst du, was am häufigsten passiert?
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