Die Zahl der aktiven Bitcoin-Adressen ist auf 545.000 gefallen und hat damit den niedrigsten Stand seit 2018 erreicht. Doch das Kuriose: Der $BTC-Preis bleibt im Bereich von 63.000 bis 65.000 US-Dollar so stabil wie festgenagelt. Wenn es on-chain so kalt ist wie in einem Bärenmarkt – warum fällt der Preis dann nicht?
Dahinter stecken drei gleichzeitig auftretende „Rückzugssignale“.
**Erste Phase des Schrumpfens: Die Nutzeraktivität ist auf das Niveau von vor 7 Jahren zurückgekehrt**
Laut CryptoQuant-Daten ist die Zahl der aktiven Bitcoin-Adressen am 9. August auf 545.233 gesunken – der niedrigste Stand seit 2018. Aktive Adressen (Active Addresses) bezeichnen die Anzahl eindeutiger Adressen, die innerhalb von 24 Stunden Transaktionen durchführen. Sie ist ein Kernindikator zur Messung der echten Nutzerbeteiligung an der Blockchain.
Wenn man den Zeitraum verlängert: Der 30-Tage-Einfachgleitende Durchschnitt der On-Chain-Überweisungen ist von rund 722.000 im Oktober 2025 stetig gesunken und Anfang August auf etwa 644.000 gefallen – ein Rückgang von über 10%. Mit anderen Worten: Die Zahl der „Köpfe“ bei täglichen On-Chain-Transfers ist um knapp 80.000 gesunken.
Aber was ist mit dem Preis? BTC ist von 125.000 USD im Oktober auf jetzt 64.000 USD gefallen – also fast 50% – und liegt in den letzten zwei Wochen dennoch komplett „flach“: zwischen 63K und 65K reibt es sich hin und her, die Schwankung liegt bei weniger als 3%. Die Beteiligung der Privatanleger ist auf Eisniveau gesunken, aber der Kurs ist nicht weiter eingebrochen.
**Zweite Schrumpfung: Auch Miner „trennen sich“ und laufen davon**
Stand 15. August ist das Bitcoin-Bestandsvolumen der Miner auf etwa 1.191.900 BTC gefallen – der niedrigste Stand seit dem 31. Mai dieses Jahres. Pro Woche ging es um 885 BTC zurück. Miner Holdings (Miner-Bestände) spiegelt die Gesamtmenge der Bitcoins wider, die in den Miner-Wallets gehalten und noch nicht verkauft wurden. Es ist ein entscheidender Indikator für den möglichen Verkaufsdruck der Miner.
Noch wichtiger ist jedoch der Puell Multiple-Indikator – aktuell bei 0,75. Puell Multiple ist das Verhältnis des täglichen Miner-Einkommens (in USD) zum durchschnittlichen Einkommen der letzten 365 Tage. 0,75 bedeutet: Die Miner-Einnahmen liegen 25% unter dem Durchschnitt des vergangenen Jahres. Das entspricht einer historischen „grauen Zone“ – Gewinnbelastung, aber noch keine Verzweiflung.
Was heißt das? Ein Teil der weniger effizienten Mining-Rigs ist bereits nahe an die Abschaltpreise gekommen, sodass Miner gezwungen sind, Bestände zu verkaufen, um die Betriebskosten zu decken. On-Chain-Analysten haben beobachtet, dass eine mutmaßliche Miner-Adresse in den letzten etwa 20 Tagen insgesamt 6.494 BTC auf Binance aufgeladen hat – zu einem Durchschnittspreis von rund 64,8 Tsd. USD. Vor einem Jahr, als diese Coins von institutionellen Plattformen erhalten wurden, lag der Durchschnittspreis noch bei bis zu 116 Tsd. USD. Es ist um fast die Hälfte gefallen – und jetzt wurde endlich „durchgeschnitten“.
**Dritte Schrumpfung: Stablecoins „wässern“ weiter aus der „Pulverkammer“**
Auch die Munitionskammer des Marktes wird kleiner. Seit Mitte Mai sind die gesamten Marktkapitalisierungen der Stablecoins von einem Hoch von rund 322 Mrd. USD um fast 15 Mrd. USD verdampft und liegen aktuell bei etwa 302 Mrd. USD. Dabei fiel die Marktkapitalisierung von USDT von 184,2 Mrd. USD auf 183,1 Mrd. USD, USDC von 73,28 Mrd. USD auf 72,15 Mrd. USD. Im letzten Monat haben beide zusammen um rund 2,23 Mrd. USD schrumpft.
Stablecoins (Stablecoin) sind die „Geldäquivalente“ im Krypto-Markt; Änderungen in ihrer Angebotsmenge spiegeln direkt die Bereitschaft zur Geldbewegung wider. Wenn sie schrumpfen, bedeutet das, dass ein Teil des Kapitals aus dem Krypto-Ökosystem zurück in Fiat strömt – oder ganz einfach aus dem Markt geht und abwartet.
Dreifache Schrumpfung übereinander – Nutzer laufen weg, Miner verkaufen, Kapital zieht ab. Wenn man das in 2022 erlebt hätte, hätte jede einzelne Komponente gereicht, um BTC eine 10%-Abwärtskerze bescheren zu können. Aber im Markt von August 2026 hält der Kurs sich trotzdem unter genau diesen Bedingungen stabil.
**Die Wahrheit, warum der Preis nicht fällt: Nicht weil niemand spielt, sondern weil sich das Spiel geändert hat**
Warum? Die Antwort steckt in drei strukturellen Veränderungen.
Erstens: Langfristige Halter (LTH) „frieren“ die Supply zunehmend ein. Der Anteil der Adressen, die länger als 155 Tage halten, ist auf 68,2% gestiegen – ein Allzeithoch. Je höher der Anteil der Langfristigen, desto weniger „Floating Supply“ gibt es im Markt, das gehandelt werden kann. Selbst wenn die Aktivität der Privatanleger sinkt, solange diese „toten Bullen“ nicht loslassen, wird der Verkaufsdruck künstlich komprimiert.
Zweitens: Die ETF-Institutionalisierung formt die Kapitalwege neu. Der BTC-Spot-ETF verzeichnete letzte Woche Nettoabflüsse von rund 390 Mio. USD, #ETH doch der ETF zeigte relativ gesehen eine Gegenbewegung, sogar mit einem leicht positiven Nettozufluss. Das zeigt: Institutionelles Kapital bewegt sich nicht mehr primär über On-Chain-Wallets hinein und heraus, sondern über die klassischen ETF-Zuführungswege bei Broker/Plattformen. Weniger On-Chain-Aktivität muss nicht gleichbedeutend mit weniger Marktinteresse sein – nur der „Schauplatz“ wurde von On-Chain auf Off-Chain verlegt.
Drittens: Innerhalb der „Wale“ findet ein intensiver Wechsel statt – nicht ein einseitiger Abverkauf. Laut CryptoQuant ist die Differenzkennzahl zwischen Walen und Retail am 16. August auf 0,407 zurückgekehrt. Beim Handelsvolumen der Wale liegt der Anteil der Käufe bei etwa 47%, der der Verkäufe bei 53% – insgesamt bewegt sich alles Richtung Gleichgewicht. Gleichzeitig gab es zuvor eindeutige Anzeichen für Akkumulation bei mittleren Walen im Bereich von 10 bis 10.000 BTC. Auf der einen Seite „verteilen“ die alten Wale ihre Bestände, auf der anderen „nehmen“ die neuen Wale sie auf – die Tokens wandern von „schwächeren Händen“ zu „stärkeren Händen“. Dieser Prozess löst per se keinen starken Preiscrash aus.
**Wird sich die Geschichte wiederholen?**
Im Juli 2018 lag der 30-Tage-EMA der aktiven Bitcoin-Adressen bei etwa 570.000; bis Januar 2019 stieg er auf 605.000. Danach prallte BTC von einem Tief bei 3.000 USD auf 13.000 USD zurück. Die Geschichte garantiert keine Wiederholung, aber die Kombination aus „Aktivitäts-Talsohle + Stabilisierung des Preises“ ist häufig eine typische Phase, in der sich die Marktsentimentlage von Panik in eine Art Apathie überführt.
Auch der aktuelle MVRV-Indikator liefert Hinweise. Der gesamte MVRV von BTC liegt bei etwa 1,22 – das bedeutet: Die gesamte Marktkapitalisierung liegt 1,22-mal über der realisierten Marktkapitalisierung. Die Inhaber sind insgesamt noch im Plus, aber die Aufschlagsrate liegt deutlich unter dem Gipfel des Bullenmarkts. Noch genauer: Der MVRV der „Midterm Players“ mit einer Haltedauer von 6 bis 12 Monaten beträgt nur 0,64. Das zeigt, dass diese Anleger, die sich rund um das Hoch Ende 2025 eingekauft haben, im Durchschnitt etwa 36% im Minus sind. Falls sie noch nicht verkauft haben, sind sie jetzt bereits „abgestumpft“.
**Fazit**
545.000 aktive Adressen, 1,19 Millionen Miner-Bestände, 302 Mrd. USD Stablecoin-Marktkapitalisierung – diese drei Zahlen sagen uns alle dasselbe: Die On-Chain-Welt erlebt gerade eine Art „stille Bereinigung“ (Exit/Clear-out). Dass der Preis nicht fällt, zeigt im Gegenteil: Der Abnehmer dieser Bereinigung sind nicht Privatanleger, sondern Institutionen und große Wale, die bereit sind, langfristig zu halten und einzufrieren.
Für Trader ist das weit beunruhigender als nur Schwankungen im Preis. Denn wenn die Aktivität On-Chain auf so ein Niveau fällt, kann jedes plötzliche Hereinströmen zusätzlicher Liquidität – egal ob es sich um eine Rückabwicklung bei ETF-Zuflüssen oder um eine makroökonomisch positive Überraschung handelt – aufgrund fehlender Gegenparteien zu einem heftigen Upsprung mit Kurslücken nach oben führen.
Meinst du, das ist das Tiefensignal von „wenig Handelsvolumen, der richtige Preis“ – oder eher die Sturm-Ruhe vor dem „Versiegen der Liquidität“? Schreib gern in die Kommentare, wie du es einschätzt.