Ich habe die Verteilungsübersicht des März-TMX-Whitepapers von @TermMax einmal durchgerechnet. Entscheidend ist nicht „das Gesamtangebot ist fest“, sondern wann wessen Tokens nach dem Launch in Umlauf kommen.
Der offizielle Plan sieht ein festes Oberlimit von 1 Milliarde Token vor; die anfängliche Umlaufmenge bei TGE liegt bei etwa 20 %. Die Community erhält 15 %, das Ökosystem 29 %, die Liquidität 5 %, die Stiftung 5 %, das Team 15 %, die Investoren 28 % und die Berater 3 %. Team und Investoren haben jeweils eine 12-monatige Cliff-Periode, danach erfolgt die Freigabe über 30 Monate bzw. 24 Monate; der Ökosystem-Anteil beginnt nach 1 Monat mit einer Freigabe über 48 Monate.
Auf den ersten Blick ist das tatsächlich deutlich disziplinierter, als interne Anteile direkt zum Handelsstart komplett auf den Markt zu werfen. Team und Investoren zusammen machen 43 % aus; im ersten Jahr wird davon nichts freigeschaltet, was den direktesten frühen Verkaufsdruck zumindest nach hinten verschiebt. Aber man sollte „festes Angebot“ nicht mit „keine Verwässerung“ verwechseln. Dass das Gesamtangebot nicht weiter aufgebläht wird, heißt nur, dass die Obergrenze unverändert bleibt; wenn der Umlaufbestand von rund 20 % schrittweise steigt, muss der Markt trotzdem fortlaufend neue handelbare Token aufnehmen.
Leichter zu übersehen ist die Wertabschöpfung. Im Whitepaper heißt es, TMX werde für Governance genutzt; nach dem Staking kann man sTMX und Belohnungen erhalten, wobei die Belohnungen möglicherweise aus Community-Zuteilungen oder Mitteln der Protokoll-Treasury stammen. Genau dieses „möglicherweise“ ist wichtig: Es bedeutet nicht automatisch, dass Protokolleinnahmen bedingungslos an die Holder ausgeschüttet werden. Ob die Governance wirklich Risikoparameter, Whitelist für Kuratoren und Treasury-Ausgaben wirksam begrenzen kann, hängt von den Regeln nach dem Start ab — nicht von einer Funktionsliste.
Derzeit führt die offizielle Seite das TGE-Datum weiterhin als noch bekanntzugeben; auch die jüngsten Ankündigungen sagen nur, dass die Vorbereitungen noch laufen. In dieser Phase sollte man jedes genaue Listing-Datum, jede Börsenliste oder jede Airdrop-Menge nicht als gesicherte Tatsache behandeln, wenn es dafür keine neue Ankündigung gibt. Die Punkte und Teilnahmeaufzeichnungen von #TermMax kann man beobachten, aber nicht eigenmächtig in zukünftige Token-Gutschriften umrechnen.
Ich werde mich künftig nur auf drei Tabellen konzentrieren: die tatsächliche Zusammensetzung des Umlaufs zum TGE-Zeitpunkt, die Verwendungsrichtungen der Ökosystem-Freigaben in den ersten zwölf Monaten und die Frage, ob sTMX-Belohnungen aus neuen Zuteilungen oder aus verifizierbarem Protokoll-Cashflow stammen. Erst wenn diese drei Punkte klar sind, hat das feste Oberlimit von 1 Milliarde analytischen Wert; wenn nicht, verschiebt selbst ein noch so schönes Langzeit-Vesting-Diagramm die Fragen nur auf später.
Der offizielle Plan sieht ein festes Oberlimit von 1 Milliarde Token vor; die anfängliche Umlaufmenge bei TGE liegt bei etwa 20 %. Die Community erhält 15 %, das Ökosystem 29 %, die Liquidität 5 %, die Stiftung 5 %, das Team 15 %, die Investoren 28 % und die Berater 3 %. Team und Investoren haben jeweils eine 12-monatige Cliff-Periode, danach erfolgt die Freigabe über 30 Monate bzw. 24 Monate; der Ökosystem-Anteil beginnt nach 1 Monat mit einer Freigabe über 48 Monate.
Auf den ersten Blick ist das tatsächlich deutlich disziplinierter, als interne Anteile direkt zum Handelsstart komplett auf den Markt zu werfen. Team und Investoren zusammen machen 43 % aus; im ersten Jahr wird davon nichts freigeschaltet, was den direktesten frühen Verkaufsdruck zumindest nach hinten verschiebt. Aber man sollte „festes Angebot“ nicht mit „keine Verwässerung“ verwechseln. Dass das Gesamtangebot nicht weiter aufgebläht wird, heißt nur, dass die Obergrenze unverändert bleibt; wenn der Umlaufbestand von rund 20 % schrittweise steigt, muss der Markt trotzdem fortlaufend neue handelbare Token aufnehmen.
Leichter zu übersehen ist die Wertabschöpfung. Im Whitepaper heißt es, TMX werde für Governance genutzt; nach dem Staking kann man sTMX und Belohnungen erhalten, wobei die Belohnungen möglicherweise aus Community-Zuteilungen oder Mitteln der Protokoll-Treasury stammen. Genau dieses „möglicherweise“ ist wichtig: Es bedeutet nicht automatisch, dass Protokolleinnahmen bedingungslos an die Holder ausgeschüttet werden. Ob die Governance wirklich Risikoparameter, Whitelist für Kuratoren und Treasury-Ausgaben wirksam begrenzen kann, hängt von den Regeln nach dem Start ab — nicht von einer Funktionsliste.
Derzeit führt die offizielle Seite das TGE-Datum weiterhin als noch bekanntzugeben; auch die jüngsten Ankündigungen sagen nur, dass die Vorbereitungen noch laufen. In dieser Phase sollte man jedes genaue Listing-Datum, jede Börsenliste oder jede Airdrop-Menge nicht als gesicherte Tatsache behandeln, wenn es dafür keine neue Ankündigung gibt. Die Punkte und Teilnahmeaufzeichnungen von #TermMax kann man beobachten, aber nicht eigenmächtig in zukünftige Token-Gutschriften umrechnen.
Ich werde mich künftig nur auf drei Tabellen konzentrieren: die tatsächliche Zusammensetzung des Umlaufs zum TGE-Zeitpunkt, die Verwendungsrichtungen der Ökosystem-Freigaben in den ersten zwölf Monaten und die Frage, ob sTMX-Belohnungen aus neuen Zuteilungen oder aus verifizierbarem Protokoll-Cashflow stammen. Erst wenn diese drei Punkte klar sind, hat das feste Oberlimit von 1 Milliarde analytischen Wert; wenn nicht, verschiebt selbst ein noch so schönes Langzeit-Vesting-Diagramm die Fragen nur auf später.
