Mitgenommen ist mitgenommen: Beim Börsendebüt von Unitree Technology fällt die Aktie am zweiten Tag um über 18%; Wang Xingxing gesteht: „Die Umsetzung braucht noch Zeit“

Am ersten Handelstag legte Unitree Technology bei der „New-Share“-Zeichnung mit umfassender Registrierung nach dem neuen System einen Rekord für den Gewinn aus Zeichnungsüberschuss hin, doch am zweiten Tag kam es zu einem heftigen Rückgang von 18,7%; die Marktkapitalisierung schrumpfte gegenüber dem Hoch um mehr als 160 Milliarden Yuan. Am selben Tag räumte der Gründer Wang Xingxing ein, dass die Fähigkeit zur Generalisierung von körperlicher (embodierter) Intelligenz weiterhin die größte Engstelle sei; die Umsetzung in Haushalts- und Produktionsszenarien werde noch zwei bis fünf Jahre dauern. J.P. Morgan geht davon aus, dass die Bewertungen des Sektors von der „Knappheitsprämie“ hin zu den Lieferfähigkeiten wechseln werden, während Nomura Wachstum zwar positiv sieht, jedoch betont, dass entscheidend die wiederholten Industrieaufträge seien. Der Markt geht gerade vom „Geschichten sehen“ zum „Lieferungen sehen“.
Die Party rund um den Börsengang von Unitree Technology am ersten Tag kühlt sich rasch ab.
20. August: Am Tag nach dem Börsengang der „ersten Aktie für humanoide Roboter“ schloss das Unternehmen bei 687 Yuan je Aktie, ein Rückgang von 18,7%, die Marktkapitalisierung fiel auf 277,9 Milliarden Yuan. Einen Tag zuvor war die Aktie beim Handelsstart um 629,44% regelrecht explodiert und hatte zeitweise 1100 Yuan erreicht; die Marktkapitalisierung war auf 444,9 Milliarden Yuan gestiegen. In nur einem Tag schrumpfte die Marktkapitalisierung gegenüber dem Hoch um mehr als 160 Milliarden Yuan.
Angesichts der starken Schwankungen des Aktienkurses räumte Gründer Wang Xingxing auf der 2026 World Robot Conference offen ein, dass der größte Engpass der embodied intelligence derzeit weiterhin die Generalisierungsfähigkeit ist. Bis humanoide Roboter wirklich in Haushalte und in die tägliche Produktion und das Alltagsleben Einzug halten, braucht es noch Zeit—am schnellsten zwei bis drei Jahre, spätestens möglicherweise fünf bis zehn Jahre.
Gleichzeitig ist J.P. Morgan der Ansicht, dass der Börsengang von Unitree die Bewertungslogik im Sektor humanoider Roboter neu ausrichten wird. Das Kapital werde sich von der bisherigen „Knappheitsprämie“ hin zu realen Auslieferungen, Kundenreplikation über mehrere Kunden hinweg und der Ertragsfähigkeit verlagern. Nomura Securities deckt Unitree zwar erstmals ab und vergibt ebenfalls eine „Kaufen“-Einstufung, weist jedoch auch darauf hin, dass es entscheidend ist, ob Industrie-Kunden wiederholt Bestellungen auslösen können—nur dann kann die Nachfrage tatsächlich in großem Umfang anziehen.
Eröffnungs-KGV von über 800: Nach dem „Knappheits-Feiern“ tritt der Bewertungsdruck zutage
Unitree Technology war am ersten Handelstag nach dem Börsengang am 19. August extrem erfolgreich. Das Unternehmen eröffnete bei 1100 Yuan je Aktie und lag damit um 629,44 % über dem Emissionspreis von 150,80 Yuan. Auf Basis des Eröffnungskurses hatten Anleger, die ein Los mit 500 Aktien erhalten haben, einen Buchgewinn von etwa 474.600 Yuan und stellten damit einen neuen Rekord für Buchgewinne beim Börsengang von Aktien seit dem umfassenden Registrierungs- bzw. Anmeldeverfahren auf.
Hinter dem Eröffnungskurs von 1100 Yuan wirken gemeinsam die Knappheit des Unternehmens, die Menge der im Umlauf befindlichen Aktien und die Marktdynamik. Mehrere Wertpapierfirmen-Insider meinen, dass die „Einzigartigkeit“ von Unitree ein wichtiger Faktor ist, der die hohe Bewertung stützt. Als erstes börsennotiertes Unternehmen in A-Aktien, dessen Kerngeschäft auf embodied-intelligence-Robotern beruht, hatte Unitree zuvor noch kein vergleichbares Roboter-Grundmodell-Unternehmen im Kapitalmarkt. Die Seltenheit des Zielwerts verstärkt die starke Marktbegeisterung.
Neben der Stimmung darf auch der Bewertungsdruck nicht übersehen werden. Die von Unitree Technology ausgegebene Kurs-Gewinn-Spanne (KGV) liegt bereits bei 219,23, weit über dem Branchendurchschnitt; ausgehend vom Eröffnungskurs von 1100 Yuan überstieg das dynamische KGV zeitweise sogar 800. 
Während die Stimmung rund um den ersten Handelstag allmählich abkühlt, beginnt der Markt, die Fähigkeit zur Umsetzung der mit der Bewertung verbundenen Erwartungen neu zu prüfen—von der „Knappheitsprämie“ hin zur Neubewertung. Ob eine hohe Bewertung letztlich durch Roboter-Auslieferungen, die Umsetzung der Kommerzialisierung und ein Wachstum der Gewinne verdaut wird, wird nach dem Börsengang von Unitree Technology zur zentralen Bewährungsprobe.
Wang Xingxing: Die Generalisierungsfähigkeit ist weiterhin der größte Engpass bei der embodied intelligence
Am 20. August hielt der Gründer und Vorsitzende von Unitree Technology, Wang Xingxing, auf der 2026 World Robot Conference einen Grundsatzvortrag.
Wang Xingxing zufolge ist das Kernproblem, mit dem die embodied intelligence derzeit konfrontiert ist, weiterhin die Generalisierungsfähigkeit. In der aktuellen Phase können Roboter nach ausreichendem Training in festen, wohldefinierten Szenarien eine hohe Erfolgsquote bei Aufgaben erreichen, doch sobald Gegenstände oder die Umgebung gewechselt werden, sinkt die Aufgabenleistung deutlich. Wie man Robotern ermöglicht, Anweisungen in einer unbekannten Umgebung zu verstehen und Aufgaben stabil abzuschließen, ist nach wie vor die entscheidende Herausforderung, die die Branche in der nächsten Phase bewältigen muss.
Aus Sicht von Wang Xingxing gilt: Wenn Roboter nach dem Eintritt in irgendeine unbekannte Umgebung Aufgaben zu etwa 80 % allein durch Sprach- oder Sprachbefehle autonom ausführen können, dann kann man dies als Eintritt in den industriellen Schwellenpunkt der embodied intelligence betrachten.
Zur Frage, wie schnell dieses Ziel erreicht werden kann, schätzt er: am schnellsten in zwei bis drei Jahren, spätestens vielleicht in fünf bis zehn Jahren. „In den kommenden Jahren handelt es sich um ein Problem, das zwangsläufig gelöst werden kann“, sagte Wang Xingxing.
Auf technischer Ebene baut Unitree einen End-to-End-Ansatz sowie Weltmodelle auf und treibt die kontinuierliche Selbst-Weiterentwicklung der Robotermodelle an. Durch geschlossene Regelkreise aus Simulationstrainings, Einsatz in der Realität und Datenrückkopplung werden Modelliteration und die Steigerung der Roboterfähigkeiten beschleunigt.
J.P. Morgan: Die Bewertung wechselt von der „Knappheit“ hin zur Fähigkeit zur Auslieferung
J.P. Morgan ist der Ansicht, dass der IPO von Unitree ein wichtiger Bewertungs-Neuansetzungsereignis für die Branche der humanoiden Roboter ist.
Zuvor wurde mangels eines reinen Börsen-Listing-Zielwerts ein großer Teil des Kapitals über „Vermittlungsgeschäfte“ über Unternehmen der Industriekette gelenkt; die Knappheit selbst wurde zur Quelle der Bewertungsprämie. Nach dem Börsengang von Unitree verfügt der Markt über einen direkteren Preissetzungsanker.
Die Bank erwartet, dass der humanoide-Roboter-Sektor in den kommenden 1 bis 6 Monaten möglicherweise in eine Phase zur Verdauung der Bewertungen eintritt. Das Kapital wird sich dann von „wer die Knappheit besitzt“ hin zu Unternehmen verlagern, die tatsächlich Versand- bzw. Auslieferungsnachweise haben, bei denen Kunden mehrfach replizieren können und bei denen sich die Entwicklung der Bruttomarge verbessert.
J.P. Morgan stellte außerdem fest, dass es zwischen humanoiden Robotern und großen Sprachmodellen (Large Language Models) deutliche Unterschiede gibt. Roboter müssen hergestellt, transportiert, eingesetzt und gewartet werden; zudem sind Sicherheitsverantwortlichkeiten involviert. Daher liegt der eigentliche entscheidende Punkt der Branche nicht in einem einzelnen „ChatGPT-Moment“, sondern darin, ob eine Kommerzialisierung für mehrere Kunden, eine skalierte Auslieferung und kontinuierliches Lernen erreicht werden können.
Mit dem Vorantreiben weiterer Unternehmen wie AgiBot, Figure AI, Agility Robotics etc., die den Börsengang starten oder Transaktionen im Kapitalmarktbereich umsetzen, wird der Aufschlag für die Knappheit im Markt für humanoide Robotik schrittweise abnehmen.
Nomura ist zuversichtlich hinsichtlich des schnellen Wachstums; Wiederholungsbestellungen sind der Schlüssel
Nomura Securities deckt Unitree Technology am 19. August erstmals ab und vergibt eine „Kaufen“-Einstufung. Man ist der Ansicht, dass das Unternehmen sich bereits von einer „Technologie-Demo-Gesellschaft“ zu einer „Skalierungs- und Liefergesellschaft“ entwickelt hat. Laut Daten liefert Unitree im Jahr 2025 bereits über 5500 humanoide Roboter aus und belegt damit weltweit den ersten Platz. Die Bruttomarge im Kerngeschäft liegt bei etwa 60 %, bei humanoiden Robotern bei 63,2 %.
Nomura erwartet, dass Unitree die Einnahmen von 2026 bis 2028 jeweils auf 26,87 Mrd. Yuan, 53,96 Mrd. Yuan und 131,84 Mrd. Yuan steigern wird. Das entspricht einem jährlichen Wachstum von 58 %, 101 % und 144 %; die durchschnittliche Wachstumsrate über drei Jahre (CAGR) liegt bei 122 %.
Nomura weist jedoch zugleich darauf hin, dass die Nachfrage von Unitree derzeit hauptsächlich aus Forschung, Bildung, Unterhaltung und staatlichen Beschaffungen kommt, während der Anteil für industrielle und kommerzielle Anwendungen relativ begrenzt ist. Ob Industrie-Kunden in Zukunft stabile Wiederholungsbestellungen bilden können, wird darüber entscheiden, ob die Nachfrage im Markt für humanoide Roboter wirklich von einer reinen Themenhausse zu einer großvolumigen Skalierung übergehen kann.
Für Unitree Technology, das einen massiven Kurssprung am ersten Handelstag und am nächsten Tag einen starken Rückgang erlebt hat, verlagert sich der Markt gerade von „Story sehen“ zu „Lieferungen sehen“. Die Bewertung kann kurzfristig möglicherweise noch schwanken; wenn das Unternehmen jedoch seine Auslieferungen kontinuierlich ausweiten kann, mehr Industrie-Kunden gewinnt und Wiederholungsbestellungen bildet, dann hängt der langfristige Wert weiterhin davon ab, dass die Fortschritte bei der Kommerzialisierung dies bestätigen.
Risikohinweis und Disclaimer
    Der Markt birgt Risiken, deshalb ist Vorsicht bei Investitionen geboten. Dieser Artikel stellt keine persönliche Anlageberatung dar und berücksichtigt weder die besonderen Anlageziele einzelner Nutzer noch deren finanzielle Situation oder gegebenenfalls erforderliche Aspekte. Nutzer sollten prüfen, ob alle Meinungen, Ansichten oder Schlussfolgerungen in diesem Artikel mit ihrer spezifischen Situation übereinstimmen. Investitionen erfolgen auf eigene Verantwortung.  