Am 18. August 2008 registrierte Satoshi Nakamoto bitcoin.org. Und wie es der Zufall will, hat die SEC (US-Börsenaufsicht) am selben Tag 18 Jahre später (am 18. August 2026) offiziell die Verordnung zur Regulierung von Krypto-Assets (Regulation Crypto Assets) vorgeschlagen, wie in der folgenden Abbildung zu sehen ist. Natürlich ist diese Verordnung derzeit noch keine endgültige Regel, sondern lediglich Proposed Rules (die öffentliche Kommentierungsfrist dauert 60 Tage).
Dies ist auch die erste offizielle Verordnung der SEC, die sich speziell mit Kryptowerten befasst. Die Kernaussagen umfassen im Wesentlichen:
1）Die erste Ausnahme ist eine einmalige Ausnahme, d. h. es ist erlaubt, innerhalb von vier Jahren bis zu 5 Millionen US-Dollar einzusammeln.
2) Die zweite Ausnahme ermöglicht, innerhalb von jeweils 12 Monaten bis zu 75 Mio. US-Dollar aufzubringen (jedoch mit der Pflicht zur Einreichung von Finanzberichten und laufender Berichterstattung).
Darüber hinaus gibt es in der Verordnung eine weitere Bestimmung für einen Token-Sicherheits-„Hafen“ (safe harbor): „Sobald der Emittent alle notwendigen Verwaltungsaufgaben, die er übernommen hat, vollständig abschließt oder dauerhaft einstellt, unterliegen die qualifizierenden Tokens nicht mehr dem Schutz/der Bindung durch einen Investment Contract.“
Obwohl der Markt vielleicht mehr auf die Fortschritte beim (CLARITY-)Gesetzentwurf achten wird, sieht es probabilistisch in diesem Jahr eher düster aus, dass er verabschiedet wird. Selbst wenn der Senat im September wieder zusammentritt (am 15. September findet eine verfahrensbezogene Abstimmung statt; dafür sind 60 Senatoren erforderlich, um die Debatte voranzubringen), werden die Beteiligten schätzungsweise auch dann kaum in sehr kurzer Zeit alle darin vorhandenen Meinungsverschiedenheiten ausräumen können. Dazu kommt, dass dieses Jahr Wahlkampf in den USA ist; dadurch wird die Gesetzesinitiative in diesem Jahr wahrscheinlich zusätzlich schwieriger voranzutreiben sein.
Obwohl der (CLARITY-)Gesetzentwurf dem Markt vorerst keine Begründung für einen Anstieg liefert, scheint die SEC dennoch zu hoffen, dass sie den Markt zumindest erst einmal anschiebt. Und was die SEC derzeit tut, wirkt auch recht klar: Zum einen schafft sie aktiv ihre eigenen aufsichtsrechtlichen Regeln für den Markt; zum anderen wartet sie weiter darauf, dass der Kongress ein dauerhaftes Rechtsrahmenwerk verabschiedet.
Eigentlich ist es in den letzten zehn-plus Jahren im Krypto-Bereich so gewesen, dass viele Unternehmen/Projektanbieter Klagen von der SEC ausgesetzt waren. Und mit dem nun formellen Vorschlag zu Regulation Crypto Assets wird sich diese Situation ändern: Das heißt, künftig wird die SEC vermutlich nicht nur Projekte verklagen, weil sie gegen Wertpapiergesetze verstoßen, sondern versucht vielmehr, diesen Projektanbietern einen rechtmäßigen Weg zu eröffnen, um durch Token-Finanzierung Kapital aufzubringen.
Obwohl diese Verordnung mit hoher Wahrscheinlichkeit umgesetzt wird, ist der genaue Zeitpunkt derzeit schwer vorherzusagen. Nach Abschluss der 60-tägigen öffentlichen Anhörungsphase müssen möglicherweise noch weitere Änderungen durch die SEC erfolgen, bevor daraus die endgültigen Regeln werden und in Kraft treten. Wenn nichts Unerwartetes passiert, dürfte die offizielle Wirksamkeit und Umsetzung vermutlich erst im nächsten Jahr (2027) erfolgen.
Was derzeit jedoch erwartet werden kann, ist Folgendes: Falls die endgültige wirksame Version dieser Verordnung die derzeitigen Kerninhalte beibehält, ist es nicht ausgeschlossen, dass sie dann zu einem Katalysator für die Kursentwicklung in der nächsten Phase wird und erneut einen neuen ICO-Hype auslöst. Und im Vergleich zu der ICO-Welle von 2017 wird dieser ICO-Hype dieses Mal eine klare regulatorische Grundlage haben.
Natürlich, wenn wir nochmal Chancen wie beim ICO-Hype im Jahr 2017 sehen wollten, ist die Hoffnung dafür wohl eher gering. Damals reichte es, dass irgendeine Person (oder ein Projektanbieter) einfach ein Whitepaper machte und einen Token ausgab, um sich damit finanzieren zu können (Geld einzusammeln). Projektanbieter mit Verbindungen arbeiteten zudem oft mit Börsen zusammen, um den Token an die Börse zu bringen und dann zu pushen. Der gesamte Prozess lief im Wesentlichen in einer grauen Zone ab: Darin steckt sowohl die Chance auf einen plötzlichen „über Nacht reich werden“-Erfolg als auch ein voller Mix aus allerlei Abzocke—bis hin zu Betrugsmaschen.
Auf Basis von SECs Regulation Crypto Assets gibt es dabei einen rechtlich geregelten Rahmen. Projektanbieter können nur innerhalb der vorgesehenen Grenzen finanzieren, sonst laufen sie Gefahr, gegen Vorschriften zu verstoßen. Langfristig ist das aber keine schlechte Sache: In der nächsten Bullenmarkt-Runde werden wir nicht mehr so oft sehen, dass alle paar Minuten wie 2017 irgendwelche hunderttausend „Müll-ICOs“ aus dem Nichts auftauchen. Mit der klareren Regulierung könnten neue Finanzierungswege geöffnet werden. Dann könnten Bedarfe in Teilbereichen wie Launchpad, CEX/DEX, einzelne öffentliche Ketten, Stablecoins usw. erneut oder sogar noch stärker aktiviert werden. Außerdem könnte eine ganz anders geartete neue „Altcoin-Saison“ entstehen oder angestoßen werden.
Ganz klar: Was wir oben gesagt haben, nämlich dass die SEC dem Markt aktiv ihre eigenen aufsichtsrechtlichen Regeln „baut“, ist nicht so gemeint, dass die SEC auch unbedingt möchte, dass Bitcoin steigt. Vielmehr scheint es so, als würde sie aktiv Katalysatoren schaffen, die dem Kryptomarkt überhaupt erst ermöglichen, nach oben zu gehen.
Die Veröffentlichung von SEC Regulation Crypto Assets ist ebenfalls recht interessant: Am 18. haben sie formell den Vorschlag gemacht; am 19. empfing Trump im Weißen Haus dann offiziell Führungskräfte der Krypto-Branche wie Coinbase und Kraken. Auch SEC-Vorsitzender Paul Atkins, CFTC-Vorsitzender Michael Selig und andere Beamte nahmen an diesem Branchentreffen teil. Trump hielt nicht nur eine Rede, die Krypto-Unterstützung ausdrückt, und behauptete, die US-Regierung habe den Krieg gegen Krypto endgültig beendet; die Krypto-Branche entwickle sich nun prächtig. Gleichzeitig drängte er den Kongress, den CLARITY-Gesetzentwurf so schnell wie möglich zu verabschieden, da dies helfen würde, dass die USA China und andere Länder überholen.
Möglicherweise ist das auch durch kurzfristige positive Impulse aus diesen Ereignissen beeinflusst worden (zusätzlich zu dem, dass am 19. der US-Finanzminister angekündigt hat, das Rückkaufvolumen für langfristige Anleihen mindestens zu verdoppeln, auf über 4 Mrd. US-Dollar pro Transaktion. Dieses Vorgehen, bei dem zunächst Staatsanleihen gedruckt und anschließend Geld zum Rückkauf ausgegeben wird, kann man vereinfacht so verstehen, dass die Druckerpresse der USA wieder anspringt). Am 19. August ist Bitcoin dann schnell um etwa 7 % gestiegen; der Höchstkurs lag bei 70.000 US-Dollar. Ethereum ist dagegen um 17 % hochgezogen worden; der Höchstkurs lag bei 2.300 US-Dollar. Demgegenüber zeigt jedoch laut der Statistik der CoinGlass-Plattform, dass es in den vergangenen 24 Stunden im gesamten Netz insgesamt 170.786 Liquidationen gab; das Gesamtliquidationsvolumen lag bei ungefähr 3 Mrd. US-Dollar. Davon wurden Long-Positionen? über 2,7 Mrd. US-Dollar liquidiert, wie in der folgenden Abbildung zu sehen ist.
Dieses Liquidationsvolumen macht den 19. August außerdem zu einem Tag, der unter den Top 10 der größten Krypto-Marktereignisse mit Liquidationen in der Geschichte landet, wie unten dargestellt.
Nachdem die Shorts durch einen Short Squeeze (Short-Quetschung) zusammengedrückt wurden und die Mainstream-Coins heftig nach oben geschossen sind, scheinen die Stimmen, die „Bull kommt!“ sagen, wieder deutlich zahlreicher zu werden. Ob der Bull wirklich gekommen ist, wissen wir nicht, aber der „Leo-Schub“ (zerstört&explodiert/zieht stark an) ist tatsächlich gekommen! Und mit dem Auftauchen der entsprechenden Rallye nehmen die Nachrichten im Hintergrund in diesen Tagen auch zu. Beispielsweise meldeten sich einige und fragten:
Ist da der Bull kommt? Soll ich jetzt kaufen?
Fällt es auch noch im vierten Quartal? Kann ich mir dann immer noch Bitcoin für 40.000 kaufen?
Sollte ich den aktuellen Schub nutzen, um den vorherigen Sparplan-Anteil erst einmal zu verkaufen, und später, wenn es wieder fällt, erneut zurückzukaufen?
......
Da die Risikobereitschaft und die Größe des Kapitaleinsatzes bei jedem anders ist, kann ich dir keine konkrete Handlungs- oder Kaufempfehlung geben, ob du kaufen solltest und wie man es macht. Die Ratschläge, die wir öffentlich geben können, haben sich im Grunde nie verändert – wie wir auch in unserem vorherigen Artikel (Notion-Version vom 15. August) erwähnt haben: Die Position, bei der man ruhig schlafen kann, ist die beste – nicht diese Art von häufigen riskanten Aktionen, bei denen man am Messer sitzt. Kurz gesagt: Ihr braucht einen Ausführungsplan, der es euch auch selbst ermöglicht, ruhig zu schlafen; Vorhersage und Ausführung sind zwei verschiedene Dinge. Verlasst euch also nicht ständig auf die Vorhersagen anderer als euren eigenen Plan.
Was die kommende Kursentwicklung angeht: Merkt euch, dass wir in den vorherigen Teilen des Artikels unsere Einschätzung (bzw. Spekulation) gegeben haben: Im August wird der Markt höchstwahrscheinlich weiterhin von einer Seitwärtsbewegung geprägt sein, und es ist nicht ausgeschlossen, dass im September neue Rücksetzer-Risiken auftauchen. Diese Einschätzungen stützen sich vor allem auf makroökonomische Daten oder Faktoren wie Fed, CPI, NFP usw. Der starke Rallye-Schub in dieser Woche zeigt allerdings, dass die USA in Bezug auf die Regulierungspolitik offenbar bereits beschleunigen. Das bedeutet: In der aktuellen Phase scheint der Markt sich gerade in einer Situation zu befinden, die makroökonomisch eher negativ ist (der Druck durch US-Anleihen ist immer noch relativ groß, das Inflationsproblem in den USA besteht weiterhin), während sie politisch eher positiv ist.
Obwohl die SEC jetzt offiziell die Initiative ergreift und Trump zusätzlich weiter Stimmung macht, halte ich dennoch an der vorherigen Einschätzung fest: Die Frage, ob der Bull wirklich gekommen ist, bleibt womöglich noch abzuwarten. Alle bisherigen regulatorischen positiven Impulse wirken eher so, als würden sie den Abwärtswiderstand für Bitcoin weiter erhöhen, und der Anstieg in dieser Woche beruht auch mehr auf Erwartungen im Hinblick auf Politik, nicht darauf, dass eine neue große Bullenmarkt-Phase bereits zu 100 % gestartet ist. Gleichzeitig behalten wir aber auch die Sicht aus dem früheren Artikel: Auch wenn wir nicht bestätigen können, dass der Bull gekommen ist, sprechen Zeit- und Raumdimension derzeit dafür, dass wir uns in dieser Phase sehr wahrscheinlich bereits im relativ unteren Bereich der aktuellen Bärenmarkt-Phase befinden.
Aus technischer Sicht kann man Hinweise darauf geben, welche Richtung möglich ist; aus makroökonomischer Sicht kann man Hinweise darauf geben, welches Tempo möglich ist. In der aktuellen Phase ist das Entscheidende eigentlich nicht, ob der Bull gekommen ist, sondern ob die monatelange Seitwärtsphase wirklich zu Ende geht. In dieser Woche hat Bitcoin es geschafft, mit einem starken Schub über 68.000 US-Dollar auszubrechen. Aus technischer Perspektive bedeutet das, dass – wenn man sich jetzt oberhalb dieser Marke stabil halten kann – die Seitwärtsphase, von der wir in unserem vorherigen Artikel gesprochen haben, möglicherweise sogar früher endet. Ob die Kurseinheit nach dem Rallye-Schub in dieser Woche anhalten kann (z. B. ob es nach dem erfolgreichen, nachhaltigen Durchbruch über den Widerstand bei 72.000 US-Dollar erneut versucht, die wichtige Zone von 78.000–82.000 US-Dollar anzugreifen), müssen wir wahrscheinlich weiterhin anhand einiger makroökonomischer Daten beobachten. Dazu gehören: der PCE im Juli (Veröffentlichung北京时间 26. August), der NFP im August (Veröffentlichung北京时间 4. September, außerdem der letzte wichtige Beschäftigungsdatensatz vor dem September-FOMC-Treffen) und der CPI (Veröffentlichung北京时间 11. September, ebenfalls der letzte Inflationsdatensatz vor dem September-FOMC-Treffen) sowie das September-FOMC-Treffen (Veröffentlichung北京时间 16. September mit Zinsentscheidung und Erklärung). Kurz gesagt: Wenn es makroökonomisch weiterhin positive Signale gibt (oder zumindest nicht schlechter als die Markterwartungen ausfällt) und sich dann noch die derzeitige Beschleunigung der Politik addiert, haben wir die Chance, ein echtes neues Preisniveau für Bitcoin zu sehen.
In dieser Ausgabe (20260820) war das für heute. Die obigen Inhalte sind ausschließlich persönliche Ansichten und Analysen aus meiner Perspektive; sie dienen nur als Gedankenprotokoll und zum Austausch und stellen keine Anlageberatung dar.