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Ich habe mir TermMax auf DefiLlama angesehen und eine Sache wirkte etwas seltsam.

Das Dashboard zeigt aktuell etwa 31,29 Mio. $ an TVL. Auf den ersten Blick klingt das ziemlich gesund.

Dann habe ich mir allerdings das Gebühren-Diagramm angesehen.

Und genau dort wird das Bild spannender. Die Gebührenaktivität wirkt winzig im Vergleich zu der Menge an Kapital, die im Protokoll steckt. Also fragte ich mich: Wie viel von diesem TVL repräsentiert tatsächlich Nutzer, die TermMax verwenden, und wie viel ist lediglich Kapital, das dort liegt, weil die Anreize es lohnenswert machen?

Dieser Unterschied ist wichtig.

Es ist ein bisschen wie einen vollen Parkplatz vor einem Restaurant zu sehen und anzunehmen, dass alle drinnen etwas bestellen. Vielleicht ist das so. Oder vielleicht stehen die Autos dort, weil nebenan irgendwo ein Gewinnspiel läuft.

Ich habe darüber nachgedacht, weil TermMax’ gesamtes Versprechen eigentlich ziemlich nützlich ist: Kredite/Kreditvergabe zu festen Zinssätzen geben den Nutzern etwas, wobei DeFi sonst meistens Schwierigkeiten hat — nämlich Planbarkeit. Optionen fügen noch eine zusätzliche Ebene hinzu, um Positionen zu strukturieren.

Also lese ich den TVL nicht als bedeutungslos. Ich behandle ihn nur auch nicht als Beweis für einen Product-Market-Fit.

Und es gibt einen sehr interessanten Test, der bevorsteht: Das TMX TGE ist für den 25. August geplant, wobei die XP-, AP- und MP-Belohnungen nach dem TGE beanspruchbar werden.

Das verändert die Anreiz-Gleichung.

Was passiert mit der Nutzung, sobald der belohnungsgetriebene Grund, um zu interagieren, weniger wichtig wird?

Auf genau diese Kennzahl werde ich achten. Nicht darauf, wie viele Wallets auftauchen, sondern darauf, wie viele Nutzer weiter Kredite aufnehmen, verleihen und handeln, weil sie das brauchen, was TermMax bereitstellt.

TVL kann dir sagen, wo das Kapital sitzt. Nutzung sagt dir, warum es geblieben ist.
$BOME
$MAGMA
$USELESS

Was ist nach dem TermMax TGE am wichtigsten?