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20. August: In den neuesten Ausführungen sagte Jan Hatzius, Chefvolkswirt von Goldman Sachs, der Markt preise eine Zinserhöhung beim FOMC im September weiterhin zu hawkisch ein. Goldman Sachs geht davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung auf der Sitzung vom 15. bis 16. September bereits „sehr niedrig“ ist, sofern sich die im Anfang September veröffentlichten August-Daten nicht deutlich umkehren. Zu den Gründen der Bank zählen unter anderem: ein spürbarer Rückgang beim Beschäftigungswachstum, eine Abkühlung der Konsumdynamik sowie eine Verbesserung des Inflationsbilds, das voraussichtlich weiter anhält.
Aus Sicht von Goldman schwächen die jüngsten Daten die Argumente für weitere Zinsschritte. Demnach soll das potenzielle Beschäftigungswachstum in den USA im Juli nur noch etwa 5.000 Personen betragen haben und liegt damit unter dem Niveau, das benötigt wird, um das Arbeitsmarktgleichgewicht aufrechtzuerhalten; schwache Einzelhandelsumsätze deuten darauf hin, dass das Konsumwachstum in der zweiten Jahreshälfte auf 1% bis 1,5% verlangsamt werden könnte. Die Kernrate der PCE-Inflation dürfte dagegen voraussichtlich allmählich zurückgehen und sich 2027 dem Ziel von 2% annähern. Hatzius ist der Ansicht, dass nach zwei aufeinanderfolgenden Monaten mit eher schwachen Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten die Schwelle für eher dovishe (taubenhafte) Mitglieder, sich für Zinserhöhungen auszusprechen, sehr hoch sein wird.
Allerdings sorgt das Protokoll der Fed-Sitzung für eine neue Störung am Markt. Das am frühen Morgen des 20. August nach Pekinger Zeit veröffentlichte Protokoll der Sitzung vom Juli zeigt, dass die Anzahl der Beamten, die eine weitere Straffung der Politik unterstützen, im Vergleich zu Juni gestiegen ist. Mehrere Beamte sind der Meinung, dass bei einer fehlenden Fortsetzung des Inflationsrückgangs künftig möglicherweise weiterhin höhere Zinsen erforderlich sein könnten. Das erschwert dem Markt, sich direkt auf eine „Goldman-typische Lockerungs-Interpretation“ festzulegen; kurzfristige Zinssätze und auch die Bewertungen von Tech-Aktien werden weiterhin von den wiederholten Änderungen der geldpolitischen Erwartungen beeinflusst.

Am 20. August erlebt der Krypto-Markt nach langer Stille heute Abend einen kräftigen Anstieg. Laut den Daten von HTX stieg Bitcoin zeitweise über 69.000 US-Dollar hinaus, was einem Plus von etwa 5,7 % in 24 Stunden entspricht; auch Ethereum stieg zeitweise über 2.100 US-Dollar, mit einem Tagesgewinn von rund 8,8 %. Die gesamte Marktkapitalisierung des Krypto-Markts stieg auf etwa 2,4 Billionen US-Dollar, ein Plus von etwa 4,7 % innerhalb von 24 Stunden.
In letzter Zeit häufen sich zudem bullische Einschätzungen mehrerer Marktteilnehmer. Der bekannte Trader Killa, der den Abwärtspfad dieses Bärenmarktzyklus zuvor perfekt vorhergesagt hatte, sagte kürzlich, Bitcoin sei von seinem Tief aus zurückgesprungen und warte möglicherweise auf ein „perfektes Bottom“, wodurch Anleger das anschließende Aufwärtspotenzial womöglich verpassen könnten. Sein langfristiges Kursziel liege weiterhin bei über 150.000 US-Dollar, und er glaubt, dass sich der traditionelle Vierjahreszyklus am Ende möglicherweise verändern könnte.
Killa zufolge liegt der 200-Tage-gleitende Durchschnitt von Bitcoin aktuell bei etwa 69.500 US-Dollar; als Nächstes müsse man nur abwarten, bis Bitcoin erneut darüber ausbricht und sich dort stabilisiert. Sobald das geschehen ist, könne der Markt als offiziell in einen Bullenmarkt übergegangen betrachtet werden. Diese These wurde heute Abend in der Kursbewegung weiter bestätigt: Nach dem schnellen Schub stieß Bitcoin bei der Marke von 69.500 US-Dollar punktgenau auf Widerstand und fiel anschließend zurück.
Auch auf institutioneller Seite fällt die Erzählung eher positiv aus. Bitwise-CIO Matt Hougan erklärte kürzlich, dass der Krypto-Markt „wieder neu bewertet“, nämlich auf On-Chain-Assets, die Einnahmen generieren können; bei einigen Protokollen könnten die Bewertungen nach oben angepasst werden, sobald die realen Einnahmen die Erwartungen bestätigen. Bitwise Europe erwähnte außerdem in seinem Bericht vom August, dass ein erneutes Beschleunigen der institutionellen Nachfrage erkennbar sei: ETP-Zuflüsse, ein hohes Angebot von Langfrist-Inhabern sowie eine Stabilisierung der Nachfrage von Treasury-Unternehmen bilden dabei potenzielle Stützen für den weiteren Marktverlauf.
Matt Hougan sagte im Rahmen eines Auftritts beim Podcast „The Rollup“ sogar, Bitcoin sei gegenüber schlechten Nachrichten inzwischen „unempfindlich“, und der Bärenmarkt könnte sich dem Ende nähern. Seiner Ansicht nach könnten in den vier großen Wealth-Plattformen an der Wall Street (Morgan Stanley, Wells Fargo, UBS, Bank of America Merrill Lynch) mit insgesamt rund 20 Billionen US-Dollar verwaltetem Vermögen allein dann, wenn man nur 1 % bis 2 % Krypto zuweisen würde, bereits Zuflüsse in der Größenordnung mehrerer hundert Milliarden US-Dollar entstehen.
Der Leiter der Research-Abteilung bei Grayscale, Zach Pandl, hatte ebenfalls Ende Juli gesagt, er halte den Zeitpunkt, zu dem Bitcoin in diesem Bärenmarktzyklus den Boden erreicht, für möglicherweise früher als im traditionellen Vierjahreszyklus.

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16. August: Die Abhängigkeit des US-Finanzministeriums von kurzfristigen Schuldtiteln nimmt zu. Derzeit machen US-Staatsanleihen mit kurzer Laufzeit 21% des Marktes für handelbare US-Staatsanleihen aus. Dieser Anteil liegt nahe am höchsten Stand seit 2020. Damals war das US-Bundesregierungskreditvolumen während der Bewältigung der COVID-19-Pandemie stark angestiegen. Dieser Wert liegt deutlich über dem zwischen 2012 und 2019 beobachteten Bereich von 10 bis 15%. Im Gegensatz dazu erreichte der Anteil während der Finanzkrise 2008 etwa 34%.

Gleichzeitig setzt die US-Regierung zunehmend auf kurzfristige Staatsanleihen, um ihren stetig wachsenden Kreditbedarf zu decken, statt auf langfristige Anleihen. Wenn das US-Finanzministerium weiterhin mit dem aktuellen Tempo bis zum Geschäftsjahr 2027 langfristige Schulden emittiert, dann werden Staatsanleihen 25% der Gesamtverschuldung ausmachen – der höchste Stand seit 2004. Diese Vorgehensweise erhöht jedoch das Risiko von starken Schwankungen der kurzfristigen Zinssätze für die Regierung. Wenn die Zinsen weiter steigen oder erneut steigen, werden die Kosten für die Bedienung der Schulden schwerer zu tragen sein. Die Schuldenkrise der USA bricht gerade in vollem Umfang aus.

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14. August: JPMorgan hebt das Rating für SanDisk (SNDK) von „Neutral“ auf „Overweight“ an und nennt ein Kursziel von 2.250 US-Dollar, was gegenüber dem Schlusskurs vom Donnerstag noch rund 47 % Aufwärtspotenzial bedeutet. Der Kurs von SanDisk ist seit Jahresbeginn bereits um 544 % gestiegen.
JPMorgan-Analyst Harlan Sur sagt, dass SanDisk aufgrund eines relativ einzigartigen Vorteils profitiert, da ein struktureller Wendepunkt bei der NAND-Nachfrage durch das schnelle Wachstum von KI-Inferenz vorangetrieben werde. Das beschleunigte Tempo von KI-Anwendungen hat die Nachfrage nach Speicher weiter nach oben getrieben und zu Angebotsknappheit geführt.
Bei seinem Investor Day in New York hat SanDisk offengelegt, dass das Unternehmen ein neues Geschäftsmodell umsetzen wird, das unter anderem strukturierte Preisfindungsmechanismen sowie Vereinbarungen über Vorauszahlungen großer Kunden umfasst. JPMorgan bezeichnet diesen Rahmen als geeignet, die Gewinnmargen zu verbessern und die zyklische Komponente des Geschäfts zu verringern. Derzeit hat SanDisk bereits acht entsprechende langfristige Vereinbarungen unterzeichnet. Bei Ansatz der unteren Preisschwelle beträgt der Gesamtwert der Verträge rund 94 Milliarden US-Dollar, die gewichtete durchschnittliche Vertragslaufzeit liegt bei über vier Jahren.
LSEG-Daten zufolge geben von den derzeit 25 Analysten, die SanDisk abdecken, 22 eine Empfehlung „Kaufen“ oder „Stark kaufen“, die übrigen drei geben ein „Halten“-Rating.

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