#fomc会议纪要 Wichtig:
1. Die Falken sind absolut nicht nur diese 3 Gegenstimmen.
Die Notizen sind sehr eindeutig: „several“ – mehrere Beamte hatten sich damals bereits bereit erklärt, eine Zinserhöhung zu unterstützen; außerdem meinten „many“ – viele Beamte, dass, falls die Inflation nicht weiter sinkt, in Zukunft weiterhin gestrafft werden müsse. So sind Hammack, Kashkari und Logan lediglich die drei Personen, die am Ende gegen den Beschluss stimmten – das bedeutet aber nicht, dass nur drei Personen wegen zu niedriger Zinsen besorgt waren.
2. Inflation ist das überragende Kernproblem; es gab kein klar erkennbares Lager, das für Zinssenkungen eintritt.
Die Befürworter von Zinserhöhungen sind der Ansicht, dass der Preisdruck bereits recht breit ist; wenn man jetzt nicht strafft, könnte es künftig dazu kommen, dass man gezwungen ist, mit schnellerer, schmerzhafterer Folgeanpassung nachzuziehen – also weitere, kontinuierliche Zinserhöhungen in Kauf zu nehmen. Reuters hebt zudem ausdrücklich hervor, dass in der gesamten Niederschrift keine Diskussion über Befürworter von Zinssenkungen zu finden ist. Das ist eindeutig eher hawkisch.
3. Aber das ist eine „hawkische Fed vom 29. Juli“, nicht die Fed von heute.
Zum Zeitpunkt der Julisitzung ging die offizielle Einschätzung noch davon aus, dass sich die Wirtschaft mit solider Geschwindigkeit ausdehnt und die Beschäftigung im Wesentlichen im Gleichgewicht ist; nach dem Meeting zeigten jedoch die US-Daten für Juli ein anderes Bild: -23.000 Arbeitsplätze, der Einzelhandel -0,6% und auch der CPI war milder als zuvor. Das heißt: Die Notizen zeigen zwar den echten hawkischen Unterton, aber die neuen Wirtschaftsdaten schwächen die Notwendigkeit einer sofortigen Zinserhöhung.
4. Zwischen Markt und Fed besteht weiterhin eine deutliche Kurs-/Erwartungsspanne.
Vor und nach der Veröffentlichung der Notizen lag die aktuelle Zinsbepreisung ungefähr weiterhin bei 66%: keine Zinserhöhung, 34%: Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Was die Notizen jedoch offenbaren, lautet: „Viele gehen davon aus, dass es bei sinkender Inflation nicht ausbleibt, noch weiter zu erhöhen.“ Daher wettet der Markt derzeit darauf, dass man im September erst einmal abwartet; innerhalb der Fed denkt man aber eher daran: eine Pause, die nicht gleichbedeutend mit dem Ende des Zinserhöhungszyklus ist.
Wie ist das für den US-Dollar, US-Staatsanleihen und BTC zu verstehen?
Diese Notizen selbst gehören tendenziell zu den Risiken für eher schwächere (bearische) Assets: Theoretisch sollte das den US-Dollar und die Renditen im kurzen Lauf stützen und BTC etwas unter Druck setzen. Aber heute Abend gibt es noch eine größere Variable – das US-Finanzministerium weitet langfristige US-Staatsanleihe-Rückkäufe aus; dadurch wurden die Renditen der 30-jährigen Anleihen deutlich nach unten gedrückt und der USD ist auf ein jüngstes Tief gefallen. Deshalb wird der Markt derzeit nicht nur anhand der FOMC-Protokolle gehandelt.
BTC notiert aktuell weiterhin etwa bei 68.160 US-Dollar, intraday rund +5,45%, mit einem Tageshoch etwa bei 68.849 US-Dollar. Das bedeutet: Der derzeitige Krypto-eigene Short-Squeeze (Bestrafung von Short-Positionen) und regulatorische positive Impulse überwiegen deutlich diese eher hawkische Notiz.
1. Die Falken sind absolut nicht nur diese 3 Gegenstimmen.
Die Notizen sind sehr eindeutig: „several“ – mehrere Beamte hatten sich damals bereits bereit erklärt, eine Zinserhöhung zu unterstützen; außerdem meinten „many“ – viele Beamte, dass, falls die Inflation nicht weiter sinkt, in Zukunft weiterhin gestrafft werden müsse. So sind Hammack, Kashkari und Logan lediglich die drei Personen, die am Ende gegen den Beschluss stimmten – das bedeutet aber nicht, dass nur drei Personen wegen zu niedriger Zinsen besorgt waren.
2. Inflation ist das überragende Kernproblem; es gab kein klar erkennbares Lager, das für Zinssenkungen eintritt.
Die Befürworter von Zinserhöhungen sind der Ansicht, dass der Preisdruck bereits recht breit ist; wenn man jetzt nicht strafft, könnte es künftig dazu kommen, dass man gezwungen ist, mit schnellerer, schmerzhafterer Folgeanpassung nachzuziehen – also weitere, kontinuierliche Zinserhöhungen in Kauf zu nehmen. Reuters hebt zudem ausdrücklich hervor, dass in der gesamten Niederschrift keine Diskussion über Befürworter von Zinssenkungen zu finden ist. Das ist eindeutig eher hawkisch.
3. Aber das ist eine „hawkische Fed vom 29. Juli“, nicht die Fed von heute.
Zum Zeitpunkt der Julisitzung ging die offizielle Einschätzung noch davon aus, dass sich die Wirtschaft mit solider Geschwindigkeit ausdehnt und die Beschäftigung im Wesentlichen im Gleichgewicht ist; nach dem Meeting zeigten jedoch die US-Daten für Juli ein anderes Bild: -23.000 Arbeitsplätze, der Einzelhandel -0,6% und auch der CPI war milder als zuvor. Das heißt: Die Notizen zeigen zwar den echten hawkischen Unterton, aber die neuen Wirtschaftsdaten schwächen die Notwendigkeit einer sofortigen Zinserhöhung.
4. Zwischen Markt und Fed besteht weiterhin eine deutliche Kurs-/Erwartungsspanne.
Vor und nach der Veröffentlichung der Notizen lag die aktuelle Zinsbepreisung ungefähr weiterhin bei 66%: keine Zinserhöhung, 34%: Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Was die Notizen jedoch offenbaren, lautet: „Viele gehen davon aus, dass es bei sinkender Inflation nicht ausbleibt, noch weiter zu erhöhen.“ Daher wettet der Markt derzeit darauf, dass man im September erst einmal abwartet; innerhalb der Fed denkt man aber eher daran: eine Pause, die nicht gleichbedeutend mit dem Ende des Zinserhöhungszyklus ist.
Wie ist das für den US-Dollar, US-Staatsanleihen und BTC zu verstehen?
Diese Notizen selbst gehören tendenziell zu den Risiken für eher schwächere (bearische) Assets: Theoretisch sollte das den US-Dollar und die Renditen im kurzen Lauf stützen und BTC etwas unter Druck setzen. Aber heute Abend gibt es noch eine größere Variable – das US-Finanzministerium weitet langfristige US-Staatsanleihe-Rückkäufe aus; dadurch wurden die Renditen der 30-jährigen Anleihen deutlich nach unten gedrückt und der USD ist auf ein jüngstes Tief gefallen. Deshalb wird der Markt derzeit nicht nur anhand der FOMC-Protokolle gehandelt.
BTC notiert aktuell weiterhin etwa bei 68.160 US-Dollar, intraday rund +5,45%, mit einem Tageshoch etwa bei 68.849 US-Dollar. Das bedeutet: Der derzeitige Krypto-eigene Short-Squeeze (Bestrafung von Short-Positionen) und regulatorische positive Impulse überwiegen deutlich diese eher hawkische Notiz.