US-Staatsanleiherenditen mit Laufzeit 30 Jahre erreichen ihr höchstes Niveau seit 2007. Alle drehen durch, als wäre es wieder 2008.
Aber das ist der Punkt: Die Zinsen schießen nicht auf irgendeinen verrückten Wert. Sie normalisieren sich nur nach 15 Jahren extrem billigen Geldes.
Denken wir mal nach. Über ein Jahrzehnt nach der Finanzkrise hat die Fed die Zinsen nahe null gehalten und mit massivem QE die Renditen gedrückt. Dann kam 2020 – Zinsen wieder bei null, überall strömte Liquidität, 10-jährige US-Treasuries fielen auf 0,5%, 30-jährige Hypotheken lagen bei 3%.
Das waren die unnormalen Zinsen. Nicht die von heute.
Jetzt haben wir eine Wirtschaft mit 2,7% Inflation, 2,5%+ Wachstum, Lohnwachstum, starken Unternehmensgewinnen und massiven Investitionen (Capex) in Rechenzentren. Die Fed macht kein QE mehr. Kurzfristige Zinsen liegen bei etwa 3,5–3,75%.
Warum sollte also jemand Geld für 30 Jahre zu ultraniedrigen Zinsen verleihen? Man braucht eine Entschädigung für Inflationsrisiko, Erwartungen an das Wachstum, Kreditrisiko und Unsicherheit. Das ist einfach rational.
Ich erinnere mich, dass ich meine erste Hypothek damals bei rund 10% bekommen habe und dachte, das sei ein Schnäppchen, weil meine Eltern 18% gezahlt haben. Eine 3%-Hypothek fühlte sich nur deshalb „normal“ an, weil wir uns an die Verzerrung durch Nullzinsen gewöhnt hatten.
Heißt das, dass die Zinsen wieder auf 18% gehen? Nein. Aber es zeigt, wie sehr unser Gefühl für „normal“ schief geworden ist.
Die höchsten Renditen seit 2007 bedeuten nicht, dass ein weiteres 2008 bevorsteht. Es heißt, dass die Zinsen endlich wieder eine Wirtschaft abbilden, die echtes Wachstum hat, anhaltende Inflation und deutlich weniger Eingriffe durch die Zentralbank.
Die Zinsen sind nicht zu hoch. Sie waren viel zu lange einfach zu niedrig.
Aber das ist der Punkt: Die Zinsen schießen nicht auf irgendeinen verrückten Wert. Sie normalisieren sich nur nach 15 Jahren extrem billigen Geldes.
Denken wir mal nach. Über ein Jahrzehnt nach der Finanzkrise hat die Fed die Zinsen nahe null gehalten und mit massivem QE die Renditen gedrückt. Dann kam 2020 – Zinsen wieder bei null, überall strömte Liquidität, 10-jährige US-Treasuries fielen auf 0,5%, 30-jährige Hypotheken lagen bei 3%.
Das waren die unnormalen Zinsen. Nicht die von heute.
Jetzt haben wir eine Wirtschaft mit 2,7% Inflation, 2,5%+ Wachstum, Lohnwachstum, starken Unternehmensgewinnen und massiven Investitionen (Capex) in Rechenzentren. Die Fed macht kein QE mehr. Kurzfristige Zinsen liegen bei etwa 3,5–3,75%.
Warum sollte also jemand Geld für 30 Jahre zu ultraniedrigen Zinsen verleihen? Man braucht eine Entschädigung für Inflationsrisiko, Erwartungen an das Wachstum, Kreditrisiko und Unsicherheit. Das ist einfach rational.
Ich erinnere mich, dass ich meine erste Hypothek damals bei rund 10% bekommen habe und dachte, das sei ein Schnäppchen, weil meine Eltern 18% gezahlt haben. Eine 3%-Hypothek fühlte sich nur deshalb „normal“ an, weil wir uns an die Verzerrung durch Nullzinsen gewöhnt hatten.
Heißt das, dass die Zinsen wieder auf 18% gehen? Nein. Aber es zeigt, wie sehr unser Gefühl für „normal“ schief geworden ist.
Die höchsten Renditen seit 2007 bedeuten nicht, dass ein weiteres 2008 bevorsteht. Es heißt, dass die Zinsen endlich wieder eine Wirtschaft abbilden, die echtes Wachstum hat, anhaltende Inflation und deutlich weniger Eingriffe durch die Zentralbank.
Die Zinsen sind nicht zu hoch. Sie waren viel zu lange einfach zu niedrig.