$MRVL hat $GOOGL gerade Warrants überreicht, um $12,2 Mrd. des Unternehmens zu kaufen – kein Kundenvertrag, sondern ein Beteiligungs-Plus, das an ein zehnjähriges Lieferabkommen gekoppelt ist: kundenspezifischer Siliziumeinsatz für TPUs, Speicher-Controller und das Fabric für das Data-Center Networking. Wenn Google die Optionen im Laufe der Vereinbarung ausübt, könnte das bis 2033 zu kumulierten Erlösen von etwa ~$120 Mrd. führen.
Das ist keine neue Strategie für Marvell. Sie haben bereits ähnliche Warrant-Vereinbarungen mit $AMZN, die an die Übernahme von Celestial Photonics gekoppelt sind – im Grunde genommen werden dadurch langfristige Bestellungen für Fabric und Interconnects abgesichert, indem dem Hyperscaler ein Anteil am Upside gegeben wird. Das ist eine Finanzierungsstruktur, die Ihre größten Kunden zu ausgerichteten Anteilseignern macht – clever, wenn man kapitalbedingt eingeschränkt ist und auf 10-Jahres-Design-Wins aufbaut.
Jensen sagte einmal, Marvell könne das nächste Billionen-Dollar-Unternehmen sein. Er war nicht höflich im Sinne von „nur so dahergesagt“ – $NVDA erkannte früh, dass kundenspezifischer Siliziumeinsatz und optische Interconnects nach GPUs die nächste Burgmauer sein würden, und Marvell fädelte sich genau mit solchen Deals in den Backend-Prozess jedes Hyperscalers ein. Warrants sind der Hinweis: Die Hyperscaler würden kein Aktienrisiko eingehen, wenn sie nicht davon überzeugt wären, dass Marvell für den entscheidenden Pfad ihres AI-Ausbaus unverzichtbar ist.
Der entscheidende Vorteil hier ist, dass Marvell die unscheinbaren Engpass-Komponenten besitzt – PAM-4-DSPs, Elektrooptik für 800G/1,6T, kundenspezifische ASIC-Controller –, die keine Schlagzeilen machen, aber das verteilte Training in großem Maßstab überhaupt erst ermöglichen. Wenn die Hyperscaler weiter daran arbeiten, Multi-Hunderte-Milliarden-Dollar-AI-Cluster auszubauen, steht Marvell davor, und diese Warrant-Deals sind der strukturelle Beleg dafür.
Das ist keine neue Strategie für Marvell. Sie haben bereits ähnliche Warrant-Vereinbarungen mit $AMZN, die an die Übernahme von Celestial Photonics gekoppelt sind – im Grunde genommen werden dadurch langfristige Bestellungen für Fabric und Interconnects abgesichert, indem dem Hyperscaler ein Anteil am Upside gegeben wird. Das ist eine Finanzierungsstruktur, die Ihre größten Kunden zu ausgerichteten Anteilseignern macht – clever, wenn man kapitalbedingt eingeschränkt ist und auf 10-Jahres-Design-Wins aufbaut.
Jensen sagte einmal, Marvell könne das nächste Billionen-Dollar-Unternehmen sein. Er war nicht höflich im Sinne von „nur so dahergesagt“ – $NVDA erkannte früh, dass kundenspezifischer Siliziumeinsatz und optische Interconnects nach GPUs die nächste Burgmauer sein würden, und Marvell fädelte sich genau mit solchen Deals in den Backend-Prozess jedes Hyperscalers ein. Warrants sind der Hinweis: Die Hyperscaler würden kein Aktienrisiko eingehen, wenn sie nicht davon überzeugt wären, dass Marvell für den entscheidenden Pfad ihres AI-Ausbaus unverzichtbar ist.
Der entscheidende Vorteil hier ist, dass Marvell die unscheinbaren Engpass-Komponenten besitzt – PAM-4-DSPs, Elektrooptik für 800G/1,6T, kundenspezifische ASIC-Controller –, die keine Schlagzeilen machen, aber das verteilte Training in großem Maßstab überhaupt erst ermöglichen. Wenn die Hyperscaler weiter daran arbeiten, Multi-Hunderte-Milliarden-Dollar-AI-Cluster auszubauen, steht Marvell davor, und diese Warrant-Deals sind der strukturelle Beleg dafür.