Nachdem Bitcoin nach seinem Hoch im Oktober 2025 um mehr als 50 % gefallen ist, lautet die Einschätzung des weltweit größten Asset-Managers BlackRock: Die Investitionslogik habe sich nicht verändert. Laut dem von BlackRocks Digital-Assets-Team Will Su und Robert Mitchnick veröffentlichten Research-Report (Re-Underwriting Bitcoin) ist diese Korrektur auf „Positionsabbau durch Deleveraging und Kapitalflüsse“ zurückzuführen – nicht auf eine Veränderung des Kern-Investmentwerts von Bitcoin. Der Bericht bekräftigt außerdem, dass eine Zuteilung von 1 % bis 2 % Bitcoin in einem traditionellen 60/40-Portfolio weiterhin dazu beitragen kann, die risikoadjustierte Rendite zu steigern.

Wie kam es zum starken Einbruch? Durch Leverage-Bankrott (Margin Call/Liquidation) und weil Kapital von KI-Themen abgezogen wurde.

Der Bericht zerlegt diese Phase des Rückgangs in zwei Stränge. Der erste ist das Deleveraging: Als Bitcoin im vergangenen Oktober um einen Höchststand von etwa 124.600 US-Dollar herum stand, überschritten die offenen Futures zeitweise 90 Milliarden US-Dollar; davon stammten achtzig Prozent aus Offshore-Perpetuals außerhalb der CME, wobei der Hebel auf einzelnen Plattformen teilweise bei 50 bis 125-fach lag. Am 10. Oktober kündigten die USA eine Erhöhung der Zölle gegenüber China an, was zu einem globalen Ausverkauf bei riskanten Assets führte: Bitcoin fiel an dem Tag um 6%, Ether um 11%. Die offenen Positionen bei Bitcoin verdampften binnen eines Tages um 20 Milliarden US-Dollar – der größte Ein-Tages-Rückgang, der je verzeichnet wurde. Danach kam es im Februar und im Juni erneut zu mehreren Wellen von Zwangsliquidationen, die den Preis weiter nach unten drückten, bis er unter 60.000 US-Dollar fiel.

Der zweite Punkt betrifft den Geldfluss. Spot-Bitcoin-ETPs zogen von Januar 2024 bis September 2025 rund 60 Milliarden US-Dollar an, aber während des Verkaufsdrucks kam es zu einem Nettoabfluss von etwa 5 Milliarden US-Dollar; gleichzeitig zogen jedoch Fonds mit dem Thema KI ungefähr 46 Milliarden US-Dollar ab – die Aufmerksamkeit der Anleger und das Kapital verlagerten sich deutlich von Bitcoin hin zu KI. Darüber hinaus wecken die Nachhaltigkeit der Bilanz der Unternehmen „Digital Asset Custody“ (DAT) Zweifel: Der größte Inhaber, Strategy, enthüllte allein im Juni den Testverkauf von 32 Bitcoins (nur 0,004% seiner Bestände), was heftige Marktreaktionen auslöste, Bitcoin zeitweise um etwa 20% fallen ließ und erstmals seit 2024 wieder unter 60.000 US-Dollar rutschte. BlackRock ist der Ansicht, dass all das eher zyklische Geldbewegungen sind – nicht eine strukturelle Hinwendung zu einem langfristigen institutionellen Adoptionstrend bei Bitcoin.

BlackRocks Argument: geringe Korrelation, positive Schiefe, Widerstand gegen Währungsabwertung

Abgesehen von kurzfristigen Schwankungen bekräftigt der Bericht drei Eigenschaften von Bitcoin für das Portfolio. Erstens: geringe Korrelation. In den vergangenen zehn Jahren lag die Korrelation zwischen Bitcoin und dem S&P 500 bei ungefähr 0,18 – höher als die 0,06 von Gold, aber deutlich niedriger als bei Rohstoffen (0,29), Aktien aus Schwellenländern (0,57) und High-Yield-Anleihen (0,69). BlackRock weist darauf hin, dass Bitcoin in Phasen wie dem Zinserhöhungszyklus 2022 und den Zeiträumen mit Zollschocks 2025 zwar zeitweise in die gleiche Richtung wie riskante Assets lief, aber das als zufällig statt als strukturell einstuft und davon ausgeht, dass diese Korrelation nach dem Deleveraging seit dem vergangenen Oktober wieder zurückgehen wird. Zweitens: Renditen mit positiver Schiefe. Die Verteilung der Monatsrenditen von Bitcoin der letzten zehn Jahre zeigt gegenüber Aktien eine deutlichere Aufwärts-Seitenspitze. Drittens: Schutz vor Abwertung. Der Bericht betont, dass in den vergangenen hundert Jahren jede entwickelte Markt-Währung gegenüber Gold um mehr als 99% abgewertet hat; angesichts steigender Staatsverschuldung und anhaltender Defizite dürfte ein knappes, angebotslimitiertes Asset einen höheren strategischen Wert haben.

Auch bei der Volatilität hebt der Bericht hervor, dass die annualisierte Volatilität von Bitcoin von vor zehn Jahren, als sie oft über 100% lag, auf in den meisten Zeiten der letzten 2 bis 3 Jahre unter 50% gesunken ist (in den vergangenen 12 Monaten etwa 40%, verglichen mit 26% bei Gold und 12% beim S&P). Das spiegelt wider, dass Derivate und ETPs die Marktstruktur reifer gemacht haben; allerdings wird dieser Rückgang teilweise durch das Wachstum des Leverage bei unbefristeten Verträgen (Perpetuals) wieder ausgeglichen.

10-Jahres-Backtest: 1–2% Allokation bringen die Sharpe-Ratio von 0,81 auf 0,96 bei einer 60/40-Aufteilung

Der Bericht basiert auf einem Zehnjahres-Backtest im Zeitraum von Mai 2016 bis Mai 2026: Bei einem traditionellen 60/40-Aktien- und Rentenportfolio führte die Umschichtung von 1% vom Aktien- in den Bitcoin-Block (59/40/1) zu einer Sharpe-Ratio von 0,90; die Umschichtung von 2% (58/40/2) brachte 0,96 – beides höher als die reine 60/40-Aufteilung mit 0,81, während der maximale Rückgang in etwa ähnlich ausfällt (rund -20%). BlackRocks Schlussfolgerung lautet: Wenn man die etwa 50%igen Rückgänge als „Positionskorrektur“ und nicht als Änderung der Investmentlogik versteht, bleibt die Rolle von Bitcoin als niedrig korreliertes Diversifikationsinstrument und als Währungsalternative bestehen; langfristige Anleger dürften es daher zunehmend mit einer „maßvollen Allokation“ in traditionelle Portfolios integrieren. Zu beachten ist: Dies ist die Sicht des Anbieters des weltweit größten Bitcoin-Spot-ETFs (IBIT), BlackRock, basierend auf historischen Backtests und einer institutionellen, positionellen Studie; frühere Performance ist kein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse.

Der Artikel „BlackRock: Bitcoin fällt um mehr als die Hälfte – bleibt dennoch ein Diversifikationsinstrument, 1–2% Allokation sind weiterhin attraktiv“ erschien zuerst bei Chain News ABMedia.