$GLD-Update:
Der Treasury-Bereich verdoppelt die Größe der Buybacks am langen Ende auf 4 Mrd. USD pro Operation ab dem 9. September. Das ist eine Unterdrückung der Zinsstrukturkurve über den Emissionsmix: Man kauft lang, finanziert mit Bills. Klassische „Stealth-QE“-Rahmung, mit der Gold-Bulls mitgehen werden.
Warum die Short-These noch nicht tot ist:
1. Buybacks sind in der gesamten Schuld laufzeitneutral: Sie drehen den Bestand im Aktienbereich, nicht die Schuldenlast nach oben. Keine echte QE. Die 3,5-fache Überzeichnung bei der Operation am 11. Aug. zeigt, dass die Dealer Dauer abgeben wollen – das ist das Gegenteil einer Knappheits-Story
2. Wenn der Grund für niedrigere Long-Yields „Wachstumssorgen“ statt „Fed-Cuts + zähe Inflation“ ist, dann ist das disinflationär und neutral bis bärisch für Gold
3. Die Positionierung in Gold ist bereits stark überfüllt long. CFTC-Net-Specs und ETF-Zuflüsse sind überdehnt
4. Reale Renditen sind wichtiger als nominale. Wenn Breakevens zusammen mit den Nominals fallen, bewegen sich die Realzinsen nicht und Gold hat keinen Treibstoff
Wir beobachten $GLD genau.
Der Treasury-Bereich verdoppelt die Größe der Buybacks am langen Ende auf 4 Mrd. USD pro Operation ab dem 9. September. Das ist eine Unterdrückung der Zinsstrukturkurve über den Emissionsmix: Man kauft lang, finanziert mit Bills. Klassische „Stealth-QE“-Rahmung, mit der Gold-Bulls mitgehen werden.
Warum die Short-These noch nicht tot ist:
1. Buybacks sind in der gesamten Schuld laufzeitneutral: Sie drehen den Bestand im Aktienbereich, nicht die Schuldenlast nach oben. Keine echte QE. Die 3,5-fache Überzeichnung bei der Operation am 11. Aug. zeigt, dass die Dealer Dauer abgeben wollen – das ist das Gegenteil einer Knappheits-Story
2. Wenn der Grund für niedrigere Long-Yields „Wachstumssorgen“ statt „Fed-Cuts + zähe Inflation“ ist, dann ist das disinflationär und neutral bis bärisch für Gold
3. Die Positionierung in Gold ist bereits stark überfüllt long. CFTC-Net-Specs und ETF-Zuflüsse sind überdehnt
4. Reale Renditen sind wichtiger als nominale. Wenn Breakevens zusammen mit den Nominals fallen, bewegen sich die Realzinsen nicht und Gold hat keinen Treibstoff
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