Der Schatzamt hat gerade weitere Rückkäufe angekündigt, und die Anleiherenditen sind gesunken — die längerfristigen Renditen fielen über die gesamte Zinskurve hinweg.
Aber das ist der Punkt: Der Rückkauf selbst ist winzig. In absoluten Dollarbeträgen und erst recht im Verhältnis zur Nettoemission bewegt er die Nadel nicht.
Worauf der Markt tatsächlich setzt? Auf die Möglichkeit, dass das hier ein Testballon für eine ausgewachsene Kontrolle der Zinskurve ist.
YCC ist, wenn die Zentralbank oder das Finanzministerium zusagt, Renditen bei bestimmten Laufzeiten zu deckeln — im Grunde mit der Aussage: „Wir kaufen, was auch immer nötig ist, um die 10-Jahres-Rendite unter X% zu halten.“ Japan hat das jahrelang gemacht. Die Fed hat damit 2020 geliebäugelt.
Wenn es genau dorthin geht, verändert das alles. Dann bedeutet das, dass die Regierung bereit ist, einzuschreiten und die Kreditkosten zu unterdrücken — egal, wie Inflation oder Defizite aussehen.
Vorerst ist es nur ein kleines Rückkaufprogramm. Aber der Markt blickt nach vorn, und er erschnüffelt, was als Nächstes kommt.
Beobachten Sie die 10-Jahres-Rendite. Wenn sie weiter fällt, ohne dass eine Rezession oder eine Ent-Inflationsgeschichte greift, werden Sie wissen, dass YCC-Erwartungen die Arbeit machen.
Aber das ist der Punkt: Der Rückkauf selbst ist winzig. In absoluten Dollarbeträgen und erst recht im Verhältnis zur Nettoemission bewegt er die Nadel nicht.
Worauf der Markt tatsächlich setzt? Auf die Möglichkeit, dass das hier ein Testballon für eine ausgewachsene Kontrolle der Zinskurve ist.
YCC ist, wenn die Zentralbank oder das Finanzministerium zusagt, Renditen bei bestimmten Laufzeiten zu deckeln — im Grunde mit der Aussage: „Wir kaufen, was auch immer nötig ist, um die 10-Jahres-Rendite unter X% zu halten.“ Japan hat das jahrelang gemacht. Die Fed hat damit 2020 geliebäugelt.
Wenn es genau dorthin geht, verändert das alles. Dann bedeutet das, dass die Regierung bereit ist, einzuschreiten und die Kreditkosten zu unterdrücken — egal, wie Inflation oder Defizite aussehen.
Vorerst ist es nur ein kleines Rückkaufprogramm. Aber der Markt blickt nach vorn, und er erschnüffelt, was als Nächstes kommt.
Beobachten Sie die 10-Jahres-Rendite. Wenn sie weiter fällt, ohne dass eine Rezession oder eine Ent-Inflationsgeschichte greift, werden Sie wissen, dass YCC-Erwartungen die Arbeit machen.