$HK1810 Diese Q2-Gewinnmitteilung: Im Kern geht es nicht nur darum, dass der Umsatz im Jahresvergleich um 6,1% zurückgegangen ist, sondern dass die Geschäftssparten noch stärker auseinanderdriften. Die Hardwareeinnahmen aus dem Smartphone- und dem IoT-Bereich fallen beide weiter, während das Automobilgeschäft weiter wächst. Eine fortschreitende Premiumisierung und Internetwerbung bieten dabei teilweise Puffer. Doch vor dem Hintergrund steigender Kosten für zentrale Komponenten wie Speicher sowie fortgesetzter Investitionen in das Auto und KI ist die Belastung auf der Ertragsseite größer als auf der Umsatzseite.
Zuerst die Kerndaten betrachten
Q2: Der Gesamtumsatz von Xiaomi betrug 108,92 Milliarden RMB und lag damit im Jahresvergleich 6,1% niedriger. Der Bruttogewinn belief sich auf 21,609 Milliarden RMB, was einem Rückgang von 17,2% entspricht. Die kombinierte Bruttomarge sank von 22,5% im Vorjahreszeitraum auf 19,8%. Der bereinigte Nettogewinn lag bei 6,219 Milliarden RMB, ein Rückgang von 42,6% im Jahresvergleich. Die bereinigte Nettomarge betrug 5,7%. Der Rückgang der Gewinne fiel deutlich stärker aus als der Umsatzrückgang. Das zeigt: Der entscheidende Konflikt in dieser Periode liegt nicht allein in Absatz und Umsatz, sondern darin, dass steigende Hardwarekosten die Bruttomarge direkt unter Druck setzen.
Smartphone- und IoT-Einnahmen gehen parallel zurück
Xiaomis Smartphone- x AIoT-Segmentumsatz betrug 84,026 Mrd. RMB, -11,3 % im Jahresvergleich. Darin lagen die Smartphone-Einnahmen bei 42,119 Mrd. RMB, -7,5 %; die weltweiten Smartphone-Auslieferungen betrugen 31,2 Mio. Stück, -26,5 %. Die Einnahmen aus IoT- und Konsumprodukten des täglichen Bedarfs lagen bei 31,278 Mrd. RMB, -19,2 %. Das bedeutet, dass in dieser Periode keine Situation „IoT übernimmt das Wachstum der Smartphones“ vorliegt. Sowohl Smartphone- als auch IoT-Hardware befinden sich in einer Anpassungsphase, nur unterschiedlich stark betroffen.
Premiumisierung und Internetdienste sorgen weiterhin für einen Puffer
Der Smartphone-ASP stieg auf 1.351 RMB, +25,9 % im Jahresvergleich; der Anteil der verkauften Modelle über 3.000 RMB in China (Festland) stieg auf 32,1 %. Die Premiumisierung ließ den Rückgang der Smartphone-Einnahmen deutlich geringer ausfallen als den Rückgang der Auslieferungen. Die Smartphone-Bruttomarge beträgt jedoch nur 8,5 %, was darauf hindeutet, dass die Preiserhöhung allein den Anstieg der Kosten für wichtige Schlüsselkomponenten derzeit nicht vollständig kompensieren kann. Die Einnahmen aus Internetdiensten beliefen sich auf 9,044 Mrd. RMB, -0,6 % im Jahresvergleich. Davon betrugen Werbeeinnahmen 7,2 Mrd. RMB, +4,8 %. Der globale MAU erreichte 766,5 Mio., und die Anzahl der über die AIoT-Plattform verbundenen Geräte lag bei 1,1608 Mrd.; die Nutzerbasis im Ökosystem wächst weiterhin.
Autos werden weiter in großen Mengen geliefert, aber die Qualität der Profitabilität muss noch bestätigt werden
Die Einnahmen aus intelligenten Elektroautos, KI und anderen neuen Geschäftsbereichen betrugen 248,96 Mrd. RMB, im Jahresvergleich +17,1 %. Davon lagen die Umsätze mit intelligenten Fahrzeugen bei 239 Mrd. RMB, +15,9 %; im Q2 wurden 104.199 Fahrzeuge ausgeliefert, +28,2 % im Jahresvergleich. Allerdings sank der Smart-Car ASP im Jahresvergleich um 9,6 % auf 229.300 RMB, die Segment-Bruttomarge lag bei 19,2 % und der operative Verlust bei 26 Mrd. RMB. Das Wachstum der Auslieferungen ist weiterhin ein positives Signal, doch was im weiteren Verlauf noch wichtiger ist, sind die Produktstruktur, der Gewinn pro Fahrzeug sowie ob sich die Verluste nach Skalierung weiter dauerhaft verringern können.
Forschungs- und Entwicklungsaufwendungen bleiben weiterhin führend
Die F&E-Kosten im Q2 betrugen 9,2 Mrd. RMB, +18,9 % im Jahresvergleich; die Capex lagen bei 3,6 Mrd. RMB. Davon flossen 2,4 Mrd. RMB in Autos, KI und andere neue Geschäftsbereiche. Xiaomi bremst die Investitionen in große Modelle, Betriebssysteme, embodied intelligence (verkörperte Intelligenz) und Fahrzeugtechnologien nicht, obwohl der Hardwarebereich unter Druck steht. Das bestimmt die langfristige Grenze der Fähigkeiten des „Mensch-Auto-Zuhause“-Gesamtökosystems. Kurzfristig bedeutet das jedoch auch, dass die Erholung der Gewinnmarge weiterhin davon abhängt, wie effizient die Investitionen sind und wie weit der kommerzielle Fortschritt der neuen Geschäfte ist.
In einem Satz zusammengefasst: Der zentrale Zielkonflikt bei Xiaomi im Q2 ist der Rückgang bei Handy- und IoT-Einnahmen sowie der Druck auf die Hardware-Profitabilität, während die Autolieferungen und die Premiumisierung weiterhin voranschreiten. Als Nächstes wird der Markt darauf achten, ob sich die Smartphone-Bruttomarge wieder erholen kann und ob das Automobilgeschäft die Lieferwachstumsraten wirklich in eine bessere Einheitsökonomie umwandeln kann.
Folgt mir, danach aktualisiere ich kontinuierlich die Quartalsberichte wichtiger Unternehmen aus Hongkong und den USA – in einer Grafik, die alles auf einen Blick verständlich macht.
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