Bitcoin (BTC) konsolidiert seinen Preis um 89.000 $, wobei mehr als ein Fünftel des zirkulierenden Angebots im Verlust gehalten wird, während On-Chain-Metriken Marktbedingungen zeigen, die mit den frühen bärischen Marktphasen von 2018 und 2022 vergleichbar sind.
Die Analyse vom 28. Januar von Glassnode identifiziert eine wichtige Unterstützung bei 83.400 $, die die untere Grenze des Kostenbasismodells kurzfristiger Inhaber darstellt.
Das Blockchain-Analyseunternehmen weist darauf hin, dass ein Scheitern, dieses Niveau zu halten, eine tiefere Korrektur auf 80.700 $ auslösen könnte.
Die aktuelle Verteilung des Angebots zeigt, dass 22 % aller Bitcoins in latenten Verlusten gehalten werden, ein Schwellenwert, der zuletzt im Q1 2022 und im Q2 2018 beobachtet wurde. Diese beiden Perioden gingen langen bärischen Phasen voraus, während langfristige Inhaber zunehmendem Druck ausgesetzt waren, ihre Verluste zu realisieren.
Was die Daten zeigen
Die kurzfristigen Inhaber haben derzeit nur 19,5 % ihres Angebots im Verlust, weit unter dem neutralen Schwellenwert von 55 %, der normalerweise den Kapitulationsereignissen vorausgeht. Die On-Chain-Liquidität bleibt jedoch unzureichend, um nachhaltige Rallyes zu unterstützen.
Der gleitende Durchschnitt über 90 Tage des Verhältnisses von realisierten Gewinnen zu Verlusten liegt unter 5, einem historisch notwendigen Niveau für zyklische Erholungen. Frühere bullische Marktphasen im Jahr 2024 erforderten einen nachhaltigen Anstieg dieser Kennzahl über diesen Schwellenwert, bevor die Preise weiter stiegen.
Die Flüsse der US-Spot-Bitcoin-ETFs haben sich nach längeren Abflüssen stabilisiert, wobei der gleitende Durchschnitt über 30 Tage um null schwankt. Dieser Rückgang des Verkaufsdrucks steht im Kontrast zu den aggressiven Akkumulationswellen, die Anfang und Ende 2024 beobachtet wurden.
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Warum die Märkte defensiv geworden sind
Die Optionsmärkte spiegeln eine zunehmende Vorsicht über alle Horizonte wider. Der 25-Delta-Skew ist für alle Laufzeiten in ein bärisches Territorium übergegangen, was auf eine gestiegene Nachfrage nach Absicherung gegen Rückgänge im Vergleich zu Kaufoptionen hinweist.
Die Gamma-Exposition der Market Maker ist von 90.000 $ bis in den mittleren Bereich von 70.000 $ negativ geworden, was Bedingungen schafft, unter denen die Absicherungen der Händler mechanisch die Preisbewegungen nach unten verstärken. Die implizite Volatilität von kurzfristigen Optionen wurde am Wochenende stark neu bewertet, mehr aufgrund geopolitscher Unsicherheiten als aufgrund von Spannungen im Kryptomarkt.
Die Finanzierungsraten von unbefristeten Verträgen blieben insgesamt neutral, trotz einer hohen Preisvolatilität, was darauf hindeutet, dass der Hebel abgebaut wurde und die Positionierung ausgeglichen ist. Die Delta-Neigung des kumulierten Volumens im Spotbereich hat sich auf den wichtigsten Plattformen verbessert, angeführt von der Erholung von Binance aus einem stark negativen Bereich.
Die Divergenz zwischen der Verbesserung der Spotflüsse und der defensiven Positionierung in den Optionen schafft einen Markt, der von einer nachhaltigen Nachfrage abhängig ist. Die kurzfristige Put-Prämie übersteigt die verkaufte Prämie für nahe Laufzeiten, während die längerfristigen Absicherungen netto verkauft wurden.
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