Arthur Hayes glaubt, dass die Probleme des japanischen Yens die USA zur Intervention zwingen könnten, um zusätzliche Liquidität zu pumpen, was einen erheblichen Druck auf den Bitcoin-Preis ausüben könnte.
Die Schwächung des Yens, die mit steigenden Renditen der japanischen Staatsanleihen einhergeht, wird von Hayes als Zeichen finanzieller Spannungen angesehen. Er argumentiert, dass, wenn dieser Druck auf den US-Anleihemarkt übergreift, das US-Finanzministerium und die Fed handeln müssen, um indirekt risikobehaftete Anlagen wie Kryptowährungen zu unterstützen.
HAUPTINHALT
Arthur Hayes verbindet die Yen-Krise und steigende JGB-Renditen mit der Möglichkeit eines Anstiegs von Bitcoin.
Das Interventionsszenario der Fed/US-Finanzministerium könnte die Liquidität erhöhen und Bitcoin helfen, aus der Seitwärtsbewegung auszubrechen.
Risiken umfassen ein Szenario ohne Intervention (starker Yen-Crash) oder zu starke Interventionen, die kurzfristige Volatilität verursachen.
Eine Intervention zur Stabilisierung des Yens könnte ein Katalysator für den Anstieg von Bitcoin werden.
Laut Hayes könnte eine Intervention der USA zur Verringerung des Drucks auf den Yen und die Renditen der Staatsanleihen dazu führen, dass frisches Kapital in das Finanzsystem fließt, was oft für risikobehaftete Anlagen wie Bitcoin vorteilhaft ist.
Hayes stellt seine Argumentation in dem Artikel "Woomph" auf seinem persönlichen Blog dar und behauptet, dass der schwache Yen und die steigenden Renditen japanischer Staatsanleihen (JGB) einen deutlichen wirtschaftlichen Stress widerspiegeln. Er prognostiziert, dass dieses Szenario das US-Finanzministerium und die Federal Reserve (Fed) dazu zwingen könnte, "einzuschreiten".
Wenn eine Intervention stattfindet, glaubt Hayes, dass neue Liquidität in das System gepumpt wird. Gleichzeitig könnte die Fed ihre Bilanz erweitern, was normalerweise die Attraktivität risikobehafteter Anlagen, einschließlich Bitcoin und anderen großen Tokens, erhöht.
Hayes argumentiert, dass Kapitalflüsse in den Markt Bitcoin und große Krypto-Assets aus einer Seitwärtsbewegung befreien könnten. Dies ist jedoch ein Argument im Rahmen des politischen Szenarios, nicht ein Versprechen über Preisbewegungen.
Er betont, dass Japan unter doppeltem Druck steht: Der fallende Yen erhöht die Importkosten (insbesondere da Japan stark von Energieimporten abhängig ist), während die steigenden Renditen der Staatsanleihen die Kreditkosten der Regierung erhöhen und die Haushaltsführung erschweren.
Hayes warnt, dass ohne externe Unterstützung die Währungsprobleme Japans die Renditen der US-Staatsanleihen erhöhen könnten. Er glaubt, dass die USA mit einem sehr großen Friedenszeitdefizit konfrontiert sind, sodass ein Schock in den Renditen die Haushaltslage und die finanziellen Bedingungen weiter belasten wird.
Der von Hayes beschriebene Interventionmechanismus wird zusätzliche Bankreserven in das System pumpen.
Hayes beschreibt, dass die Fed New York neue Bankreserven schaffen könnte, indem sie USD ausgibt, um Yen auf dem Devisenmarkt zu kaufen, und somit die Liquidität im gesamten System erhöht.
Im von Hayes skizzierten Szenario tauscht die Fed New York USD gegen Yen, um den Wert des Yen schrittweise zu steigern und einen Schock für den Markt zu vermeiden. Anschließend wird der Betrag an Yen in japanische Staatsanleihen investiert, wodurch die Rendite der JGB sinkt, während die Fed das Zinsrisiko trägt.
Das Kernargument von Hayes lautet: Wenn die Liquidität zunimmt und die Bilanz der Zentralbank sich ausdehnt, neigt der Markt dazu, risikobehaftete Anlagen neu zu bewerten. Aus dieser Perspektive könnte Bitcoin profitieren, wenn die Intervention bestätigt wird.
Sie können den Originalartikel von Hayes hier lesen: Blogbeitrag "Woomph".
Der Druck auf den Yen weckt Sorgen über die globale Wirtschaft.
Hayes glaubt, dass der starke Rückgang des Yens bei gleichzeitig steigenden JGB-Renditen ein Signal ist, dass der Markt das Vertrauen in die Fähigkeit Japans zur Stabilisierung der Währung und zur Verwaltung des Defizits verliert.
Er stellt fest, dass der Yen kürzlich unter starkem Verkaufsdruck stand und im Vergleich zum USD erheblich gefallen ist. Laut Hayes geschieht dies, wenn die japanischen Behörden die Kontrolle über die Renditen langfristiger Staatsanleihen verlieren; die Kombination "Yen fällt, JGB-Renditen steigen" zeigt, dass Investoren an der Fähigkeit zweifeln, den Wert der Währung zu schützen und das Defizit zu bewältigen.
Da Japan den Großteil seiner Energie importieren muss, führt ein schwacher Yen zu höheren Importkosten, was die Preise für essentielle Güter in die Höhe treibt und die Haushaltsentscheidungen erschwert. Gleichzeitig erhöhen steigende Renditen die Kreditkosten für die Regierung.
Hayes erwähnt auch, dass die Bank of Japan (BOJ) der größte Halter von JGB ist und erhebliche unrealisierte Verluste erleidet, da die Anleihepreise sinken. Dies trägt seiner Meinung nach weiter zur Erosion des Vertrauens des Marktes bei.
Die Renditen US-Staatsanleihen könnten unter dem Druck stehen, wenn die Spannungen in Japan anhalten.
Hayes warnt, dass, wenn der Druck aus Japan zu einem starken Verkauf von US-Staatsanleihen führt, die Renditen in den USA steigen könnten und die Fed reagieren müsste, um ein liquides Umfeld zu schaffen, das für Bitcoin vorteilhaft ist.
Hayes führt aus, dass die Fed die Zinsen seit September 2024 insgesamt um 1,75% gesenkt hat, aber die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen dennoch leicht gestiegen sind. Er bezieht dies auf die anhaltende Inflation und Angebotsdruck.
Laut Hayes könnte eine Situation, in der der Yen den Verkauf von US-Staatsanleihen verstärkt, zu höheren Renditen führen und die finanziellen Bedingungen verschärfen. Er weist auch darauf hin, dass ein stärkerer USD für US-Exportunternehmen nachteilig wäre, da Waren auf dem internationalen Markt teurer werden.
Risiko für Bitcoin, wenn die USA nicht eingreifen oder zu stark eingreifen.
Hayes räumt ein, dass sein Szenario Risiken birgt: keine Intervention könnte zu einem starken Rückgang des Yens führen, was deflationären Druck weltweit ausübt, während eine starke und schnelle Intervention kurzfristige Volatilität erzeugen könnte.
Hayes erinnert an die Entscheidung der BOJ, den Zinssatz am 23.1. unverändert zu lassen, und ist der Meinung, dass sie die Zinsen hätten erhöhen müssen, dies jedoch nicht taten. Er prognostiziert, dass die Behörden möglicherweise Unterstützung von den USA gesucht haben, um den Markt zu beruhigen.
Wenn die Intervention der Fed bestätigt, dass "mehr Geld in das System fließt", glaubt Hayes, dass Bitcoin positiv reagieren könnte. Wenn es jedoch keine Intervention gibt, warnt er, dass der Yen "stark" fallen könnte, was deflationären Druck weltweit ausübt und den Krypto-Markt beeinträchtigt.
Ein weiteres Risiko besteht darin, dass die Aufsichtsbehörden möglicherweise zu hart oder zu schnell handeln, was kurzfristig zu starken Schwankungen auf den Währungs-, Anleihe- und Krypto-Märkten führen kann.
Häufig gestellte Fragen
Warum könnte ein schwacher Yen mit dem Preis von Bitcoin in Verbindung stehen?
Laut Arthur Hayes könnte eine Schwächung des Yens mit steigenden JGB-Renditen, die finanzielle Instabilität verursachen, die USA dazu zwingen, Maßnahmen zur Erhöhung der Liquidität zu ergreifen. Ein lockeres Liquiditätsumfeld unterstützt oft risikobehaftete Vermögenswerte wie Bitcoin.
Wie könnte die USA den Yen-Markt intervenieren?
Er beschreibt, dass die Fed New York neue Bankreserven schaffen könnte, indem sie USD ausgibt, um Yen auf dem Devisenmarkt zu kaufen, und danach Yen verwendet, um japanische Staatsanleihen zu kaufen, um die Renditen zu senken, während die Fed das Zinsrisiko trägt.
Was ist das größte Risiko für Krypto in diesem Szenario?
Hayes nennt zwei Risiken: Wenn es keine Intervention gibt, könnte der Yen stark fallen und deflationären Druck weltweit verursachen, was nachteilig für Krypto wäre; wenn die Intervention zu stark oder zu schnell ist, könnte der Markt kurzfristig stark schwanken.
