#termmax @TermMax Gestern habe ich das Whitepaper von @TermMax erneut gelesen und je mehr ich darüber nachdenke, desto interessanter wirkt es. Es ist wirklich nicht nur so, dass man einfach einen festen Zinssatz als Aufkleber draufklebt und fertig. Der Kern ist, dass es eine tote Schuld hart in einen Markt verwandelt, der bepreist und gematcht werden kann.

Besonders hervorzuheben: Range Order. Die hängt nicht einfach irgendwo einen APR an und wartet dann. Stattdessen teilt sie die Geldmenge und den Zinssatz in viele kleine Abschnitte und setzt daraus eine Pricing-Curve zusammen. Wenn Orders ausgeführt werden, ist der Zinssatz nicht starr festgelegt, sondern folgt der Kurve: Je mehr成交/ausgeführt wird, desto mehr verschiebt sich der Zinssatz. Erst da ist mir klar geworden: Das Ding stellt nicht bloß einen Preis bereit, es schmiedet die direkte Zuordnung zwischen der Tiefe des Kapitals und der Höhe der Zinsen fest in die Mechanik ein.

Dann dieser FT-Splitting-Teil: Bei der Kreditaufnahme werden FT ausgegeben, die die Kosten hart in zwei Bestandteile zerlegen – Principal und Interest. Der Interest-Teil geht dann in einen Austausch mit dem lending Range Order für XT und wird anschließend mit dem Principal-FT zu einem debt token zusammengeführt. Dieses Design ist ziemlich genial: “Fester Zinssatz” ist nicht nur ein Lippenbekenntnis, er landet wirklich in Token und im Matching-Prozess. GT verwaltet Collateral und Positionen; wenn das Liquidationsfenster vorbei ist und die Schuld noch nicht beglichen wurde, sorgt Physical Delivery dafür, dass FT-Inhaber anteilig aus dem Pool die zugrunde liegenden Assets und das Collateral ziehen.

Außerdem wird das Ganze mit Vault, Leverage und quasi-Optionsprodukten vermischt. Ich habe das Gefühl, die haben ziemlich große Ambitionen. Nicht nur, um einen festen Zinssatz-Kredit zu bauen, sondern eher, als würde man in einem DeFi, das sonst „floating“ Zinssätze quer durchmischt, eine Struktur einbauen, die es einem ermöglicht, seine Bücher sauber zu rechnen.

Zu den Daten: Über 1,5 Millionen registrierte Wallets, tägliche aktive Nutzer über 90.000, beim Hoch sogar bis zu 170.000. TGE ist auf den 25. August terminiert. Beim TVL nennt das offizielle Panel rund 90 Millionen; DefiLlama sieht eher etwa 30 Millionen – in den letzten Monaten gab es außerdem etwas Rückgang. Unterschiedliche Kennzahlen sind natürlich auch normal.

Aber ganz ehrlich: Diese Daten scanne ich nur kurz. Was mich wirklich interessiert, sind die Leute, die durch die Aktivitäten hereinkommen: Bleiben sie, nachdem die Rewards abgeholt sind? Wie viele nutzen tatsächlich feste Zinssatz-Kredite? Ist eine planbare Finanzierungsform wirklich ein echtes DeFi-Bedürfnis? Oder lieben die Leute doch eher die Flexibilität von Floating-Zinsen? Genau das erscheint mir als das, worauf man als Nächstes wirklich achten sollte. #TermMax

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