Nach dem Nachdenken habe ich verstanden, dass die Anpassung von Zinssätzen für mich zunächst wie ein seltsam rein technischer Parameter im Protokoll @TermMax erschien.
Hier ist jedoch ein grundsätzlich anderer Ansatz – und ich habe das nicht sofort verstanden, sondern erst, als ich die Marktarchitektur durchschaut hatte.
Das Protokoll baut die Grundlage des Uniswap V3 AMM selbst um. Es fügt keine Option hinzu – es verändert das Prinzip der Preisbildung.
Ein klassisches AMM diktiert eine einzige Kurve. Der Teilnehmer nimmt den Zinssatz an oder geht. In #TermMax legen die Teilnehmer selbst Preisbereiche fest – jeweils separat für Darlehen und separat für Kredite.
Eine Rolle schafft die Bedingungen für die Kreditaufnahme. Eine andere – die Bedingungen für die Kreditvergabe. Eine dritte verbindet beide Funktionen in einer einzigen Order mit zwei Preis-Kurven gleichzeitig.
Zusammen bilden diese Orders ein einziges System von Kursangeboten – ohne Abhängigkeit von einer vorgegebenen Kurve.
Wer leihen oder einen Kredit vergeben möchte, wählt aus einem breiteren Spektrum von Zinssätzen – nicht aus einer einzigen vorgegebenen Kurve.
Damit taucht ein altes AMM-Problem wieder auf: Die Kurve bildet nicht immer den tatsächlichen Preis ab.
Das könnte den Teilnehmern eine genauere Kontrolle über die Zinssätze geben, beseitigt aber nicht die Notwendigkeit, die eigenen Positionen ständig zu überwachen.
Der Markt hat ein Instrument für präzisere Preisbildung erhalten. Ob es für diejenigen, die es nutzen, wirklich ein präziseres Instrument wird, wird erst die Praxis zeigen.