Bei der Auswahl von DeFi-Kreditprotokollen achten viele Nutzer zunächst instinktiv vorrangig auf den Jahreszinssatz, übersehen jedoch den entscheidenden Kernaspekt, der die Sicherheit der Gelder bestimmt – den Liquidationsmechanismus. Genau darin liegt die zentrale Untergrenze des Risikomanagements im Kreditmarkt.

Anders als bei herkömmlichen DeFi-Kredit-Liquidationsmodellen setzt TermMax auf eine physische Abwicklungs-Liquidation. Bei klassischen Protokollen werden bei einer Liquidation in der Regel die Sicherheiten der Nutzer in großen Mengen verkauft. In extremen Marktphasen kann dieses gebündelte Abstoßen das Marktselling verstärken und damit eine Kettenreaktion auslösen: Ein Preissturz nach dem anderen führt zu einer gefährlichen Trittbrett-ähnlichen Liquiditätskrise. TermMax überträgt jedoch die Sicherheiten der säumigen Nutzer direkt auf das Konto der Kreditgeber – der gesamte Prozess findet ohne Handel auf dem Sekundärmarkt statt. Dadurch wird das Risiko von Liquiditätsengpässen auf der Kette effektiv gemindert. Dieses Modell hat jedoch auch Besonderheiten: Nach einer Liquidation erhalten Kreditgeber keine Stablecoins, sondern nur die ursprünglichen Sicherungsassets. Sie müssen daher eigenständig entscheiden, ob sie die Position halten oder verkaufen möchten.

Das Protokoll ist mit drei Kern-Token ausgestattet – klar aufgeteilt und gegenseitig unterstützend: GT steht für die NFT-Position der Kreditnehmer und ist mit den Sicherheiten sowie den Schuldinformationen des Nutzers verknüpft; FT ist eine von Kreditgebern gehaltene diskontierte, zinslose Forderung, die zum Fälligkeitszeitpunkt vollständig eingelöst werden kann. Die Vermögenssicherung basiert dabei auf den GT-Sicherheiten; XT repräsentiert den reinen Zeitwert – dessen Wert sich mit näher rückendem Fälligkeitsdatum schrittweise auf null zubewegt.

Auch bei den Liquidationsregeln zeigt TermMax eine starke Einzigartigkeit: Während der gesamten Laufzeit wird keine Live-Liquidation zum aktuellen Marktpreis ausgelöst. Preisschwankungen während der Haltedauer der Position werden nicht liquidiert; erst nach Fälligkeit der Schuld wird ein exklusives Liquidationsfenster von zwei Stunden geöffnet. Nutzer, die an der Liquidation teilnehmen, erhalten eine Schuldenertragsprämie von 5%, während säumige Kreditnehmer eine Strafgebühr von 10% zahlen müssen.

Für Kreditgeber gilt: Die Anlageentscheidung darf sich nicht nur auf die Rendite stützen, sondern muss auch abwägen, ob das Risiko von Schwankungen der Sicherungsassets durch die erzielbare Rendite ausreichend abgedeckt werden kann. Gleichzeitig kann eine physische Abwicklung nicht die Risiken der zugrunde liegenden Infrastruktur vollständig vermeiden. Probleme wie Vorhersage-/Orakel-Latenz, Kurs-Sprünge (Gap Risks) sowie Schwachstellen in Smart Contracts bedrohen die Vermögenssicherheit weiterhin. Das Mechanismusdesign kann die Risikostruktur lediglich optimieren, aber das Risiko nicht vollständig eliminieren.

Wenn Sie nach der Liquidation die ursprünglichen Sicherungsassets erhalten würden: Wie würden Sie sich entscheiden?@TermMax #TermMax