Japans BIP wuchs im 2. Quartal annualisiert um 1,1 % — unter der Prognose von 2 % und nach 2,1 % im vorigen Quartal.
Normalerweise eine kleine Abweichung. Aber der Kontext ist entscheidend:
• Der Yen ist schwach und wird immer schwächer
• Die Effekte von Währungsinterventionen klingen schnell ab
• Die Rendite von zehnjährigen JGBs liegt gerade bei 2,92 % — dem höchsten Stand seit 1996
Das Problem? Japan braucht Wachstum, um Zinserhöhungen zu rechtfertigen und den Yen zu stützen. Schwaches Wachstum schränkt die Optionen ein. Sie sind zwischen einer schwächelnden Konjunktur und einer Währung gefangen, die nicht aufhört abzurutschen.
So sieht es aus, wenn man ein Jahrzehnt lang negative Zinsen fährt und plötzlich versucht, zu normalisieren. Der Ausstieg ist holprig. Und teuer.
Für alle, die Wechselkurse beobachten oder Yen-Exposures planen — Japans geldpolitische Spielräume werden kleiner. Die Richtung des Yen hängt weniger von Interventionen ab und mehr davon, ob sie tatsächlich wachsen können, ohne dass dabei etwas kaputtgeht.
Normalerweise eine kleine Abweichung. Aber der Kontext ist entscheidend:
• Der Yen ist schwach und wird immer schwächer
• Die Effekte von Währungsinterventionen klingen schnell ab
• Die Rendite von zehnjährigen JGBs liegt gerade bei 2,92 % — dem höchsten Stand seit 1996
Das Problem? Japan braucht Wachstum, um Zinserhöhungen zu rechtfertigen und den Yen zu stützen. Schwaches Wachstum schränkt die Optionen ein. Sie sind zwischen einer schwächelnden Konjunktur und einer Währung gefangen, die nicht aufhört abzurutschen.
So sieht es aus, wenn man ein Jahrzehnt lang negative Zinsen fährt und plötzlich versucht, zu normalisieren. Der Ausstieg ist holprig. Und teuer.
Für alle, die Wechselkurse beobachten oder Yen-Exposures planen — Japans geldpolitische Spielräume werden kleiner. Die Richtung des Yen hängt weniger von Interventionen ab und mehr davon, ob sie tatsächlich wachsen können, ohne dass dabei etwas kaputtgeht.