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Wow… vor Kurzem habe ich Gewinne auf $PORTAL $GPS und $ACE mitgenommen, während beide weiterhin an Dynamik gewinnen. Dennoch ist Dynamik allein nie eine Strategie – man muss Risiken sorgfältig managen und klug handeln.

Während ich nach neuen Möglichkeiten recherchierte, bin ich auf TermMax gestoßen und habe in ein Problem vertieft, das in DeFi selten wirklich besprochen wird: Liquiditätsfragmentierung.

Ein Beispiel dafür stammt aus TermMax V1: Dort musste ein Vault-Curator, der 1,1 Mio. USDC verwaltet, sein Kapital auf mehrere Fixed-Rate-Märkte aufteilen. Das Problem war nicht ein Mangel an Liquidität, sondern dass die Liquidität in isolierten Märkten bis zur Fälligkeit „eingesperrt“ wurde – das ist im traditionellen Finanzwesen das, was man als Inventory Deadweight bezeichnet.

TermMax V2 löst das mit Atomic Orders. Anstatt Liquidität einem einzelnen Markt zu widmen, kann dasselbe Kapital gleichzeitig über mehrere Laufzeiten hinweg gequotet werden und erst dann ausgeführt werden, wenn es gematcht wurde – und zwar nur ein einziges Mal. Das schafft keine neue Liquidität; es verbessert lediglich die Nutzung der vorhandenen Liquidität.

Spannend ist vor allem die wirtschaftliche Wirkung: Wenn Kapital mehrfach vor der Fälligkeit wiederverwendet werden kann, wird die Effizienz von Krediten weniger von der gesamten Liquidität abhängig und stärker davon, wie effektiv die Liquidität koordiniert wird. In Kombination mit TermMax‘ Order Aggregator können Kreditnehmer über eine einzige Transaktion auf den effizientesten Ausführungspfad über mehrere Liquiditätsquellen hinweg zugreifen.

Die größere Frage ist vielleicht nicht, wie viel Liquidität ein Protokoll hat, sondern wie effizient sich diese Liquidität bewegen kann.

Könnte die Koordination von Kapital zu einem größeren Wettbewerbsvorteil werden als die Liquidität selbst?