Ich schaue auf @TermMax und ertappe mich dabei, dass das im Grunde die bekannte klassische Idee aus den Kapitalmärkten ist — nur in Smart Contracts verpackt. In der traditionellen Finanzierung gibt es längst STRIPS: Eine Anleihe wird «zerlegt» in den Kapitalbetrag und den Kupon, und diese werden separat gehandelt. TermMax macht etwas Ähnliches on-chain über eine Kombination aus FT, XT und GT. FT ist tokenisierte Zero-Coupon-Schuld: Du kaufst unter dem Nennwert, und zum Fälligkeitstermin nimmst du den Nennwert. XT ist vereinfacht «das Recht auf Zinsen» bis zur Fälligkeit, danach erlischt es. GT ist eine NFT-Hülle der Position des Kreditnehmers: Sicherheiten plus Verpflichtung in einem Objekt. Die Aufteilung der Schuld in einzelne, separat handelbare Bestandteile ist an sich keine neue Idee, aber in einem DeFi-Markt mit variablen Zinssätzen wirkt ihre Umsetzung wie ein Schritt hin zu reiferer Infrastruktur. Die wichtigste Frage, die bei mir bleibt, lautet: Wie tief wird der Sekundärmarkt für FT in Stresssituationen wirklich sein, wenn die Aufspaltung der Schuld nicht mehr nur ein hübsches Schema auf dem Papier ist, sondern ein Instrument, das tatsächlich genutzt wird.

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