Rückblick auf 14 Jahre RWA: Von der Colored-Coins-Idee zum Billionen-Dollar-Wettlauf

STO: harter Winter, BlackRocks Einstieg, regulatorische Auseinandersetzungen – ein Weg der Tokenisierung, der sich über zwei Generationen von Berufstätigen erstreckt.
Verfasst von: Seth
Zusammengestellt von: Luffy, Foresight News
Im März 2012 brachte der israelische Entwickler Yoni Assia die Idee von Colored Coins ins Spiel: bestimmten Bitcoins Markierungen geben, damit sie reale Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen oder Eigentumstitel repräsentieren können.
Leider konnte diese Idee nie die Phase des Whitepapers verlassen. Doch sie stellte eine Fragestellung in den Raum, der viele Menschen in den folgenden 14 Jahren immer wieder nachgingen: Wie lassen sich illiquide reale Vermögenswerte so zur freien Zirkulation bringen, wie es bei Bargeld möglich ist?
Vierzehn Jahre später: Ohne Stablecoins beträgt das Volumen tokenisierter Assets, die frei handelbar sind, 38,29 Milliarden US-Dollar. Es wurden zugesagte Mittel in Höhe von 369,44 Milliarden US-Dollar eingebracht; insgesamt gibt es 1,79 Millionen Inhaber.
Der Artikel zeichnet die vollständigen Entwicklungsphasen der Tokenisierung Schritt für Schritt nach und analysiert, warum dieser Weg so lang war.
Was ist Asset-Tokenisierung
Tokenisierte Assets sind Nachweise für Forderungen gegenüber realen Vermögenswerten. Die zugrunde liegenden Basiswerte können kurzfristige Schatzwechsel, Goldbarren, Kredite oder Hotel-Eigentumsanteile sein – getragen im Form von On-Chain-Tokens.
Der Token selbst hat keinen eigenständigen Wert. Offchain halten Verwahrstellen, Fondsmanager oder Trust-Unternehmen die echten Vermögenswerte und akzeptieren den Token als gültigen Nachweis zur Auszahlung der zugrunde liegenden Vermögenswerte. Die Logik entspricht derjenigen von Aktienzertifikaten, Inhaber-Schuldverschreibungen und den dazugehörigen Basiswerten.
Der durch die Blockchain geschaffene Zusatznutzen ist begrenzt, aber vorhanden: Sie dokumentiert die Zuordnung von Forderungen, die Eigentumsübertragung kann rund um die Uhr in Sekundenbruchteilen abgewickelt werden, ohne dass Vermittler übernehmen müssen. Wenn man die technische Hülle abzieht, ist das eine alte Finanzidee; wirklich innovativ sind die Geschwindigkeit des Handels, die beteiligten Akteure und die Art, wie Vermögenswerte genutzt werden.
Frühe Pioniere und die ersten Schwierigkeiten
Bevor die Branche überhaupt daran glaubte, dass Tokenisierung skalierbar umgesetzt werden kann, mussten nur wenige Vorreiter zunächst beweisen, dass es überhaupt funktioniert. 2017 gründeten Lucas Vogelsang und Martin Quensel Centrifuge. In den ersten vier Jahren konzentrierte sich das Team intensiv auf das Tinlake-System und bot – mithilfe abgestufter zirkulierender Kapitalpools – Finanzierung für Forderungen aus dem realen Geschäftsleben und für reale Vermögenswerte.
Mitte 2021 brachte Centrifuge den ersten RWA-Fonds-Pool auf den Markt, der an MakerDAO (heute Sky-Ökosystem) angebunden ist. Damit wurden die ersten DAI-Mengen geprägt, die durch reale Vermögenswerte abgesichert sind – die Lösung wurde erfolgreich umgesetzt.
Dasselbe Muster zeigt sich auch im Immobilienbereich. Im Oktober 2018 schloss das Unternehmen für Immobilienbetrieb Elevated Returns eine Finanzierung über 18 Millionen US-Dollar ab. Dabei wurden Anteile im Umfang von 18,9% am Aspen Ridge Hotel – mit einem geschätzten Wert von 224 Millionen US-Dollar – tokenisiert. Über Templum Markets wurden Tokens mit einem Nennwert von 1 US-Dollar an qualifizierte Investoren ausgegeben. Das war auch der erste große tokenisierte Handel mit Gewerbeimmobilien auf einer Blockchain.
Einige Monate später wurde eine 31,6%-Beteiligung an einem Gemälde von Andy Warhol im Wert von 5,6 Millionen US-Dollar auf die gleiche Weise tokenisiert und per Token-Auktion abgeschlossen.
Beide Transaktionen wurden wie geplant erfolgreich emittiert, doch danach kam es zu einer Stagnation. Nach dem Abschluss des Token-Mintings fehlt es dem Markt an Handelspartnern – und damit ist die Liquidität nicht verfügbar.
Im September 2019 brachte Paxos PAXG heraus – den ersten Gold-Token, der von der New Yorker Finanzaufsicht genehmigt wurde. Im selben Jahr startete Tether XAUT. Tether konkurrierte mit Paxos, indem es auf Schweizer Tresorbestände setzt; die Goldprodukte liegen bei Paxos im Londoner Brink’s-Tresor. Beide Produkte konnten damals jedoch keine großflächige Platzierung durch Institutionen anziehen. Nach sieben Jahren laufen beide Produkte weiterhin normal; ihre Marktkapitalisierung liegt jeweils bei 1,9 Milliarden US-Dollar und 2,7 Milliarden US-Dollar. Das beweist: Schon bevor die tokenisierte Staatsanleihen-Welle heiß wurde, war das Tokenisierungsmodell für Edelmetalle bereits erfolgreich machbar.
Die Verbesserung der regulatorischen Regeln hinkt Innovationen weit hinterher. Die SEC veröffentlichte 2017 den (DAO-Bericht) und wandte den Howey-Test erstmals auf die Beurteilung von Token-Emissionen an: Ob ein digitaler Token als Wertpapier gilt, hängt von der Art des Angebots ab – nicht vom Namen des Tokens.
Diese Erkenntnis führte zur Entwicklung des Segments Security-Token-Offering (STO) – und legte gleichzeitig Zugangshürden fest, die nur für qualifizierte Anleger gelten. In den folgenden vier Jahren brachte der Emittent kontinuierlich verschiedene STO-Produkte heraus, doch rechtlich war der Markteintritt für die überwältigende Mehrheit potenzieller Trader beschränkt. Dünne Orderbücher, verpflichtende Lock-up-Perioden und unklare Größen von Verwahrstrukturen führten dazu, dass dieser Wellenlauf bis 2021 im Wesentlichen auslief. Im selben Jahr lag der prognostizierte Peak der aktiven Nutzer von Augur nur bei 265, bevor es auf 37 schrumpfte.
Die langfristigen Herausforderungen der Branche
Verschiedene Vermögenswerte werden zunehmend tokenisiert, aber die überwältigende Mehrheit der Token liegt langfristig still, ohne dass gehandelt wird. Laut Daten von (Forbes) konzentriert sich heute der Marktwert von 88% der RWA auf 62 Vermögenswerte. Nur 5 Produkte – Figure Housing Credit Fund, Circle’s USYC, Tether Gold, BlackRocks BUIDL und das von Justokenglobal geführte JMWH-Fonds-Produkt – machen zusammen fast die Hälfte des gesamten Marktvolumens aus.
Der überwiegende Teil der Tokens wird nach Abschluss des präzisen Minting-Prozesses vom Markt schlicht vergessen. Selbst innerhalb der Top-Assets mit einer Konzentration von bis zu 88% wird weniger als 10% des tokenisierten Werts wirklich reaktiviert – etwa als DeFi-Kollateral oder zur Teilnahme an Kredit- und Leihzyklen.
Der Kern des Problems liegt nicht darin, dass es an Nachfrage fehlt. Schon vor 2024 wollte Kapital tokenisierte Staatsanleihen und Gold allokieren. Die eigentliche Hürde ist: Solange es nicht vertrauenswürdige, lizenzierte Institutionen gibt, die Verwahrung, Asset-Transfer und Compliance-Prozesse übernehmen, wird keine Institution diese Assets offiziell unterstützen. Vor BlackRocks Einstieg gab es keine öffentlich glaubwürdigen Akteure, die das Geschäftsmodell in relevanten Größenordnungen validieren konnten.
Wie Tokenisierung zu disruptiven Effekten kommt
In der tokenisierten Branche fehlt nicht ein besseres Produkt, sondern ein „Big Player“, dem andere Institutionen in der Breite vertrauen und der bereit ist, diesen Bereich öffentlich zu unterstützen.
Im März 2024 lieferte BlackRock diese Antwort: Es stellte den tokenisierten BUIDL-Fonds vor, wobei die Compliance-Plattform Securitize die Tokenisierung sowie das Betriebs- und Asset-Management übernimmt. Securitize wurde von Carlos Domingo und Jamie Finn bereits 2017 gegründet.
Carlos Domingo hatte zuvor einen frühen Fonds für Security Tokens betrieben: SPiCE VC. Das ist auch ein wichtiger Grund, warum BlackRock bei der Suche nach einer Kooperation Securitize auswählte.
Heute werden BUIDL über 10 Public Chains emittiert, das Volumen beträgt 2,8 Milliarden US-Dollar. Verwahrt wird es von der Bank of New York Mellon, geprüft von PwC; die 7-Tage-Rendite liegt bei 3,42%. Der Einstieg von BlackRock lässt die Boards der großen Asset-Manager beginnen, das tokenisierte Segment ernst zu nehmen – das ist der Effekt, der durch die STO-Welle über vier Jahre hinweg nie vollständig erreicht werden konnte.
Zusatzkontext: Der BENJI-Fonds von Franklin Templeton ging bereits im April 2021 an den Start, als erster US-registrierter Public-Fonds, der eine Public Chain als offizielles Buchungssystem nutzt – drei Jahre früher als BUIDL. Er läuft inzwischen mehrkettig: In einer EVM-Version auf BNB Chain und Ethereum heißt iBENJI; das Volumen beträgt 1,72 Milliarden US-Dollar. Die nativen Stellar-Token belaufen sich auf 712,5 Millionen US-Dollar.
Kredit- und Rendite-Infrastruktur
Nachdem die Verpackungslösung auf Top-Level feststand, brauchte die Branche in der mittleren Ebene einen Marktplatz, der Kreditgeber und Kreditnehmer matcht. 2019 brachten Sid Powell und Joe Flanagan Maple Finance auf den Markt; auf dem Weg zum Wachstum erlitt die Plattform allerdings schwere Rückschläge.
Im Dezember 2022 verschwieg der Kreditnehmer Orthogonal Trading seine Risikoexponierung im Zusammenhang mit dem FTX-Zusammenbruch, was zu einem Loan-Default über 36 Millionen US-Dollar führte. Innerhalb einer Woche schrumpfte das aktive Kreditvolumen der Plattform um etwa 30%. Powell räumte damals ein, dass er „erschrocken und enttäuscht“ gewesen sei, und baute auf Grundlage dieser Krise das Risikomanagement der Plattform neu auf: Erweitert wurde der Kreis der zugelassenen Kreditnehmer; man verlässt sich nicht mehr allein auf einseitige Risikoangaben durch Agenten.
Bis heute hat Maple in Summe mehr als 20 Milliarden US-Dollar Kredite ausgereicht. Die Produkte syrupUSDC und syrupUSDT haben zusammen ein Volumen von 1,9 Milliarden US-Dollar – damit ist Maple die mit Abstand skalierendste tokenisierte Plattform für private Kredite.
Zwei Jahre später gründete Nathan Allman, ein erfahrener Digital-Asset-Professional bei Goldman Sachs, Ondo. Das Kernprodukt OUSG ist der erste tokenisierte Staatsanleihen-Token, der Peer-to-Peer übertragbar ist; USDY ist der erste renditeorientierte Stablecoin ohne Whitelist-Zugang. Aktuell beträgt das Volumen von USDY 2,145 Milliarden US-Dollar, das von OUSG 449 Millionen US-Dollar. Ondo ist gleichzeitig auch der größte On-Chain-Vertriebskanal für BUIDL. Bedauerlicherweise verstarb der Gründer Nathan Allman im Mai 2026 unerwartet.
Orakel- und Dateninfrastruktur
On-Chain-Smart-Contracts können offchain Vermögenswerte vertrauenswürdig auslesen – etwa Asset-Preise oder Fonds-NAVs. Das ist die Grundlage für jede Anwendung. Derzeit wird der Markt hauptsächlich von vier Netzwerken aufgeteilt:
RedStone: Im März 2025 wählte Securitize RedStone als zentralen Partner für sein Orakel. Heute liefert RedStone für alle Securitize-tokenisierten Fonds – darunter BUIDL, Apollo ACRED, VanEck VBILL und Hamilton Lane SCOPE – einen täglichen NAV-Datenstrom. Vor der Anbindung fehlten den von Securitize ausgegebenen Tokens Live-Kurse: On-chain gibt es zwar Fondsanteile, aber die Kreditprotokolle können keine Echtzeitbewertung abrufen. Durch RedStone als Preisquelle konnte ACRED Erträge bei Morpho erzeugen, und VBILL kann bei Euler als Sicherheit dienen. Aktuell garantiert RedStone die Sicherheit von On-Chain-Assets über 110 Blockchains hinweg – mit einem Volumen von rund 6 Milliarden US-Dollar. Der Großteil ist für die Bewertung institutioneller Fonds gedacht und nicht für native Krypto-Token.
Pyth Network: richtet sich an den anderen Markt – mit Fokus auf Geschwindigkeit und mit geringerer Gewichtung komplexer NAV-Berechnungen. Es nutzt ein Pull-Modell und eignet sich damit für hochfrequente Handelswerte: Aktien, Devisen und Großwaren. Es unterstützt über 750 US-Aktien-Trading-Paare sowie Daten zu Kupon-/Zinsraten für Anleihen mit mehreren Laufzeiten. Ondo wählt Pyth, um USDY-Renditetokens zu quotieren; das Serviceangebot erstreckt sich über 65 Blockchains. Selbst ohne Securitize-Technologiestack verfügen Ondo-eigene Staatsanleihenprodukte über unabhängige, vertrauenswürdige Datenquellen für Preise.
DIA: Fokus auf Verifizierbarkeit und vollständige On-Chain-Transparenz – vom Datenquellenzugriff bis zum Smart Contract. Das xReal-Set deckt über 100 RWA-Preisindikatoren ab und umfasst Aktien, ETFs, Devisen und Anleiherenditen. Stellar und Ripple nutzen bei RWA-Kooperationen jeweils DIA. In Compliance-Prozessen bevorzugen Institutionen einen vollständig auditierbaren Datenquellen-Workflow statt sich nur auf Brand-Backing zu verlassen – DIA erfüllt genau diese Anforderung.
Chainlink: übernimmt die Aufgaben, in die die anderen drei Parteien nicht eingestiegen sind – nämlich Datenübertragung und Asset-Interoperabilität über Blockchains hinweg, die sich nicht gegenseitig vertrauen; Chainlink ist jedoch nicht direkt für die Fondsbewertung zuständig. Über die CCIP-Kanäle verteilt Chainlink intelligente DTCC-Daten zum Net Asset Value (NAV) und unterstützt so ein Pilotprojekt in Singapur (Guardian-Projekt), bei dem SWIFT und UBS zusammenarbeiten. Das Projekt startete im Mai 2022 und endete im Oktober 2023 mit UBS’ erstem echten Pilot für einen tokenisierten Fonds. Im vergangenen Quartal betrug das Cross-Chain-Überweisungsvolumen über CCIP 4,9 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 353% entspricht. Das Netz sichert Assets im Gesamtwert von 110 Milliarden US-Dollar ab. Allein über Mantle, eine einzige Public Chain, wurden dieses Jahr mehr als 2,5 Milliarden US-Dollar an Tokens über CCIP übertragen. DTCC integriert Chainlink-Infrastruktur in eigene Anwendungs-„Asset-Chain“-Pledge-Prozesse und plant, im vierten Quartal 2026 live zu gehen.
Aufbau von Vertriebskanälen
Asset-Packing bei der Emission und die Marktdistribution sind zwei völlig unabhängige Themenfelder.
Das Mantle-Netzwerk entstand aus BitDAO. BitDAO erhielt starke Unterstützung von der Börse Bybit; in der Hochphase entsprach das Treasury-Volumen fast dem der Ethereum Foundation. 2023 wurde BitDAO in Mantle integriert und übernahm das komplette Treasury. Damals hielt es knapp 300 Millionen US-Dollar Stablecoins und 270.000 ETH; heute ist die Treasury-Größe auf 2,4 Milliarden US-Dollar angewachsen. Die meisten Startteams brauchen mehrere Jahre, um Kapital in dieser Größenordnung zu bekommen – Mantle hatte diese Mittel zu Beginn bereits. Aktuell sind auf Mantle über 155 tokenisierte Aktien live, und das DeFi-Liquiditätsvolumen hat die Marke von 1 Milliarde US-Dollar überschritten. Am 6. August hat Mantle mithilfe von CCIP die RWA-Infrastruktur auf Solana ausgedehnt und erstmals Ökosystem-Output in eine nicht-eigene Public Chain geliefert.
Coinbase und Binance fokussieren die Segmente Sicherheiten und Asset-Aggregation. BUIDL ist bereits auf der BNB Chain gelistet und kann direkt bei Binance als Sicherheit verwendet werden.
MEXC ist einer der am umfassendsten ausgerichteten Handelsplätze: Es sind über 105 Ondo-tokenisierte Aktien-Trading-Paare gelistet, zusätzlich werden PAXG und XAUT sowie Tokens aus führender RWA-Infrastruktur unterstützt. Nur im August kamen fünf neue Titel hinzu, darunter AI-Infrastruktur und seltene Erden. Im ersten Quartal 2026 hält die Plattform 27% des weltweiten Handelsvolumens für tokenisiertes Gold und liegt damit global auf Platz zwei. In diesem Monat hat MEXC das RealStocks-Produkt aktualisiert: In Zusammenarbeit mit Maklern werden über 7.000 US-Aktien und ETFs abgedeckt. Neue Funktionen sorgen dafür, dass Token-Inhaber echte Aktionärsrechte vollständig abbilden können.
Das am schnellsten wachsende Segment ist nicht auf Token beschränkt, die im Kassamarkt notiert werden: Beim Hyperliquid- und Binance-RWA-Perpetual-Futures-Kontrakt betrug das wöchentliche Handelsvolumen Ende Juli 61,7 Milliarden US-Dollar. Das entspricht 99,2% des Volumens der Bitcoin-Perpetuals beider Plattformen im gleichen Zeitraum; Tokenisierte Aktien machen davon 58% aus. Bei Hyperliquid hat das Handelsvolumen für RWA-Perpetuals bereits die Summe aller anderen Segmente der Plattform übertroffen.
Regulierung holt Schritt für Schritt mit dem Innovationsrhythmus auf
Auf regulatorischer Ebene werden vier zentrale Linien parallel vorangetrieben:
(GENIUS-Gesetz): Das erste federale Stablecoin-Gesetz in der Geschichte der USA. Es wurde am 18. Juli 2025 unterzeichnet und trat in Kraft.
(CLARITY-Gesetz): Ziel ist es, die Marktregeln für den Rest der Krypto-Asset-Klasse festzulegen. Das Gesetz wurde einen Tag früher im Repräsentantenhaus verabschiedet und im Mai 2026 mit 15:9 Stimmen im Senatsausschuss für Banken angenommen. Danach geriet es ins Stocken: Die Demokraten fordern zusätzliche Bestimmungen zu Interessenkonflikten bei digitalen Vermögenswerten für Amtsträger, während die Republikaner entsprechende Inhalte aus dem Entwurf streichen wollen, um die Gesetzgebung voranzutreiben. Am 8. August ging der Senat in die Sommerpause, ohne eine finale Abstimmung abzuhalten. Vor der Pause reichte Senatsführer Schumer jedoch einen Antrag auf Schlussdebatte ein, sodass ein prozedurales Votum am 15. September (am Tag nach der Wiederaufnahme des Parlaments) starten soll. Diese Abstimmung bedeutet nicht, dass das Gesetz angenommen ist – sie steht nur für die Einleitung einer Debatte im gesamten Senat. Senatsmitarbeiter äußerten nach außen, dass der Streit um die Interessenkonfliktklauseln weiterhin nicht gelöst sei. Wenn das Gesetz im September erneut aufgeschoben wird, wird der verbleibende gesetzgeberische Zeitrahmen in diesem Jahr deutlich schrumpfen.
Die US-SEC wählte einen unabhängigen Weg. Im März 2026 veröffentlichten die SEC und die Commodity Futures Trading Commission gemeinsam einen Rahmen zur Kategorisierung von Tokens. Digitale Assets werden in fünf große Kategorien eingeteilt; nur „Digitale Wertpapiere“ fallen vollständig in die Zuständigkeit der SEC. SEC-Vorsitzender Paul Atkins erklärte im April in Washington: Die Aufsichtsbehörde „wird gleich“ Regeln für innovative Erleichterungen veröffentlichen und einen Regulatory Sandbox einrichten. Unternehmen können tokenisierte Wertpapiere innerhalb von 12 bis 36 Monaten on-chain handeln, ohne den vollständigen Registrierungsprozess abschließen zu müssen. In einem Bericht Mitte Mai heißt es bei Bloomberg, dass die Politik kurz vor der Umsetzung steht; am 22. Mai bremste die SEC die Pläne vorläufig aus und ließ Einwände der Wertpapierbörsen zur Anleger-Schutz-Frage einfließen. Bis Mitte Juni war die Erleichterungsregelung weiterhin nicht offiziell veröffentlicht.
NASDAQ, die NYSE und die DTCC warten nicht länger. Die SEC genehmigte im März 2026 eine Regeländerung bei der Nasdaq. Damit können Russell-1000-Bestandstitel sowie Index-ETFs tokenisierte Handelsmodelle über bestehende traditionelle Handelsinfrastruktur nutzen; eine vergleichbare Lösung wurde im April auch von der NYSE genehmigt. Die DTCC, deren verwahrtes Vermögensvolumen etwa 114 Billionen US-Dollar beträgt, gab am 4. Mai bekannt, dass sie ab Juli 2026 einen Produktions-Pilot durchführen wird. Mehr als 50 Institutionen wie BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs und andere nehmen teil. Das Pilotprojekt deckt Russell-1000-Titel, gängige Index-ETFs und US-Staatsanleihen ab; geplant ist eine vollständige Ausweitung im Oktober. Dieses System bewahrt alle traditionellen Rechte vollständig, einschließlich der Stimmrechte der Aktionäre und Dividenden. Das zentrale Wertpapier-Registrierungssystem bleibt unverändert; Token sind lediglich das Verpackungsmedium für Abrechnungsnachweise.
Der von der SEC beiseitegelegte Freistellungsansatz hätte eine zweite, deutlich lockerere Eintrittsschneise eröffnet: Es wäre möglich gewesen, Token auszugeben, ohne dass die zugrunde liegenden börsennotierten Unternehmen eine Genehmigung erteilen müssen; Anleger hätten lediglich wirtschaftliche Rechte, aber keine Aktionärsrechte. Ob und wann dieser zweite Weg tatsächlich umgesetzt wird, ist weiterhin unklar. Doch schon ein Pilotprojekt der DTCC zeigt: Die konforme tokenisierte Handelsspanne für US-Standardaktien wird kommen.
Ist das Liquiditätsproblem gelöst?
Im Abgleich mit den zuvor skizzierten Branchenproblemen zeigt sich: Das Problem der Liquiditätsspaltung wurde teilweise entschärft. Bei Staatsanleihen und privaten Kreditsegmenten ist die Liquidität relativ reichlich – die Größen liegen bei 16,2 Milliarden US-Dollar bzw. 7,3 Milliarden US-Dollar. Entsprechend ist die Anzahl der Basiswerte 87 bzw. 2.543.
Darüber hinaus bleibt die Liquidität in den anderen Bereichen weiterhin dünn (die meisten Kategorien haben ein Volumen von weniger als 1 Milliarde US-Dollar). Das Problem des Verwahr- und Vertrauensaufbaus bei institutionellen Level-Playern wie BlackRock und Franklin Templeton ist zwar gelöst, aber für kleine und mittlere Emittenten bleibt es ungelöst. Rund 97% der tokenisierten Assets sind weiterhin mit Zugangshürden versehen; Privatanleger können nicht teilnehmen. Die Ursache der Barrieren lässt sich bis zu den Howey-Testkriterien der SEC aus dem Jahr 2017 zurückverfolgen.
Das waren eher optimistische Perspektiven. Im Juli 2026 veröffentlicht BeInCrypto Intelligence auf Basis von RWA.xyz einen Bericht, der mehr als 7.000 tokenisierte Produktdaten nutzt, und deckt eine noch härtere Realität auf: Von tokenisierten Assets mit einem Marktwert von über 100.000 US-Dollar verzeichneten 56% (etwa 32,9 Milliarden US-Dollar) in einer Woche keine einzige On-Chain-Überweisung. Asset on-chain zu bringen und Asset on-chain im Fluss zu halten, sind zwei völlig unterschiedliche Dinge. Die Branche hat bisher erst Schritt eins abgeschlossen.
Ein Teil der Phänomene entspricht dem ursprünglichen Produktdesign: Wer tokenisierte Staatsanleihen kauft, um Rendite zu erzielen, muss nicht wie bei spekulativen Anleihen zwingend täglich handeln. Doch die objektive Lage lässt sich nicht ausblenden – der Markt zeigt eine klare Konzentration an der Spitze. Fünf Produkte halten fast die Hälfte der Marktkapitalisierung, die übrigen über 6.000 Referenzen liegen größtenteils brach.
Zukunftsperspektiven
Die Prognosen der großen Institutionen unterscheiden sich stark bei den Zahlen zur Marktgröße, aber die Wachstumrichtung ist weitgehend konsistent. McKinsey-Szenario-Prognose: Bis in die 2030er Jahre erreicht das Volumen tokenisierter Assets 2 bis 4 Billionen US-Dollar. Ark Invest prognostiziert 11 Billionen US-Dollar. Boston Consulting Group in Zusammenarbeit mit RYEN gibt für 2030 9,4 Billionen US-Dollar an, steigend auf 18,9 Billionen US-Dollar in 2033; Standard Chartered erwartet, dass es 2034 die Marke von 30 Billionen US-Dollar übersteigt.
Der numerische Abstand ist im Kern nicht darauf zurückzuführen, dass Uneinigkeit über Wachstum oder nicht Wachstum besteht. Alle gehen davon aus, dass sich die Marktgröße gegenüber heute um das Hundertfache vergrößern wird. Die Differenz liegt in den statistischen Abgrenzungen: Werden Stablecoins einbezogen? Werden Bankeinlagen einbezogen? Wo genau verläuft die Grenze der Definition „tokenisierte“ Vermögenswerte?
Institutionen erkennen die Wachstumserwartungen an, bleiben aber vorsichtig. Coinbase und Ernst & Young befragten im Januar 2026 351 Entscheider. 73% planen, ihre Allokation von digitalen Vermögenswerten noch in diesem Jahr zu erhöhen; 65% nennen die Klarheit in der Regulierung als wichtigsten Treiber. Gleichzeitig stuft 66% der Befragten die regulatorische Ungewissheit als das größte Risiko ein. Die entscheidende Voraussetzung, um Kapital in den Markt zu bringen, bleibt jedoch bislang offen.
Eine weitere EY-Umfrage zeigt: Institutionen wollen nicht abwarten, bis die Regulierung final umgesetzt ist. 83% der institutionellen Anleger planen, bis Ende 2026 tokenisierte Anleihen zu allozieren; vor zwei Jahren lag dieser Anteil nur bei 33%.
Die Veränderung zeigt sich nicht nur in Umfragen, sondern in der zugrunde liegenden Infrastruktur. Im Februar 2026 wurde BUIDL an UniswapX angebunden, um direkte Trades zu ermöglichen; im März wurde das Chronicle-Verifizierungssystem angeschlossen, sodass jeder anhand der Verwahrungsaufzeichnungen der Bank of New York Mellon BlackRocks zugrunde liegende Staatsanleihen in Echtzeit verifizieren kann. In der Sky-Ökosystemebene verteilt die Spark-Liquiditätskomponente automatisch 1,5 Milliarden US-Dollar, wechselt zwischen BUIDL, Anemoy und Superstateinc und investiert in Echtzeit in den jeweils renditestärksten Titel – früher war das auf manuelle Arbeit von Kapitalmarkt-Tradern angewiesen.
DWF Labs-Gründer r Andrei Grachev ist der Ansicht, dass tokenisierte Aktien das Verhalten von Tradern bereits neu geformt haben. Krypto-Investoren müssen nicht einmal ihre bestehende Handelsplattform verlassen: Sie können ihre Allokation auf Aktien-Assets umschalten und prognostizieren, dass das Volumen tokenisierter Aktien und Großwaren (Kommoditäten) in diesem Jahr deutlich steigen wird. Falcon Finance’ Artem Tolkachev formuliert es direkt: Komponierbarkeit und Mechanismen zur Rückgabe (Redeem) sind das, was die reale Asset-Welt wirklich mit der Krypto-Liquidität verbindet.
Innerhalb der Branche zeichnen sich zwei Entwicklungsrichtungen ab: Die eine setzt Priorität auf Eigentumsrechts-Compliance, baut permissionierte Zugangskanäle, und die Token laufen im gesamten Prozess innerhalb der Compliance-Grenzen. Die andere setzt Priorität auf Komponierbarkeit: BUIDL und ähnliche Compliance-Assets werden verpackt, sodass sie sich frei in einer unpermissionierten DeFi-Umgebung bewegen können.
Das lässt sich als Streit zwischen RWA 1.0 und RWA 2.0 verstehen – aber mittlerweile ist es keine theoretische Diskussion mehr, sondern zwei konkurrierende Produkt-Roadmaps. Vor einiger Zeit hat Circles USYC das Volumen von BlackRocks BUIDL überholt und ist damit zum größten tokenisierten Staatsanleihenfonds geworden. Das bedeutet: BlackRocks vorübergehende Vorteil liegt aktuell auf der Vertriebsebene – die Markenwirkung ist eine andere Baustelle.
RWA 1.0: Reine Abbildung realer Vermögenswerte – es werden nur Kauf, Halten und Rückgabe unterstützt. Tokens für Aspen Ridge Hotels und die frühen Maple-Kredit-Pools fallen in dieses Paradigma. RWA 2.0: Damit reale Vermögenswerte dauerhaft Nutzen erzeugen. Im zweiten Quartal 2026 erreichte das Volumen tokenisierter Real-Assets, die bei verschiedenen DeFi-Plattformen hinterlegt sind, 7,4 Milliarden US-Dollar – mehr als doppelt so viel wie im Vorjahr. Der Anteil fällt am höchsten bei renditeorientierten Stablecoins und tokenisierten Staatsanleihen. Maples syrupUSDT läuft bereits offiziell in Mantle und ist an Aave angebunden – die Kreislauf-Infrastruktur für echtes Kapital ist damit umgesetzt. 