Standard Chartered hat am Dienstag gewarnt, dass amerikanische Regionalbanken bis 2028 500 Milliarden Dollar an Einlagen verlieren könnten, wenn Stablecoins eine prognostizierte Marktkapitalisierung von 2 Billionen Dollar erreichen.
Die Analyse der Investmentbank identifiziert die Erosion der Nettozinsspanne als die größte Bedrohung für Kreditgeber, die auf einlagenbasierte Einnahmen angewiesen sind.
Geoff Kendrick, Leiter der Forschung für digitale Vermögenswerte bei Standard Chartered, hat berechnet, dass ein Drittel des Wachstums der Stablecoins direkt aus den Bankkonten der entwickelten Märkte stammen würde. Das aktuelle Angebot an Dollar-basierten Stablecoins beläuft sich laut CoinGecko-Daten auf etwa 301 Milliarden Dollar.
Diese Projektion geht davon aus, dass die Gesetzgebung zur Marktstruktur, die derzeit im Kongress blockiert ist, schließlich verabschiedet wird. Analysten von JPMorgan haben jedoch die Schätzung von 2 Billionen Dollar von Standard Chartered angezweifelt und prognostizieren eine Marktkapitalisierung der Stablecoins von nur 500 bis 600 Milliarden Dollar bis 2028.
Die Abhängigkeit der Regionalbanken von den Einlagen schafft eine Verwundbarkeit.
Die amerikanischen Regionalbanken beziehen einen größeren Teil ihrer Einnahmen aus der Nettozinsspanne als große nationale diversifizierte Institutionen oder Investmentbanken. Die Nettozinsspanne misst die Differenz zwischen den auf Krediten verdienten Zinsen und den an Einleger gezahlten Zinsen.
Der Bericht von Standard Chartered nennt Huntington Bancshares, M&T Bank, Truist Financial und CFG Bank als besonders exponierte Institute.
Diese Kreditgeber profitieren nicht von den diversifizierten Einnahmequellen, über die große Einlagenbanken verfügen, die erhebliche Gebühren durch Investmentbanking und Vermögensverwaltung generieren.
Der CEO von Bank of America, Brian Moynihan, schätzte letzte Woche, dass 6 Billionen Dollar an Bankeinlagen zu Stablecoins migrieren könnten. Diese Zahl entspricht etwa 30 bis 35 % aller Einlagen der Geschäftsbanken in den Vereinigten Staaten.
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Die Reserven der Stablecoins begrenzen das Recycling von Einlagen.
Die Analyse von Standard Chartered hat den Standort der Sicherheitenreserven untersucht, die von Stablecoin-Emittenten gehalten werden. Wenn die Emittenten ihre Reserven in Einlagen bei traditionellen Banken anlegen würden, wäre die Nettoauswirkung auf die Einlagen minimal.
Allerdings hält Tether (USDT) nur 0,02 % seiner Reserven in Bankeinlagen, während Circle (USDC) 14,5 % auf Bankkonten behält. Der Rest wird in US-Staatsanleihen und anderen liquiden Vermögenswerten außerhalb des Bankensystems gehalten.
Diese Zusammensetzung der Reserven bedeutet, dass Abhebungen von Einlagen zu Stablecoins nicht auf die Bilanzen der Banken zurückkommen werden.
Das Bank Policy Institute hat argumentiert, dass die Erlaubnis für Stablecoins, Zinsen zu zahlen, die Migration von Einlagen über die aktuellen Prognosen hinaus beschleunigen könnte.
Die gesetzgeberische Debatte verzögert den Rahmen für die Marktstruktur.
Der CLARITY Act ist aufgrund von Bestimmungen, die die Auszahlung von Erträgen auf Stablecoins einschränken, in den Senate-Kommissionen blockiert.
Das Gesetzesvorhaben von Januar 2026 verbietet es den Emittenten, Zinsen auf inaktive Stablecoin-Bestände zu zahlen, während es Belohnungen auf Basis von Aktivitäten für Transaktionen oder die Bereitstellung von Liquidität erlaubt.
Die Bankengruppen unterstützen dieses Verbot von Zinsen und argumentieren, dass zinsbringende Stablecoins wie unversicherte Einlagen funktionieren. Krypto-Börsenplattformen, darunter Coinbase, haben sich gegen die Einschränkungen der Belohnungsprogramme ausgesprochen, die erhebliche Einnahmen generieren.
Standard Chartered hält an seiner Prognose fest, dass der Kongress bis Ende März 2026 eine Gesetzgebung zur Marktstruktur verabschieden wird. Die Bank geht davon aus, dass regulatorische Klarheit die Akzeptanz von Stablecoins auf den entwickelten Märkten beschleunigen, anstatt sie zu bremsen.
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