段永平Q2持仓：拼多多跻身第三大重仓，AI"三剑客"遭大幅减持

美股二季度13F持仓披露收官，段永平旗下H&H International Investment的调仓路径清晰呈现：增持拼多多、伯克希尔，减持苹果、英伟达、谷歌，清仓台积电与CrowdStrike。截至二季度末，该基金总持仓市值约191亿美元，持有18只标的，前五大重仓合计占比超85%，延续高度集中的投资风格。​

拼多多跃升第三大重仓，阿里获重新建仓

二季度最亮眼的动作是对拼多多的持续加码。段永平增持527.38万股，持股数量增至2502.21万股，增幅达26.71%，期末持仓市值约19.1亿美元，占投资组合9.99%，从一季度第四大持仓升至第三大重仓。​

值得关注的是，段永平二季度还新建仓阿里巴巴30.14万股，期末持仓市值约2893万美元。这与一季度清仓阿里巴巴形成鲜明对比，显示其对中概电商龙头的态度出现微妙转变。​

伯克希尔小幅增持，防御底仓进一步夯实

在增持标的中，伯克希尔B股获加仓8.19万股，持仓占比从21.91%升至24.18%，持仓市值约46.2亿美元，稳居第二大重仓。迪士尼亦获增持19.48万股，增幅12.89%。​

AI"三剑客"遭大幅减持，台积电被清仓

减持端信号明确。苹果虽被减持184.69万股（降幅6.38%），仍以约78.4亿美元市值、41.05%的占比稳坐第一大重仓。英伟达遭遇更大力度的减持，被砍掉756.31万股，持股数量下降54.63%，期末持仓市值约12.57亿美元，占比降至6.58%，从一季度第三大持仓滑落至第五位。谷歌C类股减持173.74万股，降幅达46.88%，期末持仓市值约6.96亿美元。微软亦被减持25.78%。​

此外，段永平二季度彻底清仓台积电（原持仓15.12万股）和CrowdStrike（原持仓4万股），对AI产业链的减仓信号十分显著。​

调仓逻辑：从"AI狂热"回归"看懂再投"

段永平此次调仓的核心逻辑，依然围绕其"不懂不做"的能力圈原则展开。一季度他曾大举加仓英伟达、新建仓特斯拉，对AI赛道表现出积极姿态；二季度则迅速对估值过高的AI标的进行大幅回撤，同时对拼多多这一"看得懂"的消费平台持续加注。

这种"快进快出"并非投机，而是典型的段式风格——在能力圈边界内动态评估"好生意、好管理层、好价格"三要素。当英伟达、谷歌的估值与确定性之间的天平发生倾斜，果断减仓；当拼多多的商业模式与价格优势愈发清晰，持续加仓。

从组合结构看，苹果（41.05%）+伯克希尔（24.18%）两大底仓合计占比超65%，提供稳健安全边际；拼多多（9.99%）作为中概消费核心仓位持续上升；英伟达、谷歌等AI标的占比大幅压缩。这不是对AI浪潮的否定，而是对"市梦率"的警惕，对"看懂"二字的坚守。

段永平曾言："投资最重要的是不投不懂的东西。"二季度的这份持仓，正是这句话的最新注脚。