Bitcoin hat sich deutlich von seinem Zyklus-Hoch zurückgezogen und wird derzeit nahe 63.000 US-Dollar gehandelt. Ein Rückgang dieser Größenordnung würde historisch gesehen einen gut sichtbaren Cluster an Zwangsverkäufen auslösen. Lange Liquidationen über alle Börsen hinweg zeigen jedoch das Gegenteil.
Was die Grafik zeigt
Seit 2019 stechen drei Phasen besonders hervor:
März 2020 – der größte Liquidations-Print im Datensatz, auf wenige Stunden komprimiert
2021 – anhaltend große Prints während des gesamten Bullenmarkts, mit strukturell erhöhtem Leverage
2025–2026 – der aktuelle Drawdown; die Prints sind trotz eines vergleichbaren prozentualen Rückgangs deutlich kleiner
Warum das wichtig ist
Die Unterscheidung liegt zwischen erzwungenem und freiwilligem Verkauf.
Eine Liquidationskaskade ist mechanisch. Positionen werden geschlossen, weil es die Margin-Anforderungen verlangen, nicht weil die Inhaber eine Ansicht gebildet haben. Diese Bewegungen schießen über das Ziel hinaus und kehren rasch zurück, da der Verkaufsdruck erschöpft ist, sobald die Leverage bereinigt ist.
Ein anhaltender Rückgang bei gedämpften Liquidationen impliziert eine bewusste Reduktion des Exposure aus dem Spot-Bereich oder aus Positionen mit nur leichtem Leverage. Langsam, und es erschöpft sich nicht in einem einzigen Flush.
Lesen Sie es
Die Derivate-Leverage scheint strukturell niedriger zu sein als 2021 – der Markt hat sich während des Drawdowns deleveraged, statt durch ihn deleveraged zu werden.
Bemerkenswert ist, dass das Kapitulationssignal fehlt. Große zyklische Tiefs gingen historisch mit mindestens einem übergroßen Print einher. Das ist hier bisher noch nicht aufgetreten.
Was das nicht ist
Niedrige Liquidationen sind kein richtungsweisendes Signal. Sie beschreiben, wie der Preis sich bewegt hat, nicht, wohin er als Nächstes geht. Wenn überhaupt, spricht das Fehlen eines Leverage-Spülvorgangs dagegen, allein aufgrund dieses Metrics von einem Tiefpunkt auszugehen – Kaskaden räumen Positionen schnell ab, während eine geordnete Verteilung noch Monate anhalten kann.
Achten Sie auf diesen letzten übergroßen Print. Er ist aussagekräftiger als die aktuellen Tiefstände.
Verfasst von Zakariya Sharif