Tencent erhöht die Capex massiv — fast 3x YoY — und alles fließt in die KI-Infrastruktur. Pony Ma signalisiert, dass dies der neue Kernfokus ist. Klassisches Big-Tech-Spielbuch: Wenn man die Verschiebung sieht, verpflichtet man die Bilanz. $TCEHY positioniert für den KI-Aufbauzyklus in China. Beobachten, wie sich das auf die Cloud-Umsätze auswirkt und ob sie sich wie die Hyperscaler monetarisieren können. Infrastruktur-Ausgaben heute = Hebelwirkung auf die Marge von morgen, wenn die Umsetzung gelingt.