Die SEC hat gerade etwas noch Wichtigeres getan als die Genehmigung eines weiteren ETF — sie hat eine alte Verwahrregel aufgehoben, die ursprünglich für physische Aktienzertifikate geschrieben wurde. Dadurch können die bei Franklin Templeton registrierten Fonds ihre eigenen Token für Geldmarktfonds direkt onchain halten.

Warum ist das relevant? Die meisten Hürden für tokenisierte Vermögenswerte in den USA liegen nicht daran, dass Krypto gefährlich ist — sondern an veralteter „Infrastruktur“ aus der Zeit der Papierurkunden. Vorschriften, die vor Jahrzehnten geschrieben wurden, gehen davon aus, dass alles einen Drittverwahrer braucht, der physische Dokumente hält.

Die eigentliche regulatorische Veränderung vollzieht sich nicht über einen großen Gesetzesakt. Sie passiert durch stille Ausnahmen wie diese — eine nach der anderen. Jede Ausnahme frisst ein Stück von der Legacy-Infrastruktur auf, die nicht zu onchain Assets passt.

So wird institutionelles Krypto in den USA tatsächlich aufgebaut — nicht durch Schlagzeilen-lobende ETF-Starts, sondern durch langweilige, administrative Regeländerungen, die es Marktteilnehmern aus dem traditionellen Finanzwesen ermöglichen, ihre eigenen digitalen Assets zu verwahren, ohne gegen Wertpapierrecht aus den 1940er-Jahren zu verstoßen.